「如果你在超市購買雜貨，無法接受結帳時被多收3%，為什麼買股票的時候卻一點都不在乎？」這是在歐洲地中海島國賽普勒斯註冊的網路券商eToro，放在官網上的文字。以買美股零手續費為號召，打中台灣投資人的心。
但上個月，金管會宣布eToro在台沒有牌照，依法移送檢調。這不是金管會移送的第一家，2018年金管會也移送中資的老虎證券。原因都一樣，兩家都沒有台灣券商執照，但在台從事實體推廣，構成招攬業務行為，最重可處7年以下有期徒刑。
「eToro並未在台灣營運，也未提供台股給用戶交易，」eToro總部以信件回覆《天下》詢問。eToro強調，其受到澳洲證券投資委員會監管，保障亞洲客戶的權益，用戶資金均放在客戶信託帳戶，獨立於公司資本之外。（看更多：天下財經週報：股市創新高，小心這個數據卻在低檔！）
手續費只要150元，是國內券商的5分之1
金管會證實，還沒接獲投資人檢舉投資糾紛。大動作開鍘的主因是，台灣恐已有為數眾多的投資人在該平台開戶。根據eToro 5月公布數據，全球用戶逾1300萬人，台灣用戶佔亞太區用戶13%。去年，eToro買YouTube廣告「史蒂夫與戴夫」，配繁體中文字幕，累積流量超過550萬。
29歲的威利（化名）、和30歲的蓁妤（化名），都說是看到廣告才用eToro。威利說，平台操作方便，最重要是能刷信用卡，比起銀行電匯省下不少錢。他每個月領到薪水，就拿4萬去投資，領年終時曾一次丟20萬進去。
他最得意的投資是買對特斯拉，「我6月買特斯拉，當時股價900多塊（美元），然後股價漲到1200，我再加碼，每次都買兩股，目前股價已經1500塊，獲利約2000美元。」今年5月，威利已經辭職，當起專職投資人，而且只投資美股。
他告訴《天下》，金管會移送eToro的新聞一出來，「美股社群裡的反應是，台灣複委託那麼貴，誰要用啊。」以他買特斯拉為例，若他要獲利了結，只要付給平台5美元，約150台幣；但透過台灣複委託，要付800多台幣。
蓁妤是銀行理專，平常就在理財。除了買美股，也投資石油、黃金，她操作積極，會做槓桿投資。在eToro除了個股外，投資人買ETF或大宗商品，實際上是買到差價合約（CFD），概念類似期貨，可以做正、反向槓桿，最高100倍。
「我7月花200美元買入黃金，加10倍槓桿，金價漲5%，我賺到99.87美元，」蓁妤解釋。（看更多：天下晨間新聞 台積電、黃金、比特幣都衝高 到頂了嗎？）
不過，買差價合約要手續費，一買一賣約0.18%，還有隔夜利息費，投資標的只要還沒出場，隔夜利息費按日計價，且槓桿倍數愈高，收費也愈多。
還有人在eToro開戶，是為了賺信用卡回饋。
李先生白天當工程師，晚上拉保險。他說去年開戶，是因為永豐大戶卡，海外消費回饋3%，單筆400美元以內，再加碼5%，他拿去刷eToro，光把錢放在平台帳戶，還沒交易，就淨賺8%。他在eToro上，不只買美股，也買比特幣。
威利、蓁妤、李先生都年紀輕輕，但投資行為都積極、有想法。一位金控旗下券商副總經理觀察，這群人習慣上網找資料、做研究，直接在網路下單，不會打電話找營業員，所以當國外零手續費券商壓境，這群人自然上鉤。
網路券商如何做到「羊毛出在豬身上，狗買單」？
為什麼台灣複委託收費這麼貴？這位副總經理解釋，券商提供海外投資服務的成本高，因為投資人在國內券商下單，國內券商要找海外券商，由對方在國外交易所下單，牽涉雙邊下單、帳務系統對接，而且合格券商要遵守國內外風控、法遵標準，譬如美國肥咖（FATCA，美國海外帳戶稅收遵從法）上路，券商要確認投資人是否具美國身分，並向美國申報。
據券商公會資料，本土投信、壽險等機構投資人佔我國複委託成交金額的七成，他們才是本土券商大客戶。一位不願具名的金控高層說，這些中小型投信願意付錢給本土券商，是因為自己研究產業或公司的分析師太少，而本土券商有投顧，有養研究員，可以提供研究報告，補其不足。
福邦證券董事長、前證交所總經理林火燈補充，一般券商在交易所下單，要付手續費，但國外有些市場為了提高流動性，對大券商不但不收錢，還會給補貼。
在eToro上，買美股免手續費，但買歐股、亞洲股市還是要手續費。
「台灣券商的商業模式過於單一，無法做到羊毛出在豬身上，狗買單，」將來銀行籌備處策略長吳建頤說。
他解釋，美國的網路券商，不從個別投資人身上收錢，但可以從其他業務賺錢。譬如：拿投資人的股票去借券，機構投資人會付給平台借券利息。第一證券（Firstrade）、eToro都這麼做。而台灣券商借券只能做台股，美股不行。
eToro可隨時改規則，恐求助無門
金管會擔心的是投資糾紛。金管會說，投資人在無牌網路券商購買海外股票，萬一發生糾紛，國內投資人求救無門；但若是投資人跟本土券商有糾紛，國內有投保中心、金融消費評議中心，可介入調處，協助客戶爭取理賠。（看更多：美股飆漲是假象？末日博士：窮忙族暴增，超級大蕭條10年內降臨）
蓁妤就抱怨，她靠槓桿投資賺到錢後，收到eToro的信，說近期金價波動大，基於風險管理考量，投資人要再買黃金，槓桿最多2倍，「差價合約是平台做莊，我們跟它對賭，現在它限制用戶的倍數，就是為了降低自己的賠率。」
其實投資人不是不擔心平台風險，只是找辦法說服自己。李先生和威利最在意錢拿不拿得回來，因為eToro沒上市，財務不透明，也不知道平台有沒有賺錢。不過，兩人都認為，eToro成立13年，歷史夠久，還有上千萬的會員，且有錢打廣告，公司應該有賺錢。
李先生也不諱言，由於台灣監管不到，在國內也沒有紀錄。「如果我死了，我的家人也不會知道我在上面有投資，可能拿不回那筆錢，」他說得很白。
金管會打eToro，在投資人眼中就像紙老虎，無法禁絕投資人在上面交易。威利甚至告訴《天下》記者，即使是買台積電，他也完全不想在台灣開戶，因為他用eToro買台積電ADR（美國存託憑證）就好了。（責任編輯：曹凱婷）
