張忠謀退休的殘念：英特爾又超車了！

博聯證券分析師馬克（Mark Li）原先預期比特幣到2019年才會退潮，「我們現在擔心會更早發生，」他在報告中寫著。

就在台積股東會召開前4天，聯博證券在6月1日出具報告，下調台積第3季的季營收成長率到10%，而市場一般認為是17%。聯博主要是擔心比特幣接下來可能出現大幅的「庫存修正」。

也就是說，貢獻台積第一季將近10%營收的比特幣挖礦，極可能在下半年出現大幅反轉。

智慧型手機市場趨緩，再少成長引擎

這出現在各界預期智慧型手機成長將停滯，甚至出現負成長的2018年，更是令人擔心。

過去外界質疑，當智慧型手機成長趨緩時，台積未來成長要靠什麼？張忠謀總會念出台積的其他3大技術平台，「高效能運算」、「汽車電子」、「物聯網」，然後說，他預期高效能運算會是最早發酵，接下行動運算的棒子。

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2016年，台積電剛推出採用最先進製程的「高效能運算」平台，勾畫的願景是，台積可望結合ARM、高通，攻入幾乎被英特爾寡佔、市佔率超過90%的伺服器處理器市場，目標是ARM架構伺服器在2020年搶下20%市佔率。

但過了兩年，這塊幾乎毫無建樹，高通負責伺服器晶片部門的主管、從英特爾挖來的錢德拉塞卡爾（Anand Chandrasekhar）在今年5月離職，外傳高通將退出伺服器市場，裁撤整個部門。

儘管如此，台積新任董事長劉德音在今年一月的法說，仍然興高采烈地說，「高效能運算是台積成長最快的一塊。」

魏哲家、劉德音接棒後，面對的挑戰不小。（邱劍英攝）

主要是兩個意想不到的「高效能運算」新應用：兩年前開始發酵的AI（人工智慧），以及去年下半年來得又快又大量的比特幣挖礦晶片需求。

火紅的AI的應用，多數選擇英特爾

而其中，挖礦需求佔比遠高於AI。台積今年第一季營收有9%來自比特幣挖礦，但最具指標性的AI概念股輝達（Nvidia），其AI相關業務還佔台積電營收不到2%，「AI講得震天響， 結果還比不上比特幣，」一位資深半導體業者曾感嘆。

博聯證券曾經讓美國、亞洲5個科技分析師合作試算，未來AI對台積電營收貢獻如何？結果發現，即便在最樂觀的狀況，貢獻仍是有限。

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而在最樂觀的狀況，2025年，所有新增資料中心有50%的運算力採用GPU（現在是4%），而且全部都由台積製造，這樣可貢獻台積每年1%～1.8%的新增營收。

同樣最樂觀的假設，2025年全球已經有500萬輛自駕車上路，所用的AI晶片都是台積製造，也僅貢獻台積0.1%～0.5%年均營收成長。

該報告的結論坦言，AI的確會推動台積成長，但是「這樣的規模，可能比部份人士想像得少。」

原因之一，是台積電的營收規模已經上兆，幾百億的新增營收，都只是杯水車薪。

而且，更重要的一點，與一般人認知差異很大的是，現在火紅的AI應用，多數仍使用英特爾製造的傳統伺服器處理器進行，而不是由台積製造的Nvidia GPU。（延伸閱讀：經濟學人認證！台積電超越英特爾：全球最強晶片，首度來自台灣）

英特爾在新事業的營收，已超過PC。（shutterstock）

所以，至少在目前，英特爾受惠於AI的程度，超過台積電。例如英特爾最近在4月底的法說，大幅上調全年營收預測，而且一次就上調4%。預期全年營收成長率會到7.5%。

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張忠謀退休這天，英特爾市值高出32%

英特爾包括機械學習、雲端伺服器晶片在內的新事業，第一季營收較去年成長49%，而且首度超過PC營收。

許多人還記憶猶新，去年3月，台積市值首度超過英特爾，媒體一度大肆慶賀，甚至有媒體週刊以此作為封面故事。

現在，風水輪流轉，英特爾又大幅反超台積電。6月5日，台積市值為1992億美元，英特爾為2634億美元，較台積高出32%。

因為，過去一年間，英特爾股價大幅上漲57%，而台積經過最近一番股價修正之後，過去一年僅漲了9%。

一旦比特幣挖礦需求退潮，台積與英特爾的差距，只怕愈拉愈大。

但這些，都與張忠謀無關了。「我悄悄地走了，不帶走一片雲彩。」他在記者會的最後，引用徐志摩的詩句說。（延伸閱讀：張忠謀交棒：離開台積電後，我不做這三件事）

（責任編輯：吳廷勻）

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