通膨末日預言：暫時性可能會變成永久性通膨嗎？

近幾十年來，聯準會對通膨預期的布局似乎堅如磐石。理論上所有令人驚訝的通貨膨脹都會是暫時的。「將通膨預期定錨在2%讓我們有能力在經濟疲軟時做出努力，」聯準會主席鮑威爾 （Jerome Powell）表示。

但這個預期有多準？

現在至少有三種類型的通膨預期：金融市場定價的通膨預期；對家庭與企業調查的結果預期；以及專業預測人員的通膨預期。

市場預期嚇壞了鷹派。十年期債券收益率已從8月初的0.5%升到1.7%。然而，這些收益率所包含的通膨預期，與聯準會的目標大致一致。

更大的問題是尾部風險 （tail risk）。根據明尼阿波利斯聯準會（Minneapolis Fed）的數據，市場導向的平均消費者物價通膨率，在未來五年每年上升3%的機率是30%。這沒有1970年代的通膨那麼嚴重，但對聯準會來說已經夠頭痛了。

證據顯示（家庭與企業）調查預期，比市場價格更重要。

家庭單位的通膨預期目前看來影響不大，然而消費者，例如投資者，對未來的不確定性變高了。隱藏危機在於公眾知情程度不高，相關預期也變幻無常。現今甚至連公司似乎都不太重視通貨膨脹了。公眾對通膨的預期看起來「完全不穩定」。

預測通貨膨脹真的很難。

如果通膨升高而且遲遲不下降，聯準會應該要保證「戲劇化地」提高利率。如果太早說這些，會打擊信心。然而值得爭論的是，聯準會不斷強調他們的責任是，確保就業市場的繁榮，以減少不平等，似乎對處理經濟過熱不再堅定不搖。

如果夠多人開始質疑聯準會的假想解決辦法，會發現通往持續性高通膨—或者通往痛苦的信用測試的那扇門，已經開了一半了。 

（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）