願景還是災難？世界最強投資者，孫正義1000億美元的豪賭

願景可能變災難？

願景基金約有半數資本屬於債務，亦得承受利息壓力。巨大規模、浮誇再加上利息，最終可能演變為財務災難。事實上，願景基金有可能就是令人頭暈目眩的科技熱潮頂峰。

但就算願景基金以失敗收場，仍舊會為科技投資帶來幾個深遠的影響。

其一，此刻投入如此大量的資金，將協助形塑未來的產業。

孫正義向機器人、物聯網等「前緣科技」注入資金；目前，他握有Uber及數間叫車公司、WeWork（共同工作公司）、Flipkart（本週出售給沃爾瑪的印度電子商務公司）等企業的股份，願景基金則計畫在未來5年內，投資70-100間科技獨角獸，亦即估值超過10億美元的私人新創企業。（看更多：專在模式改變的入口處投資，跟著孫正義和他的朋友們淘金）

願景基金提供的資金，通常是創業者原本要求的數倍，而且還會伴隨不接受投資、這筆錢就會用來投資競爭者的威脅；這樣的資金，會讓新創企業有能力擊垮資金狀況最差的競爭者。就算無法獲得報酬，孫正義投下的賭注還是會影響整場競賽。

廣告

第二項衝擊在於創投產業。

為了與願景基金的雄厚資本、與其他非傳統投資者對抗，創業也得強化自身的資本實力；矽谷知名創投紅杉資本（Sequoia Capital），正在募集自家史上最大規模的基金。此外，孫正義亦將資本帶到了資本仍舊相對缺乏的地方，例如印度、東南亞和幾個歐洲國家。

願景基金向英國虛擬實境公司Improbable投資近5億美元，打破了募資紀錄；它向德國線上車商Auto1投資的4.6億歐元，亦是德國近幾年來最大筆的投資之一。現在，投資者面臨更大的壓力、得主動尋找創業者，不能只是等著創業者來到加州。

願景基金那前未所見的跨國及跨產業觸角，也帶出了它的第三項衝擊。

孫正義表示，他想打造「軟體銀行裡的虛擬矽谷」。

亦即建立一個平台，讓獨角獸可以相互提供人脈和建議、相互購買產品和服務，甚至是攜手合作。私人股權領域亦有類似概念，但願景基金的突出之處在於它的巨大規模。

廣告

舉例來說，孫正義試圖協調他投資的各項叫車服務，以免它們為了相互競爭而大量燒錢。今年稍早，他鼓勵Uber將東南亞業務出售給Grab，目前也力促Uber在印度與Ola談定協議。

願景基金確實具有破壞力，但這對創新和消費者來說是好事嗎？

孫正義的計畫當然有吸引人之處；它搖撼了安逸的矽谷創投界，而且有機會為科技巨人帶來競爭。願景基金讓創辦人有了將公司賣給Google、Facebook、Amazon等巨人之外的其他選擇；它握有的巨額資金，也讓創業者更有機會與巨人競爭。

願景基金在中國亦有機會發揮類似的功能；在中國，百度、阿里巴巴、騰訊和京東，總計支持了近半數的獨角獸。

然而，願景基金的負面影響，亦不僅止於虧損風險。其巨大規模可能會全面抬升新創企業的成本；獲得願景基金投資的年輕企業，通常會將資金用於銷售和行銷，迫使產業內的其他企業也得大幅增加支出以取得顧客。

願景帶來造王的力量

一口氣獲得上億資本的企業，實力將遠遠超過競爭者，等同於讓單一機構獲得了造王的力量，讓年輕企業可以更晚面對公開市場的檢視。試圖在投資企業間切分市場，未來亦有可能引發另一種競爭上的疑慮。

廣告

論斷願景基金的成敗功過，還得等上幾年；不過，孫正義今日押下的賭注，將引導許多新創的命運，以及未來消費者享有的選擇。命運的巨輪已經開始轉動。

（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）