日本野村總合總研究所首席經濟學家辜朝明：美國不該緊縮政府支出

在接下來的十五年中，因大部份企業只關心降低財務槓桿、還債，不重視獲利，所以儘管短期利率已降到零，也沒人要借錢、花錢，使日本經濟毫無成長動能。

在今天的美國與歐洲國家，我們都可以看到日本在十五年前已發生過的危機。

重點是，目前解決這個問題的唯一解方，就是增加政府投資，將資金注入市場。

去年底聯準會實施第二次量化寬鬆政策（QE2）前夕，我曾和一位歐巴馬政府中的高階官員見面，交換意見。從他的談話中，可以推論美國政府經濟官員，很清楚他們面臨的是資產負債失衡式衰退。

但包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）在內的美國經濟官員與學者，認為QE2投入大量資金到市場中，已足以解決問題。

但實際情形卻不是如此。

美國現在的市場流動性是金融海嘯前的三倍，但從二○○八年到現在，代表民間部門實際可用資金的貨幣供給，卻只增加一點。

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這是因為銀行不願把錢借出去，民間也不願向銀行借錢。追根究底，就是因為民間部門都忙於降低財務槓桿與還債，而不是投資、消費、擴大獲利。

前一陣子出爐的美國就業報告顯示失業率仍高於九％，房價也未見起色，證明QE2是無效的。

擴大政府支出是唯一解方

對十五年前的日本與今天的美國來說，當經濟中的一整個部門（企業等民間部門）都沒在借錢、花錢，其他部門（政府）就必須補上，才能確保經濟繼續成長。

過去日本政府因沒有前車之鑑，花了七、八年才搞清楚自己遇到的問題。期間刺激方案因政府赤字擴大，沒有持續實施，問題才會拖了十五年。

最糟的政策，是共和黨主張的緊縮政府開支、削減財政赤字。

一九九七年，日本政府在ＩＭＦ與OECD建議下，曾嘗試緊縮支出，降低財政赤字，結果卻造成經濟崩潰，連續五季負成長，還造成銀行危機，財政赤字不減反增，二○○一年又重蹈一次覆轍。

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現在，所有數據都顯示，美國民間部門仍處於還債、去財務槓桿化階段。在這樣的環境下，如果緊縮開支、減少財政赤字成為華盛頓的政策，美國的經濟就難有起色，甚至不利全球經濟。