獲利低谷持續至第二季　科技業去庫存還要拖多久？

不過，科技產業有所謂的長鞭效應，儘管整體去化未完成，但最早開始喊去庫存的下游，步伐較快。

面板、面板驅動IC最先去庫存，最快到底

去年大虧的面板業，可望率先翻越庫存之山。由於去年最早啟動去化庫存，並祭出減產因應，將產能利用率降至6成。

4月下旬，面板報價，液晶顯示器面板與筆電面板均價持續止穩外，各尺寸電視面板續漲，其中65吋電視面板較上月已大漲1成。集邦科技研究副總經理范博毓預測，最快5月，電視面板價格就可回到面板廠的現金成本之上。

面板雙虎之一群創總經理楊柱祥率先高喊，「今年要扭轉劣勢，力拚全年轉盈。」

面板產業報價恢復，去年第四季也啟動消化庫存的面板驅動IC廠，也出現急單。

去年，聯詠第四季存貨周轉天數一口氣驟降46天，伴隨營收季減3成、每股獲利砍半。但走過營運低谷後，最先迎來急單。聯詠總經理王守仁說，「第二季將優於傳統的五窮六絕，因受惠筆電與IT產品急單挹注，且下半年需求值得期待。」

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抱持同樣樂觀看法的是驅動IC大廠天鈺董事長林永杰，他認為，第一季的急單將延續及常態化，第一季是全年的谷底，第二季將成長。聯詠股價今年漲幅近4成，居冠台灣50科技成份股。天鈺也大漲35%。

宏碁等下游組裝廠轉健康

同樣在去年第四季就開始去庫存的，還有最先感受終端市場銷售下滑的宏碁與華碩。

華碩去年第三季的存貨周轉天數為143.25天，居下游之冠，第四季積極去庫存已降至128.39天。華碩共同執行長胡書賓說，預計降庫存動作持續到今年上半年才會回到健康水位。

（黃明堂攝）

「個人電腦產業預計在今年年中觸底，」宏碁董事長陳俊聖認為。宏碁自去年底今年初已緊盯庫存金額和現金水位，目標將庫存降到400到500億元的正常水準。其他下游廠存貨周轉天數平均在80天內，仁寶、鴻海更只有45天左右。

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陳奕光觀察電子五哥3月份營收，除了鴻海月減外，緯創、宏碁、華碩月增幅達3～5成最大，平均月增率跳升雙位數，且年減率已開始收斂。顯示下游庫存已進一步消化，正朝向健康水準之路邁進。反映在股價上，電子五哥股價今年開春後如大牛翻動。緯創、英業達股價均刷新近10年新天價。

智慧型手機庫存去化後段班

智慧型手機是這一波庫存去化的落後者。連帶上游手機晶片、中游光學到下游手機組裝，法說會最新消息均不佳。

手機光學鏡頭的龍頭大立光執行長林恩平直言，「高階手機市場賣不好，4、5月拉貨動能比3月更差，6月份也還看不到。」他更認為，手機市場只有中低階手機銷售略為走升，並非回溫。

設計智慧型手機晶片的聯發科，去年第四季存貨周轉天數124天，季增15天，自今年第一季仍在消化庫存。陳奕光認為，手機庫存將至今年第四季才會去化完畢，將是所有電子次產業最後去化者。

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「今年上半年因庫存電子業獲利表現不佳，但秋天應有調整機會，到了冬天可望解除警報，」代工iPhone的和碩董事長童子賢也說，秋天科技大廠將發表新產品，將可望帶動消費者需求。

陳奕光認為，庫存有四階段，分別是主動去庫存、被動去庫存、主動補庫存、被動補庫存。要到第三階段，製造淨盈利才會強勢回升。目前，美國ISM製造業兩項領先指標，3月份新訂單指數44.3、生產指數47.8，尚未回到榮枯線50以上。這顯示，製造還不強勁，還在第一階段末期。

受去化庫存影響，今年第一季整體上市公司獲利，將可能只能在第四季5888億上下或更低。陳奕光預估，獲利低谷持續至第二季，下半年才逐季回升，第四季為全年獲利的高點。但全年度上市企業獲利將自去年4.6兆元明顯下滑。

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科技業排著隊正翻越庫存的峻山中，面板業領先越過山，可望與網通業迎接第二季的走揚。半導體、智慧型手機業下半年才能去化庫存完成。但全球經濟與國內經濟放緩，基本面企業獲利下滑，台股萬六大關壓力轉沉。

（責任編輯：黃韵庭）