從分享照片、寄email到看線上影片，這一切行為都像免費的線上活動。不過，聰明的使用者已經知道，這一切並非免費，從我們註冊的那一刻起，臉書、Google和其他網路公司就有辦法靠你賺錢。
那線上交易商呢？股票交易不用手續費，券商賺什麼？
從2019年起，美國券商競相加入零佣金大戰，嘉信理財理財旗下的德美利證券（TD Ameritrade），以及億創理財（ETrade）、富達投資 (Fidelity Investments)，還有近期因GameStop屢屢上火線的新創羅賓漢（Robinhood），通通都零佣金。
美國證券法1975年修法，移除固定的證券交易手續費後，有些業者趁機漲價，嘉信理財的單次交易費用曾經高達70美元（大約2000台幣）。
但隨著技術進步，下單不再需要人工，券商折扣戰煙硝四起，手續費直直落，2015年平均掉到13美元，2019年又掉到5美元。
羅賓漢為了吸引年輕投資人，則是老早就標榜零佣金，而且你帳戶裡最低餘額是零也不要緊。
接著老牌券商像是富達與摩根大通陸續跟進，一開始是某些股票和ETF不用手續費，後來索性也取消了手續費。
有些券商甚至打出，來開戶就先送你幾股股票這一招。
當時，所有投資人都笑開懷，但持有這些券商股票的投資人卻苦哈哈。因為，一時間，因為預期券商營收會受衝擊，嘉信、德美利證券、ETrade股價全數下跌。捨去佣金，嘉信每年預估會減少4億美元營收。
許多客戶開始想，「為什麼券商要讓我免費買股票」？
Plancorp LLC的共同投資長拉扎羅夫（Peter Lazaroff）說，「從商業和經濟的觀點來看，如果他們不從你身上收錢，那麼基本上你不是客戶，你變成了產品」
使用者是產品不是客戶，這句話在網路世界耳熟能詳。
嘉信理財創辦人施瓦布（Charles Schwab）一點都不排斥這個免費驅動策略。
他說，早在15年前他就想過「零佣金」這個大膽策略，「我一直在關注Google，它將網路作為一個使用者行為的骨幹。先提供免費的主要服務，然後希望以此吸引到夠多的業務、更多的客戶，再用不同的方式創造收益」。
但是券商畢竟不是網路巨擘，他們不靠吸引眼球或使用者個資變現。他們要的就是客戶的錢。
券商最主要的收益來源，就是把客戶閒置的資金再做投資，或是作為放款。機制是這樣的，嘉信會把你沒在操作的錢移到他們銀行底下的分公司。當然這些你沒動用的資金，他們還是會給你利息，但反正現在利率那麼低，根本不足掛齒。
根據2019年8月底的資料，嘉信理財客戶放在銀行裡的閒置資金高達3.7兆美元，其中2650億美元就被嘉信理財作為貸款借出去，賺取利息。在嘉信的101億美元淨收入中，其中57%就是源自把客戶閒置資金借出去所賺的利息收入。
所以簡單地說，嘉信壓低存款利率，然後再透過放款的較高利率賺錢。
施瓦布也認為，零佣金策略可以幫他們吸引到新客戶，而這些新客戶可能會需要嘉信所提供的付費服務，像是理財規劃、諮詢等。當然，借券給賣空者，也是一個收益來源。
就算不收佣金，也不代表券商就無法從投資人每一次進出股市獲利。券商將使用者下的單，送至證券公司，證券公司會自己撮合買家和賣家。過程中，交易公司可以透過買賣雙方提供的微小價差，或者利用期貨市場與股票價格之間的任何價差進行交易來賺錢。
（資料來源：Bloomberg、Financial Samurai ）
