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如今虛擬貨幣暴跌，加上風險特高的交易策略，造成三箭資本資產蒸發，無力償債，準備步入破產法庭。
痛苦的連鎖或許才剛開始。三箭有一長串的交易對手，這些公司把錢押注在三箭，相信它至少有能力繼續經營下去。4月以來在比特幣和以太幣領跌下，加密市場蒸發超過1兆美元，重倉押注在三箭等公司的投資人嚐到苦果。
根據報導，加密貨幣交易所Blockchain.com借給三箭的貸款受創2.7億美元，數位資產經紀商Voyager Digital聲請破產保護，因為三箭無力償還借走的6.7億美元。位於美國的加密貨幣貸款公司Genesis和借貸平台BlockFi，加密衍生商品平台BitMEX，加密交易所FTX也都蒙受損失。
三箭的策略包括在整個產業到處借錢，然後把這些資本投資到其他加密項目，通常是更原生的計畫。這間公司大概已存在十年，在充斥新手的幣圈，有助共同創辦人Zhu Su和戴比斯（Kyle Davies）取信於人。
南加州大學金融與商業經濟學教授比哈提亞（Nik Bhatia）說：「三箭資本理應是房間裡的大人。」
原爆點又是LUNA
三箭垮台可以先追溯到5月的算法穩定幣terraUSD（UST）崩潰事件。UST聲稱投資人在借貸平台Anchor上存入UST，就能獲得20%年化報酬率，專家曾經質疑，項目方一意孤行。UST遭到狙擊後與美元脫鉤，和姊妹幣LUNA雙雙跳崖式暴跌，引爆恐慌賣壓，投資人痛失600億美元。
比哈提亞教授表示：「UST和LUNA崩盤是原爆點。」他形容這是「噩夢般的借貸與詐欺長鏈」中，第一張倒下的骨牌。
三箭資本告訴《華爾街日報》，它先前花2 億美元投資LUNA。其他業界報導說，三箭的曝險大約在5.6億美元規模。不管虧損是多少，UST項目失敗後，這些投資幾乎一文不值。UST內爆撼動幣圈信心，在資金逃出風險資產的浪潮中，更加速加密貨幣的下跌。
三箭資本怎麼雷的？
借貸平台Celsius Networks出事後，幣圈對三箭資本槓桿部位的質疑與擔憂，更逐漸浮現。按順序整理如下：
‧三箭資本透露，他們有2.45億美元以太幣部位存放在AaveAave協議，他們是利用這些部位借了1.89億美元的穩定幣USDC和USDT，因此他們的貸款價值比是77%。
‧由於這些部位被鎖，失去流動性，三箭無法增加抵押品也無法償債，造成大規模清算海嘯。市場崩跌下，三箭過度開槓桿的狀況也隨之曝光。
‧事態從不妙變成糟糕，報導揭露，三箭到處開槓桿做多。追繳令萬箭齊發，慘的是三箭決定先裝死而不是處理。
‧流動性問題進一步惡化，三箭賣出大量stETH（以太坊2.0質押協議Lido提供的ETH2質押憑證），砸盤套現，創辦人說正全力解決問題，與相關各方商談。
儘管三箭的貸方瘋狂發出追繳令，要求拿回部分現金，但錢就不在那裡。宛如連環車禍，三箭的許多交易對手，一個接一個喪失達成投資人需求的能力。
比哈提亞教授說：「他們不只沒有做到任何避險，還使債權人基金蒸發數十億美元。」
《CNBC》檢視的法庭文件顯示，三箭債權人的代表律師主張Zhu和戴維斯還沒有開始以任何有意義的方式與他們合作，清算過程還沒開始，代表沒有現金能還給貸方。這兩位共同創辦人尚未回應《CNBC》。
Blockchain.com執行長史密斯（Peter Smith）上週在致股東信裡表示，交易所還有流動性、償付能力，客戶不受影響。但投資人不是沒聽過這種話，Voyager Digital聲請破產保護前幾天也說了一樣的話。
比哈提亞表示，隨著資產與流動性的緊縮持續惡化，市場上任何有可觀曝險的玩家，都難逃衝擊。而且加密貨幣對消費者的保護極少，散戶投資人根本不知道最後還會剩下什麼。
Voyager Digital用戶最近收到一封電郵，說要花一段時間才能讓用戶取用帳戶裡的加密貨幣，用戶可能會收到一個「雜物包」，裡面放著各種他們持有的加密貨幣、Voyager Digital重組後的普通股票和他們能從三箭那裡拿到的任何東西。Voyager Digital投資人告訴《CNBC》，他們看不到太多樂觀的理由。
三箭資本無力償債的風險，對整個幣圈是一場浩劫。Celsius、FTX、BlockFi、BitMEX和Nexo，三箭向幾乎每個你聽過的大貸方借貸，一旦三箭倒債，骨牌會一路撞向這些機構。知名分析師多伊確（Miles Deutscher）評點，「爛透的風險管理、貪婪與魯莽」造成了這種局面。
（資料來源：CNBC、Coingape）
