從美國中西區農業帶，到芝加哥、紐約、倫敦和上海的商品市場，目前的原物料生產和交易可謂棘手無比。
美國人或許樂見美股大漲，但美元上揚、美國利率走高、新興市場貨幣走貶，加上擔心關稅傷害對中國出口，全都衝擊了近幾個月的原物料價格。
阿拉比卡咖啡豆、原糖跌至十年來低點，都是受到巴西供給過剩，及巴西雷亞爾大貶的衝擊。
過去一週，市場擔心保護主義影響全球成長，銅價跌至熊市領域，六月至今下跌超過20％。
油價連跌七週，起因為新興市場需求平平及美元走強。
另一方面，美國玉米和大豆今年收穫量預期將創下紀錄，但時機實在不佳，持續跌價；中國在七月調升了美國大豆關稅，巴西雷亞爾貶值，則使巴西大豆更具競爭力。
樂觀偶爾會現身。美中八月貿易會談前夕，許多原物料價格呈現上揚；而當川普表示他不喜歡聯準會升息，促使美元下跌，進而刺激了部份原物料價格。
保護主義對全球成長非常沒有幫助，中美貿易緊繃在沒有應對措施的情況下，可能會使兩國GDP下滑0.25至0.75個百分點。
這類緊繃會透過兩種方式傷害原物料價格。
首先，新興市場需求日益重要，更易影響原物料價格。上週土耳其里拉大貶不但波及其他國家，也衝擊了原物料價格。
其二為投機；盛寶銀行大宗商品策略主管韓森表示，貿易戰爭疑慮重創大部份全球交易原物料，特別是銅，銅的投機放空部位亦大幅上升。
全球銅和鋼的需求佔比，中國就各佔了一半，但鋼價的情況比銅好得多，因為最具流動性的鋼合約都在中國，受國內供需影響較大，受全球投機影響較小。
一如過往，中國需求仍舊是原物料價格的最大影響因素。
澳洲礦商必和必拓指出，中國將以財政和貨幣擴張，協助抵消貿易衝突對出口的衝擊，這可能也對原物料有利。但就算目前的價格已反映最糟情況，接下來仍舊會充滿波動。（黃維德譯）
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