全球經濟不恐慌，但有內傷

油價從一桶十美元漲到超過五十美元，為什麼沒有引發經濟大恐慌？根據過去的經驗，油價每漲十美元，就會使全球GDP成長減少半個百分點。但去年油價漲到五十美元以上，卻似乎對全球經濟毫無影響。石油是以美元計價，所以今年初美元大幅貶值，對歐盟應該很有幫助。但歐元區國家去年的經濟成長，卻只有二％。相對地，完全暴露在油價上漲衝擊裡的美國，卻成長了四．四％。中國更是自成一格，成長約達一〇％。哈佛大學教授、前IMF首席經濟學家羅格夫表示，油價和GDP之間的關係，「大家其實不是很清楚。」他現在認為，即使油價緩慢上升到八十美元，「對全球經濟也不會造成太大的問題。」如果以五到十年的時間逐步上漲，消費者應該能夠調適，更有效率地使用能滌，改用新的科技，甚至重新思考交通的安排。
這次油價上漲，正逢全球低通膨及強烈需求帶動的成長，所以較能吸收漲價的衝擊。相對地，一九七〇年代油價上漲時，卻碰上高通膨時代，因此對工資、物價指數及經濟成長，都造成很大的衝繫。羅格夫指出，各國的中央銀行現在比較懂得如何對抗通膨，所以油價上漲，沒有導致更大幅度的利率上揚。另一個重要的因素，是0ECD的經濟重心，已從製造業轉為服務業，因此對能源的需求比過去少。例如美國，每單位GDP所使用的石油，比三十年前瑊少了一半。以金額而言，石油佔0ECD國家大宗物資進口的比重，已從一九七〇年代末期的一三％，降到一九九〇年代末期的四％。

高油價傷害開發中國家

這樣看來，油價真的不再重要了嗎？也不盡然。現在有些經濟學家認為，油價與經濟之間的關係，是不對稱的。由十美元漲到二十美元，或是從四十美元漲到五十美元，可能不會造成太大傷害。但如果在很短的時間內織續上漲，即使以百分比而言漲的並不多，也可能加劇傷害。
實際上，國際能滙局首席經濟學家柏爾表示，目前的油價可能已傷及這一波上升中的景氣。而受傷最大的，可能是開發中國家。和富有國家相比，靠製造業衝刺成長的許多貧窮國家，對進口石油的依賴比較大，但能源使用效率卻低了許多。經濟學家正在試圖了解二〇〇四年油價上漲帶來的「非衝擊」，初步已得到一些經驗。首先，全球交通運輸仍然高度依賴石油，一旦油價漲到某個價格，就會造成很大傷害。羅格夫指出，單為了這個理由，身為全球最大石油消費國的美國，就該課征碳稅，「如果我們不提高油價OPEC就會。」
其次，用絕對金額來比較油價，易造成誤導，因為經過一段時間後，通膨會造成很大的不同。以今天的幣值而言，之前石油危機的油價，相當於八十美元一桶。因此，油價還是很重要的，只是現在的五十美元和當年的五十美元，不能相提並論。