摩根士丹利亞洲首席分析師謝國忠解讀詭變中國

在中國宏觀調控，一片「軟著陸、硬著陸」威脅聲中，怎樣的企業在中國才可能存活、勝出？

　「有強大銷售網絡，以及有強勢品牌的企業，才是贏家，」摩根士丹利亞洲首席分析師謝國忠說。
　道地上海人、被眾多基金經理人評選為亞洲排名第一經濟分析師的謝國忠，是近年外資圈最受矚目的重量級分析師。九七年他預測香港房地產將暴跌而一戰成名，去年又力主一年內人民幣不會升值，最後得到印證，名動外資圈。身為經濟學家梭羅的弟子，他善於用獨特、環環相扣的經濟體邏輯，解讀前景。
　謝國忠認為，過去亞洲企業以資本、技術決勝負，但現在這些條件不再最重要。特別明顯的即是科技企業，目前正經歷空前「低本益比」的窘境。
　「科技股已經變成『正常股』了，」謝國忠說，「科技業不再高度成長，多數企業陷入價格拼殺，這樣的產業低本益比正常。」
　現在，消費者才是王。具有強勢品牌，或掌握銷售網絡的企業才能稱王。
　但是在中國，掌握消費趨勢並不容易，謝國忠自己也曾看走眼。他一直以為，中國會像美國，從小小的商店，慢慢進展到大賣場，然而中國完全脫軌演出，直接跳躍式走向大賣場。並且美國大賣場開在郊區，中國大賣場卻開在市中心，原因是中國人口密度太高。
　宏觀調控後，中國會軟著陸，還是硬著陸，謝國忠認為根本取決於房地產，並且要三年後才會看到調控後的效果。因為現在多數的地產建案，三年前已動工。
　他憂心地說，中國平均房價已被炒到家庭所得的十倍，上海甚至高達十四倍，而歐美國家只約五倍，日本、香港約七倍，大陸一窩蜂地蓋房子、賣房子，幾年內可能出現嚴重的供過於求。並且房地產牽動石化、鋼鐵等產業，「如果房價降一○％，建商仍有利可圖，繼續蓋房子，那麼中國經濟就是軟著陸；若降到二○％以下，房子不蓋了，就是硬著陸，」謝國忠說，「你們以為上海的主業是汽車、金融業，錯！上海的主業根本是賣房子！」（文／官振萱）