境外金融中心話從頭

在我國，境外金融業務（ＯＢＵ）是人為力量促成的，實際上，最早的倫敦金融中心卻是自然發生的。
追溯ＯＢＵ的起源，要從歐洲貨幣市場說起。一九五○年代，歐洲的一些銀行開始接受美元存款，並且提供給客戶，融通對外貿易所需。五○年代末期，美蘇兩大集團冷戰升高，東歐的銀行擔心他們存放在美國的美元會遭美國凍結，於是移存西歐，歐洲銀行就把這些美金轉貸給別的外國銀行或審戶，美元就成為歐洲境外金融市場的主要貨幣。
這個時候，美國開始對活期存款不付利息，而且規定了定期存款的利率上限，原本把美元存在美國的人士，趕緊蜂湧到較有甜頭的歐洲市場，歐洲美元市場自然產生，以倫敦規模最大，其他如蘇黎世、法蘭克福與巴黎，也是著名的國際金融中心（見表一）。

以豁免租稅為號召

一九六○年代末期，有一些開發中國家從金融業著手來發展國內經濟，就以豁免租稅為號召，設立「境外金融中心」，辦理非當地居民的金融交易。
等到七○年代，這種業務成長快速，在國際金融市場上也佔一席之地。例如中東地區唯一的金融中心是巴林，它吸收附近阿拉伯產油國的大量石油美元，又因介於歐、亞兩洲之間，有時差之便－與倫敦及新加坡兩個金融中心各有一段重疊的營業時間，可以銜接歐、亞兩地的美元交易，因而成長快速，目前市場規模與香港不相上下（約七百億美元）。
一般說來，要成功發展境外金融業務，必須具備若干條件，包括相當水準的金融、保險、航運、律師與會計師專業人才；健全的法律制度，使國外投資者有所遵循，且有保障；安定的政治經濟環境；相當規模的經濟規模與潛力；自由開放的環境，便利從業人員方便進出，電信通訊及資料能自由傳遞，外匯也能自由出入；同時，也需有優惠的租稅條件吸引人參與。

新加坡培養專業人才

亞洲區域金融市場的推動力量，主要來自美國商業銀行（ＢＯＡ）。一九六八年，新加坡政府接受ＢＯＡ的建議，決定努力發展金融部門，透過金融服務來改善國際收支逆差與國民經濟。
新加坡金融中心發展成功，政府鼓勵居首功－對於非居民存在新加坡外匯銀行的存款利息免稅，又分十年放寬外匯管制，使得居民也可自由買賣各種外幣，再加上新加坡與倫敦每天有兩小時的共同營業時間（新加坡下午三點相當倫敦上午九點），便於互相進行交易。如今，它與香港的競爭越來越白熱化。
新加坡缺乏天然資源與工業基礎，因而全力發展腦力，提昇金融服務行業，開辦境外金融業務十六年來，已培養出自己的專業人才，享有「全世界成長最快的國際金融中心」聲譽。
據統計，金融與商業服務已連續五年對新加坡經濟成長貢獻最多，佔國內總生產額（ＧＤＰ）四成左右。
一九八一年，美國也在紐約成立金融中心，稱為ＩＢＦ（International Banking Facility），讓歐洲美元流回美國本土，然後再貸放出去，並模仿新加坡的做法，把ＩＢＦ與美國國內的金融完全隔離。

記賬公司逃避租稅

香港發展國際金融中心與新加坡、紐約的人為促成不同，它與倫敦一樣因地理上位居歐亞交界，且經濟完全自由，居民與非居民都可存美元或借美元，於是自然發展而成。由於擁有優秀的英語律師、會計師人才，最近幾年，甚而發展成為遠東最大的國際聯合貸款（syndicated loan）中心，新加坡所匯集的資金，在香港辦理貸款，把資金消化出去，例如借給需求資金較大的南韓、菲律賓或中華民國。
另外一種是政府用租稅優惠方法促成的金融中心，事實上是記賬中心（bookkeeping center），如巴拿馬、開曼島，對資金完全免稅，有些公司為逃避租稅而在這些金融中心設立記賬公司﹝papercompony），實際金融交易在其他貨幣市場進行，記賬中心只負責事後的記賬工作。
由於歐洲與香港的國際金融中心是自然形成，記賬式的金融中心對於地主國經濟並無實益，所以我國籌設境外金融中心，據財政部表示，是仿效新加坡模式，剛開始時，做法謹慎，等到市場成熟後，才會考慮逐步開放。
境外金融業務大略可區分為短期與中長期兩種。
短期業務是吸收非居民的外匯存款（九○％是美元），貸給世界其他銀行，因而滋生一連串的境外金融業務，直到這筆美元資金回流美國為止。
中長期境外金融業務有兩種，由好幾家銀行聯合發行債券，或共同做國際大筆貸款。很多銀行向同業借款，或吸收短期資金，來支應長達五至十年的長期貸款。為了規避利避波動的風險，有些銀行採取浮動利率制，把貸款利率釘住倫敦銀行拆款（同業間互相借貸款項）利率（LIBOR）、或新加坡銀行同業拆款利率（SIBOR），再加上利潤（加碼），貸放長期資金。
根據摩根銀行一九八三年上半年統計，全球歐洲與亞洲美元市場規模已達兩兆美元。如果承做長期放款還要擔心資金流動的風險，因為用短期資金供長期放款，需要靈活調度資金。

面臨考驗

歐洲金融中心最近就面臨考驗，一些中南美洲與東歐國家的大筆呆賬，使得大部分銀行不敢再輕易做國際聯合貸款；石油輸出國家組織又因原油價格下跌，發生國際收支赤字，因而減少了歐洲美元市場的資金供給來源，歐洲美元市場更趨萎縮。
新加坡的亞洲美元市場去年成長率為七．七％，也比起前年成長二○．四％緩慢下來，有些國際金融專家預估未來兩、三年內，將無希望好轉。原因就在於馬來西亞、印尼的金融當局不准本國企業借外債；政局不穩的菲律賓雖然亟需資金，風險卻相當大，使新加坡的金融機構躊躇不前。
因而「國際金融業務將漸走下坡，」六月號Institutional Investor雜誌發表悲觀的預言。（李瑟）