美國兩年前鬆綁防疫政策時，同時開啟了通膨之門。到2021年年中，美國消費者物價已經較前一年上漲超過5%。中國解封時間晚、速度又快，但通膨仍受到壓抑。今年3月，中國消費者物價年增率僅0.7%，位居全球之末。
《經濟學人》曾形容中國解封是今年最大的經濟事件，為何這麼重要的事對物價影響如此之小？
有人懷疑中國經濟復甦比官方統計顯示的還要弱。依靠獨立調查追蹤中國經濟的美國研究機構「中國褐皮書」分析師，對於官方數據顯示3月份零售銷售飆漲10.6%一事「嗤之以鼻」。
中國經濟成長看起來如此強勁，只是因為基期2022年極為疲軟。整體經濟也是如此。從去年的谷底回升既真實又強勁，但還沒有全面回到疫情前，復甦腳步並不平衡。
中國封鎖時間比美國長得多，回歸全面運作之前可能還有更長的路要走。以房地產為例，雖然今年的銷售比去年底要強勁，但仍然遠遜於前年（房地產榮景年）。租金仍在下降，進一步促成低通膨的局面。
汽車燃料價格下滑也產生了影響。中國解封原本應該會提高全球能源價格，延長全球對抗通膨的時間，但歐美經濟邁向衰退拖累油價。全球對抗通膨的努力也順利壓低能源價格，延長中國低通膨的局勢。
此外，美國勞工手握政府的振興支票，自認可以減少工時、辭職或要求加薪，但中國家戶沒有那麼幸運。中國政府提供給家戶的直接幫助有限。因此中國的勞動力供應，並未像摩根士丹利經濟學家所說的遭到「過度轉移支付所扭曲」。
中國解封提振了商品和服務需求，同時也提高了中國提供商品與服務的能力。消除生產瓶頸，化解供應鏈上的障礙。儘管全球經濟疲軟，但由於企業終於得以消化長期積壓的訂單，中國3月份出口以美元計算較前一年上升了近15%。
心理因素或許也是中國低通膨復甦的原因之一。不確定強勁的需求是否會持續，企業就不願意漲價。即便各界充滿疑慮，中國經濟仍持續成長，而通膨則因為這些疑慮顯得疲弱。（《經濟學人》獨家授權轉載；責任編輯：曹凱婷）
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