不可否認的，華爾街現在有一股趨勢，是愈來愈多分析師出來猜測哪幾檔人工智慧（AI）股票會成為AI產業新的領頭羊。
赫柏特觀察到幾個蛛絲馬跡，其一是輝達股價在上星期五（8日）戲劇性反轉，在早盤上揚超過6%，但最後居然收跌超過5%，一日之內超過10%的劇烈震幅，令人聯想起2000年3月網際網路泡沫接近頂端時常見的狀況。
另一個跡象是，在赫柏特持續追蹤的好幾封超強投資電子報裡，輝達不再是最ˋ受歡迎的AI股票標的。（赫柏特蒐集的這些電子報，有許多在蒐集期間內績效擊敗威爾夏5000指數。）
赫柏特指出，在這些電子報裡，輝達的地位下滑，目前與其他9檔股票並列第4。最受歡迎的AI股票目前是蘋果，有3封績效擊敗大盤的電子報推薦買進。並列第2的是Meta和微軟。
與輝達並列第4的9檔股票是：Alphabet、亞馬遜、阿美特克（Ametek）、英特爾、 萊迪斯半導體（Lattice Semiconductor）、網飛、甲骨文、高通、德州儀器。
還有一個跡象顯示輝達不再是投顧們的心頭肉，那就是這些電子報中，有69檔非AI股票比輝達更受歡迎，例如全州保險（Allstate）、必治妥施貴寶（Bristol-Myers Squibb）、CVS Health、Comcast、同步銀行（Synchrony Financial）、泰森食品（Tyson Foods）。
你可能會好奇，如果輝達不再是心頭好，為什麼這檔股票的空頭淨額這麼低。不過交易者不願意去放空，跟他們是否看跌沒有關係，而是基於其他原因。例如哈佛大學的施萊費爾（Andrei Shleifer）和芝加哥大學的維希尼（Robert Vishny）數十年前提出「套利極限」理論就主張，如果一檔股票的波動極大或者受到投資人狂熱的影響，空頭投資人通常會避開這檔股票，即使這檔股票看起來準備要崩盤了。這似乎適用輝達的情形。
《Motley Fool》的威廉斯（Sean Williams）指出，億萬富翁們一直都在積極賣出輝達的股票，並把資金投入另外兩檔AI股。
每季結束後，資產至少有1億美元以上的機構投資人都必須向證券交易委員會提供13F表格，讓投資人藉機一瞥頂級資產經理人在買什麼、賣什麼。報告揭露千禧年管理公司（Millenium Management）的英格蘭德（Israel Englander）賣出168萬9322 股輝達、Susquehanna International的亞斯（Jeff Yass）賣出117萬611股輝達、Point72 Asset Management的寇亨（Steven Cohen）賣出108萬8821股輝達， Appaloosa Management的泰培（David Tepper）賣出23萬5000股輝達、Coatue Management的拉風特（Philippe Laffont）賣出21萬8839股輝達， Tiger Global Management的寇曼（Chase Coleman）賣出14萬2900股輝達。
威廉斯指出，輝達的A100和H100GPU是高運算數據中心的主力，目前為止需求遠遠超出供應。但他認為，有理由相信輝達的顛峰已經結束了。除了來自英特爾和AMD的外部競爭，輝達也面臨重要客戶的內部競爭，微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet合計占40%輝達銷售，而這四家公司都在開發自己的高性能AI晶片。
億萬富翁可能也厭倦輝達承受的監管風險。對中國實施的一系列出口限制，促使輝達開發了降級版A800和H800晶片，但美國監管最終也限制了這些晶片出口。中國是輝達的重要市場，這些限制可能每季減少數十億美元銷售。
威廉斯認為，從估值來看也不是太合理。從過去12個月的銷售額來看，輝達的估值水準已經接近網際網路泡沫時亞馬遜和思科系統的顛峰，我們從未看過一家領先市場的企業在很長一段時間以如此高的溢價交易，億萬富翁會賣掉輝達也不是那麼稀奇的事。
那麼億萬富翁大戶買了什麼？根據13F，有8位億萬富翁在去年第四季買下百度，包括亞思買了29萬154股、英格蘭德買了14萬7481股、寇亨買了13萬5600 股等等。
百度的AI應用可以在成長最快的兩個部分中看到，那就是雲端和智慧駕駛。百度的AI雲可以讓商家使用生成式AI解決方案來將廣告量身訂做給個別客戶，同時Apollo Go是全球最成功的自動駕駛叫車服務，成立以來在公共道路上的行程已經超過500萬次。
億萬富翁投資人看上百度哪一點？與輝達相比，百度的基礎營運部門可能可以在AI泡沫爆破時避免股價崩潰。百度的網路搜尋部門在過去9年中佔據了中國網路搜索份額的60％至85％，在中國有具主導地位的搜尋引擎，應該可以在大多數經濟情況下給予百度強大的廣告定價能力。
億萬富翁可能也被百度微不足道的估值所吸引。即使考慮到投資中國公司的監管風險，百度的估值也只有預測未來一年盈利的8倍。這與華爾街賦予輝達的巨大估值形成鮮明對比，代表百度下檔空間很有限。
《Motley Fool》分析師提醒，百度並不在他們年度選出未來報酬最佳的10檔股票中。
億萬富翁熱愛的另一檔AI股是亞馬遜。13F揭露，去年第4季有8位成功的億萬富翁投資人注資亞馬遜，包括Citadel Advisors的格利分（Ken Griffin）買了432萬1477股、Renaissance Technologies的賽蒙斯（Jim Simons）買了429萬6466股、寇曼買了94萬7440股、Fisher Asset Management的費雪（Ken Fisher）買了88萬8369股等等。
亞馬遜的營運中，採用許多AI解決方案，像是在雲端基礎建設服務平台Amazon Web Services（AWS）上依靠生成式AI解決方案，幫助商家把廣告個人化推送給消費者，以及依靠生成式AI來提高商家產品清單的品質。
多數人熟知亞馬遜領導市場的電商平台，不過因為低利潤率，網路零售銷售對營運現金流或利潤幾乎沒有貢獻，亞馬遜產生的大部分現金流可追溯到附加業務如AWS、訂閱和廣告。
AWS是推動亞馬遜現金流增加的關鍵。企業雲端支出仍處於成長的非常早期階段，代表AWS可以維持在全球雲端基礎建設服務支出中的領先地位。儘管僅佔了亞馬遜淨銷售額的六分之一，但去年AWS貢獻了亞馬遜營運收入的三分之二。與輝達相比，亞馬遜的估值也相對便宜許多。
（資料來源：Market Watch、Motley Fool）
