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事情開始是上週五，沒有股災，也沒有遇到什麼營運困境，美國兩大媒體公司CBS和 Discovery股價面臨史上最悲慘的崩跌時刻，各自跌掉了27%，350億美元就此蒸發。
引發關注的還有在美國上市的中國科技公司百度和騰訊音樂，還有一些小型股的極端波動，例如中國線上教育平台「跟誰學」股價暴跌了42%，幾近腰斬。
謠言開始在交易市場蔓延，有什麼大型基金有麻煩了嗎？
包括高盛、摩根士丹利等投資銀行都進行了鉅額交易，通常這是常見的經由場外商議的方式進行，但是週五的異常在於有多筆規模超過10億美元，且時間跨到了原本交易所的正常交易時間。
有人在大量賣東西，而且賣的價格比一般市面的估值還要低，一定有什麼不好的事情正在發生，而且是你不知道的壞事，這讓交易員人心惶惶。
中概股大跌背後，誰是比爾黃
背後原因現在直指前老虎基金（Tiger Asia）經理人比爾黃（Bill Hwang），他旗下的Archegos Capital Management遭到斷頭平倉，使得底下的投資部位遭到瘋狂拋售。
誰是比爾黃？他的職業生涯原本就充滿爭議，他是一名韓裔，獨自操盤出擊。
他是避險基金傳奇人物羅伯遜（Julian Robertson）的門徒，羅伯遜的老虎基金後來破產，羅伯遜結束公司後就把錢繼續投資原來的員工，展開新的對沖基金業務，這些員工被稱為「虎仔」，比爾黃正是其中一位虎仔。
比爾黃在2012年因涉嫌內線交易，被香港證監會趕出港股。但比爾黃在投資上依然活絡，他自己成立家族的資產管理公司Archegos，規模比許多知名的避險基金都還要大，而且因為都是自家的錢，通常沒有外部投資人，這類家族基金通常會願意承擔更大的風險，但審查監管卻是相對少。
根據《彭博社》報導，比爾黃是利用與各投資銀行的互換交易（swaps）獲取更多的槓桿，而且他的公司不用揭露他的持股狀況，因為這些資產已經揭露在銀行的資產負債表上。
所以高槓桿的比爾黃，持有多家公司的大量股票，並且透過互換交易的方式持有，投資銀行藉此賺到佣金收入，比爾黃的持股也不會被揭露。
根據《華爾街日報》指出，估計Archegos對多家公司的持股比例超過10%，包括線上教育平台「跟誰學」、英國時尚網購平台Farfetch。
Archegos在嚴重虧損後，投資銀行開始清算投資部位，而遭到平倉，因而觸發拋售交易。
哪些股票受到影響？
有9檔股票首當其衝，除了先前提到的CBS、Discovery、Farfetch、跟誰學、騰訊音樂和百度外，還有愛奇藝、唯品會。
野村證券週一也表示，可能因一位美國客戶的市場交易而遭受鉅額損失，並且取消32.5億美元的發債計畫。瑞士信貸也受到影響，警告第一季的業績受到「重大」打擊。野村、瑞信29日股價也因此重挫，領跌銀行股。
對其它投資人來說，擔心的是這波倒貨到底倒完了沒有？《金融時報》報導指出，有些分析師認為這樣的銷售模式已經持續好幾天，週五到達最高峰表示已經差不多了。但也有分析師擔心，Archegos進行大量的槓桿操作，那可能表示還有數十億美元的部位還沒賣完。
事情才剛爆出來，接下來會不會有其他槓桿開太大的對沖基金，面臨同樣的壓力？一切都有待觀察。
倒是有分析師提醒，受到波及超跌的股票，買點浮現了。
（資料來源：Bloomberg、WSJ）
