9月13日公布的美國8月份消費者物價指數，讓美股寫下2020年6月以來最差表現，從道瓊指數到標普五百、那斯達克等主要指數全面下跌。但從表面上看，8月份消費者物價指數年增率為8.3％，甚至比7月份的8.5％要微幅改善了一些，為什麼市場反映如此激烈？大家在擔心什麼？
如果仔細研究8月份的通膨數據可以發現，雖然8月份的整體物價年增率看似下降，但月增率卻是0.1％，比7月份的0％增速加快了；更重要的是，整體物價年增率下降，主要來自於能源價格的大幅下跌。西德州原油價格在過去3個月下降了26％之多，也讓美國的多數種類的能源價格下跌。
目前真正令市場擔心的是去除能源和食品價格的「核心通膨率」增速變快了：8月份月增率為0.6％、與去年同期比較年增率為6.3％；比7月份年增率5.9％和月增率0.3％都要來得更快。
為什麼核心通膨率很重要？因為這是聯準會目前最重視的通膨數據
6月份聯準會主席鮑爾在國會接受答詢時就強調，「我們的法定目標是整體通膨率（headline inflation）；但我們也知道核心通膨率（core inflation）是比整體通膨率更好的指標。食品和能源歷史上一向都波動的很厲害。核心（通膨率）讓我們可以看穿波動，所以我們專注在這上面，做為經濟潛在通膨狀況更好的詮釋。」
當核心通膨增速變快的時候，意味著通膨的本質開始發生變化。德意志銀行首席美國經濟學家陸賽提（Matthew Luzzetti）就強調，「通膨潛在趨勢到目前為止沒有趨緩的跡象。這對聯準會來說是一件值得擔憂的事，因為物價上漲愈來愈被需求面所驅動，也會更加頑固（persistent）。」
也就是說，若烏俄戰爭以來，美國通膨升高主要是供給面的因素，包括戰爭引起的原油價格和糧食價格高漲等，那麼8月份的最新通膨數據就是驗證了通膨已經擴散到經濟更深的角落，是由消費者所推升的需求面通膨。而最主要的原因就是美國的就業市場仍強勁。簡單來說，大家口袋裡還有錢，即使價格變貴，還是想消費。
「需求推升的通膨意味著佔經濟成長70％的消費者持續在花錢，即使他們厭惡要付更多錢。一部分原因是大部分人薪水仍持續增加；另一部分原因則是美國人推遲了度假、娛樂之後，比疫情前有了更多的存款，」《美聯社》專門寫聯準會及美國經濟的記者的盧卡博（Christopher Rugaber）分析。
為什麼需求面通膨令人擔憂？因為意味著聯準會升息會更猛
但大家可能會問，為什麼需求面的通膨令人擔憂？因為當通膨是因為消費市場火熱，大家口袋裡有錢、想花錢而推升價格的時候，聯準會就更需要祭出激烈的升息手段、甚至不惜以一定程度的抑制經濟成長為代價來壓抑通膨。
《金融時報》美國經濟評論員阿姆斯壯（Robert Armstrong）就分析，目前美國居高不下的通膨問題出在就業市場：薪資仍以6％的速度在增加、勞動市場仍然緊俏。如果觀察8月份的通膨數據，除了能源價格的月增率為負之外，其餘包括服裝、服務業等物價月增率都變高了。
「服務業通膨（排除住屋服務）在8月仍然維持相對高就提醒了這點。只要薪資仍火熱、薪資導致的價格上漲仍不能被排除，那麼聯準會就不能鬆手，」阿姆斯壯強調。
針對目前美國經濟的狀況，知名經濟學家保羅．克魯曼（Paul Krugman）在8月底於《紐約時報》的專欄中也強調，美國現在的通膨，無法靠供給面的手段來解決；拜登總統在8月份所簽署的〈削減通膨法案〉雖然可以確保美國長遠的能源安全，對通膨現況卻緩不濟急。
因此，克魯曼強調，「所以傳統的手段，製造經濟放緩來降低通膨是必須的。不確定這樣的經濟放緩是否會嚴重到被視為衰退，但對消費者來說會是痛苦的...但是似乎沒有任何其他可行的選擇了。」
（資料來源：金融時報、美聯社、路透社、華盛頓郵報、紐約時報）
