日圓20日兌美元匯率跌破 150 關鍵心理水位，這是日圓 1990 年 8 月以來的最低點。
到底為何日圓狂貶？
不只日圓，全球貨幣競貶，美元獨強，主因就是美國狂升猛升的升息循環，持續擴大的利差，加上各種風險性資產的波動加大，美元成為資金最終的避風港，美元指數今年以來已經大漲17%，台幣也貶破32。
日圓為何貶幅最大？
儘管美元獨強，但各國央行也紛紛走向升息緊縮之路，但日本央行卻是堅持繼續寬鬆政策，且負利率的國家。
因為擔心升息會破壞日本脆弱的復甦，日本政府始終堅持寬鬆。
日圓大貶值，不怕有通膨？
儘管日圓貶值的效益，過去出口商有因匯差而增加利潤的好處，但能源、原物料價格的大漲，讓仰賴進口的日本貿易已經轉為入超。
日本的通膨「只有」3%，遠遠低於英國的10.1%和美國超過8%的高通膨，這也是為什麼日本央行可以能夠繼續堅持寬鬆的原因，但日本央行距離投降線可能也不會太遠了。《彭博社》認為應該升到4到5%就差不多了。
日本政府普遍相信能源價格是短期因素，通膨只是短期現象。
強美元的壓力應該多擔心？
IMF亞太部副主任潘斯（Sanjaya Panth）也支持日本寬鬆的政策，他認為日本央行應該繼續寬鬆政策的論調，以確保2%通貨膨脹率的目標可以持久地達到。
美國持續升息造成各國與美國利差持續擴大是事實，不過重要的是，並沒有造成嚴重的金融壓力或者外匯市場失序的情況。
如果持續貶值，的確會給通膨增加壓力，不過在新興市場目前還沒有看到這樣的跡象。
就財政上來看，日本政府短期還有增加支出的空間。日本政府的目標還是支持超寬鬆政策，直到薪資上漲。
矛盾的外匯干預
面對匯率特別劇烈的變化，可能造成經濟活動的不確定性，日本政府9月終於忍不住出手干預，日圓是流動性高的貨幣，因此干預的額度算是相對小部位。
日本10年期、20年期公債殖利率也都創下近年新高，為了穩定債市，日本央行再宣布1000億日圓的緊急購債行動。
只是出手干預和貨幣寬鬆效果相反，政策矛盾，過去日本財政、貨幣政策的一致，成功阻止了投機者，如今還能成功對抗炒匯者嗎，成了新壓力。
萬一通膨控制不住，日圓還要繼續貶嗎？
如果日本通膨上升到4%或5%會怎樣？一旦日本從一個過去數十年一直通貨緊縮的國家，突然變成跟大家一樣的通膨國，寬鬆貨幣政策就不會再那麼樣被接受。
如果不升息，日圓勢必要繼續這樣的貶勢，問題是日本真的躲得過全球的通膨風暴嗎？並不容易。
最新公布的扣除掉能源、食物類的9月核心通膨超過3%，也是1991年來首次。生產者物價指數已經面臨兩位數的成長，遲早是要轉嫁到消費者身上的。根據《NHK》以日圓為基礎的進口物價跟去年相比已經高了41.8%，岸田政府必須解決物價急遽上漲的問題。
《彭博社》認為，通膨將是礦坑裡的金絲雀，如果通膨很高，那寬鬆貨幣政策就差不多會結束轉向緊縮。
英鎊暴跌啟示錄
現在日本政府的另一個困境是，不能像英國特拉斯大動作推出刺激經濟方案，也就是在不改變貨幣政策的情況下，財政不能過度積極擴張，否則日圓可能就會像英鎊一樣，再跌得更慘。
日本政府的干預心理意義大於實質意義，為接近防線的日圓匯率踩煞車。日圓的快速貶值，從8月底到9月底，日本政府已經砸了2.84兆日圓（約台幣6100億元）在干預匯率，希望稍微阻止日圓速貶的趨勢。
日圓要貶到何時？
美國何時停止升息循環是關鍵，在這之前，日本政府可能只能進行小規模防守，避免暴貶帶來市場急遽波動。
或者岸田文雄首相還有一個王牌，來阻止日圓疲軟，日本第一生命經濟研究所首席經濟學家熊野英夫認為，那就是換掉現任日本銀行總裁黑田東彥，黑田東彥的任期到2023年春天，新的繼任者可能會有不同的立場。什麼時候會發生呢？熊野英夫認為最快就是12月。
至於日圓接下來的走勢，150破了之後，新加坡銀行外匯分析師Moh Siong Sum認為，下一個阻力在153。
（資料來源：Bloomberg、NHK、Reuters）
