北美最大加密貨幣交易所Coinbase四月登陸納斯達克，掛牌後市值高達630億美元。
相比之下，全球最大交易所集團芝商所的市值約740億美元，第二大的洲際交易所集團市值約670億美元。換言之，成立九年的Coinbase，幾乎已與百年歷史大哥平起平坐。
但Coinbase營收、獲利僅是兩位前輩的五分之一，因此不少財經媒體、分析師紛紛議論其市值過高，無法支撐。
若只看Coinbase財務報表，或目前版本的商業模式，的確很難解釋它的市值。但如果運用創投思維，或許可以解釋高下檔風險中，暗藏的巨大長期成長潛力。
創投首先看人。Coinbase創辦人暨執行長阿姆斯壯（Brian Armstrong）今年38歲，至少還有20年可以帶領公司。
他是軟體工程師出身，有大型全球平台Airbnb的產品經理經驗，是歷練完整的連續創業者。仔細聽他許多訪問，跟我觀察過的上千位創業者相比，絕對是頂尖，尤其在遠見與策略思維方面。
他的信仰是透過去中心化賦能人們，這也正是Coinbase的長期目標。此外，他還獨資成立賦能全球研究者的ResearchHub平台。
在加密資產寒冬的2018年，他就簽署The Giving Pledge，承諾把多數財產捐出，賦能弱勢。
如此正向信仰強烈而又言行一致的創業者，通常可以帶領企業專注在長期目標，持續進化商業模式，追求多贏。
再看Coinbase商業模式，的確有極大進化空間。它目前有4300萬用戶，佔全球人口僅0.5%，有十倍以上成長空間。
在全球2.2兆美元加密資產中，Coinbase管理11%，即使市佔率不變，全球還有90兆美元資產在股市、280兆美元資產在債市、270兆美元資產在房地產，當這些資產長期往數位遷徙，也為Coinbase帶來十倍以上成長空間。
最後，在Coinbase管理的總資產中，目前產生的年費率僅0.5%，還有開發新產品去服務顧客、產生倍數費率與獲利的機會。
因此我的判斷是，此刻Coinbase股價的確有高風險，但也藏有更巨大的長期機會。（責任編輯：曹凱婷）
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