自從聯準會2年前進入升息循環以來，「軟著陸」還是「硬著陸」一直是重要的議題，尤其限制性利率維持近一年，且何時向下回歸常態利率，委員們都沒鬆口，更讓大家擔心這帖猛藥的副作用。
有趣的是，每次GDP數據發表，又讓大家跌破眼鏡。美國日前公布去年第四季經濟成長達3.3%，全年增幅因此拉高至2.5%，換言之，不但沒有著陸，事實上還在起飛。
為何供氧量減少，能量輸出卻能持續增加？合理解釋就是轉換效率變好了。
根據美國勞工統計局數據，單位勞動生產力年成長，過去三季持續拉高，從2022年第四季的衰退2%，一路飆升到2023年第四季的成長2.7%，遠高於疫情前十多年間約1.5%的增速，有機會挑戰1996到2004年間年增3.1%的黃金時代。
要解讀這個趨勢，可以比對另一組數據，那就是單位勞動成本年成長。在後疫情缺工高峰的2022年，飆到約5.6%，遠高於早先約2%水準，拖垮生產力至衰退2%。其實底層轉換效率提升頗高，只是薪資通膨更高，因此數字上無法顯現出來。
2023年缺工緩解，尤其第三、四季勞動成本年增回落到2%，而底層生產效率飛輪還在加速，因此，我們看到生產力年增來到高點。
其實這個趨勢在疫情前、2019年三、四季就開始發生，那時的生產力年增開始拉升到3%水準，接著在疫情高峰的2021年下半至2022年上半，飆到6%水準。
換言之，生產效率提升的核心引擎，在疫情前開始發酵，在疫情中得到加速，在疫情後持續發威，合理的解釋，就是數位轉型的成效。在2021、22年，資訊處理設備與智財產品佔美國私部門投資成長超過90%。這些長期投資持續帶動生產力提升，克服了限制性利率的挑戰。
往前走，AI採用方興未艾，核心生產力飛輪還有很大加速空間，而對企業與新創而言，競爭只會更加激烈，必須持續超前部署。
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