部分分析師認為，日本銀行展開一連串升息、美國聯準會進一步降息的可能性，會讓日圓兌美元匯率反彈到130。不過這項預測需要高度審慎看待，除了日圓2024年波動劇烈，重返白宮的川普會如何影響聯準會政策和全球市場，也非常難以預測。
市場現在極欲得知川普會選誰擔任財政部長，最可能的人選包括建達公司（Cantor Fitzgerald）執行長魯尼克（Howard Lutnick）和知名投資人貝森特（Scott Bessent）。
更強勢的日圓會對許多資產類別產生廣泛影響，包括拖累日股表現，同時提高滿手現金日本企業在海外進行收購的能力。投資人會比較不傾向利用日圓融資投資海外高收益標的，也更願意讓資金回流國內。
瑞穗證券（Mizuho Securities Co）策略師山本雅文（Masafumi Yamamoto）和三原正義（Masayoshi Mihara）上週在備忘錄中寫道，「預料美國會如聯準會點陣圖那樣繼續降息，日銀則會繼續大約每六個月升息一次的節奏，造成美日利差縮窄。」
「並不是所有川普政策都會造成美元更強。」
山本和三原預測到2025年底前，日圓兌美元匯率升至130，為2023年初以來未見的水平。野村證券和盛寶（Saxo Markets）分析師則認為日圓會漲到140。
至截稿時間，目前日圓兌美元匯率約在154.59附近。
看多日圓明年走勢的展望，與當前情勢形成鮮明對比。
數據顯示，在美國總統選舉投開票前，避險基金對日圓的看空情緒達到自8月以來最高水平。而後在投資人押注貿易關稅、減稅和放鬆管制的「川普交易」推動下，美元兌一籃子貨幣匯率很快衝上2022年11月以來最高水平。
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據，截至11月12日當週，槓桿基金增加了做空日圓的押注，空頭部位達到7月以來最高水平。
凱投宏觀（Capital Economics）副首席市場經濟學家高特曼（Jonas Goltermann）表示，「我們已修正對美元的預期，現在預測美元到2025年底會再升值5%。」
「這主要基於川普會推動選戰期間提出的核心關稅政策，美國經濟表現會持續優於其他主要國家。」
分析師一般預期，川普主打的關稅、減少移民和降稅政策會促進通膨，限制聯準會進一步降息的空間。
不過野村證券外匯策略負責人後藤祐二朗（Yujiro Goto）說，「我們認為美元兌日圓匯率在極近期內有上升風險，但預期2025年日圓走強。」
他補充說，「即使在川普任期內，聯準會和其他主要央行依然在降息。」
「相對於其他貨幣，關稅問題應該會使日圓得到支撐。」
交易者認為聯準會明年1月降息的機率超過80%，這可能使日圓鬆一口氣。上週公布的通膨數據，有助舒緩市場對川普任內降低通膨工作停滯不前的擔憂。
野村的後藤也提到，日本當局的干預風險和口頭警告，可能會限制美元對日圓的上漲風險。
川普本月勝選引發日圓下跌後，日本首席貨幣官員三村淳警告過，會針對任何極端外匯走勢採取適當行動。財相加藤勝信上週也做出類似提醒。
分析師表示，儘管美元兌日圓匯率的走勢和緩下來，也不會是單向運動。聯準會降息步伐和川普關稅政策的不確定性，可能帶來顯著阻力。
新加坡盛寶市場投資策略長洽納納（Charu Chanana）判斷，「美國經濟進一步走緩促使聯準會降息」可能使日圓升至140多的區間。
RBC資本外匯策略亞洲負責人Alvin Tan說，「我們的基本預測是，日圓會隨著美國利率的逐步下修而反彈。但川普當選是個很大的變數。」他補充說，日圓很難升破140。
儘管日銀說會繼續走在漸進升息的軌道上，聯準會任何調整降息預期的行動，都會對日圓構成壓力。聯準會主席鮑爾上星期說，最近的經濟訊號顯示聯邦公開市場委員會（FOMC）不急於降息。
日興資產管理（Nikko Asset Management）首席全球策略師芬克（Naomi Fink）說，聯準會保留「美國經濟可能比預期更熱或通膨可能強於預期的可能性。不管是哪種情況，先前已經反映在殖利率曲線的升息預期可能會重新定價。這代表利率差異會繼續存在，美元相對於日圓的需求依然強勁，尤其是在風險偏好的環境下。」
此外，日本的資本外流也超過了經常帳盈餘，對日圓構成壓力。三菱日聯摩根史坦利證券預測由於這些風險，2025年日圓兌美元匯率將來到154.5。
（資料來源：Bloomberg、Reuters）
