聯準會在美國時間9月21日的利率決策會議後，再度升息三碼，聯邦基準利率區間來到3%至3.25%區間。鮑爾在會後記者會中也下修了對明年的經濟預測和上修了對失業率的預測，並且預期2022年底利率中位數將會達到4.4%；2023年底則是4.6%。
「從全球央行年會（Jackson Hole）以來，我的主要訊息完全沒有改變過，」鮑爾強調。為了壓抑通膨，鮑爾21日指出，「我們需要一段時間低於平均值（below-trend）的成長和勞動市場出現疲弱的跡象。」
針對鮑爾的說法，《彭博》引述信安環球投資（Principal Global Investors）資深策略師夏席瑪（Seema Shah）分析，「鮑爾承認會有一段時間出現低於平均值的成長應該可以翻譯為央行對於『衰退』的說法。」夏席瑪也強調，「從現在起，日子會變得更艱難。」
針對聯準會這次透露出的更堅決的鷹派立場，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超也指出，「我覺得這是他的目的，不想讓市場降息的預期太早出現。」
大家該如何解後續利率的走向？景氣何時陷入衰退？以下針對三個關鍵問題，逐一分析：
第一問：今年利率會升到哪裡？對經濟有何影響？
在21日的利率決策會議後，《彭博》引述美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）預測指出，聯準會可能會在11月再升息三碼、12月則是升息兩碼，年底的利率水準大約會介在4.25%至4.5%之間。
更重要的是，當年底利率來到4.5%時，意味著從年初的0%到年底4.5%，將創下40年來最快的升息速度。這對目前市場上多數的人來說，都是大家職業生涯前所未見的。這將會有什麼影響？
可見的影響是高利率已經開始向經濟各個角落擴散。《巴倫》週刊網站報導，根據房地美（Freddie Mac）的調查，截至9月22日為止，美國的30年固定房貸利率已經來到6.26%，而這也是自2008年10月以來的最高紀錄。
「當房貸利率本週再度上升，房地產市場持續面對逆風，」房地美首席經濟學家卡特（Sam Khater）分析，「受到利率升高的衝擊，房地產價格在走軟、房屋銷售也在減少。」
不只房貸利率升高影響房市，美國信用卡利率也創下26年新高。《巴倫》週刊網站引用銀行數據網站的資料指出，目前美國信用卡利率已經創下1996年1月以來的最高點，平均年利率達到18.1%。
此外，根據紐約聯邦儲備銀行的數據，今年第一季到第二季之間，美國的信用卡融資餘額增加了460億美元，是自1999年以來最高的數據之一。「這是一個很嚴重的問題，」個人理財公司NerdWallet的信用卡專家藍寶瑞納（Melissa Lambarena）強調，「這真的影響到了人們的荷包。」
當個人荷包縮水時，消費力道就會減弱，增加企業庫存。同時利率提高也意味著企業未來再融資的成本將提高，增加企業獲利的難度。最後這些疲弱的現象將蔓延到就業市場，失業率升高。
第二問：經濟會陷入衰退嗎？看哪些指標？
美國經濟會陷入衰退嗎？如果會發生，是在什麼時候？
安聯投信海外投資首席許家豪分析，「我們看到今年底還不會衰退。原因是貨幣政策有遞延性，聯準會在今年上半年的升息速度還很慢，到第三季才開始加速。如果以遞延3到6個月來估計，（衰退）都會是明年才會發生。」
許家豪也預估，結合目前的經濟數據和升息速度來看，美國的經濟衰退很有可能發生在明年的下半年。
至於要觀察哪些指標來確認經濟是否陷入衰退？許家豪分析，第一，最明顯的當然是GDP出現負增長。第二，當製造業採購經理人指數（PMI）落到46以下時，也相當程度代表了經濟衰退不遠了。第三則是觀察就業市場，一旦初次請領失業救濟人數連續3個月增加，也是可以觀察的經濟衰退指標之一。
第三問：利率最高會升到哪裡？何時發生？
市場另外一個疑問，就是在這次的景氣循環中，利率最高到底會升到多少？什麼時候會發生？
《金融時報》引述貝萊德（BlackRock）全球固定收益投資長萊德（Rick Rieder）的話指出，「今天所引發的問題是，我們距離（利率）政策的休息點還有多遠、一個聯準會可以等待限制性政策在未來幾個月發酵的時間點。」
針對這個問題，鮑爾21日的答問有一句話是目前市場的重要參考指標，他說：「我相信我們會需要將（利率）政策立場升至一個整體來說具有限制性的程度。」而這個程度，用鮑爾話來說，「你會需要看到實質利率轉正。」
針對此，林啟超也分析，以聯準會重視的通膨衡量標準，個人消費支出物價指數（PCE）年增率來看，7月份的數值是6.3%；核心PCE則是4.6%。而8月份的消費者物價指數（CPI）年增率則是8.3%；核心CPI是6.3%。不論是用PCE或者是CPI衡量，林啟超預測，實質利率由負轉正（亦即聯邦利率減通膨率為正）的時間點，最有可能會落在明年的第二季。
（資料來源：彭博、金融時報、巴倫週刊、MarketWatch、CNBC）
