自2月底烏俄戰爭爆發以來，大宗物資價格一直居高不下，但從6月份卻突然開始反轉。西德州原油期貨價格至8月15日止，跌至每桶90.3美元。如果從6月上旬高點每桶122美元計算，跌幅達25.9％。而有工業之母之稱的銅，價格則是自6月上旬高點至今，跌幅也達20％。大宗物資價格的反轉，代表了什麼？是否可以解讀為市場認為，全球景氣衰退的可能性大？
整體來說，近幾個月以來的大宗物資價格齊跌，主要反映的其實有兩點。第一，中國需求快速降溫，市場對中國經濟前景感到擔憂。最近公布的7月份中國工業增加值和社會消費品零售銷售的成長率，都低於市場預期。8月15日，中國人行更是意外調降利率，成為今年以來的第2季利率調降。這也增加了市場對中國經濟降溫、影響波及全球的擔憂。
《彭博》引述新加坡能源分析機構Vanda Insights創辦人哈利（Vandana Hari）的話強調，「除了衰退的擔憂之外，中國新一波的新冠封鎖也讓需求面承壓；同時供給面的擔憂已經消退。」
第二個原因則是受強勢美元的壓抑。強勢美元導致以美元計價的原油和大宗物資等，如果以非美元的外幣來償付，將會變得更昂貴，因此也壓抑了需求。《華爾街日報》引述瑞銀全球資產管理分析師史諾夫（ Giovanni Staunovo）的話強調，「如果以美元計價的油價是昂貴的，那麼當美元升值時，它就會顯得更貴。」
油價前景仍然多空交雜，看空看多都有
如果大宗物資下跌，反映的是對經濟前景的擔憂，那麼油價還會繼續跌嗎？整理各家專業機構的看法會發現，前景仍然是眾說紛紜。從供需的角度來看，看空者認為經濟衰退的機率增加，需求自然減少；看多者者則認為，今年用電需求和石油取代天然氣的需求仍然居高不下，油價需求有撐。
兩大機構，石油輸出國家組織（OPEC）和國際能源署（IEA）就對前景持不同看法。
《彭博》報導，石油輸出國家組織在8月11日發布的預測中，下修了今年度對原油需求的預期，並且認為本季度原油市場就會出現供給過剩。該組織將第三季的產油預期下調至每天2827萬桶，下降了124萬桶。
另一方面，國際能源署則是在8月份的市場預期中，上調了能源需求預期。國際能源署認為發電需求和石油取代天然氣的轉換需求下，原油整體需求將上升，並預期今年全年原油需求為每天9970萬桶、2023年則是每天1.01億萬桶。
銅價因為景氣衰退預期而被看空
而銅價的前景則是雜音較少，市場趨向看空。銅價在6月上旬之後，就一路下跌，到了7月中旬一度止跌反彈。但上週則是又開始回跌。《路透社》分析目前市場上的期貨交易倉位指出，目前市場上看空銅價的部位居多，銅價承壓。「許多基金都開始布局空頭部位，主要是預期景氣衰退的到來，」《路透社》引述哥本哈根的Saxo Bank大宗物資策略主管韓森（Ole Hansen）的話強調。
（資料來源：彭博、華爾街日報、CNBC、路透社、IEA）
