美國財政部公布半年一度的國際經濟與匯率政策報告，首度點名台灣央行在尾盤進場阻升台幣的手法，要求台灣央行增加外匯存底與市場干預的透明度。
美國財政部指出，台灣央行在今年頭7個月中有多達75%的時間，於交易時段的最後一小時進場賣出台幣以阻升匯率。
美方估計，今年來台灣央行進場干預的規模上升，平均每月達13億美元，高於去年平均的9億美元。報告指出，央行在尾盤干預匯市，等於向市場暗示央行的匯率目標，原因是時間點很接近收盤。
一個國家的貨幣匯率怎麼決定，大致分為四種：
一、官方完全控制:這種方式通常會發生在外匯存底十分缺乏的國家，比如以前的緬甸，官方價因此與黑市價會差到三、四倍。
二、緊釘一種貨幣:比方香港。港幣緊釘美元自由浮動。
三、一籃子貨幣:以多種通貨給予不同權重綜合計算。通常會被納入的貨幣或通貨包括:美元、歐元、日圓、黃金、人民幣等等。
四、完全自由浮動:完全視市場供需及交易決定。
《經濟學人》指出，原物料價格下跌重創許多生產天然資源的國家，例如，油價走弱就侵蝕了許多產油國的經常帳。許多貨幣的價值也跟著油價走低；2014年6月至今，挪威克朗對美元貶值了26%，巴西里耳貶值40%，俄羅斯盧布更貶值了45%。
不過，並不是每個國家都願意讓匯率自由浮動；國際貨幣基金組織（IMF）本月公佈的年度調查顯示，2015年之初，只有35%的會員國允許匯率浮動，更只有16%介入的程度夠低，足以被IMF視為「自由浮動」。其他國家則嚴密地掌控著匯率，從緊盯美元的港幣，到搖搖晃晃的奈及利亞奈拉都是如此。
緊盯政策有其合理性。許多大型石油出口國緊盯美元，因為石油是以美元計價；緊盯穩定的貨幣，也讓實力較弱的央行得以維持穩定的通膨預期。
不過，緊盯政策亦有其缺點。在自由市場，出口崩跌會增加外匯的相對需求，促使自國貨幣貶值；匯率緊盯的危險之處在於，匯率無法逐步調節，失衡也會不斷累積。投機客發現問題後會攻擊貨幣，調升利率捍衛緊盯政策可能會傷害經濟，但貶值又有可能會傷害以外幣借款的企業。
匯率若不調適，其他的東西就得調適。有些地方擁有足夠的彈性，例如，香港能強力緊盯美元，是因為勞工的薪資可升可降。另一個方法就是建立巨大的儲備、將投機客擋在門外，例如沙烏地阿拉伯。其他的緊盯政策則在全球壓力之下讓步；例如，人民幣走貶，就促使哈薩克和越南放棄了緊盯政策。
部分石油生產國，則採用了一些傷害可能大於益處的策略。奈及利亞為了彌補進出口之間的差異，禁止以外幣購買41項產品，此禁令反而使得國內的製造業陷入衰退，因為廠商無法取得原物料。
對這些國家來說，燒光央行儲備，只是捍衛貨幣的短期解決手段，限制貿易則有如自取滅亡。奈及利亞和安哥拉已經貶值不只一次，投資人也認為接下來還會繼續貶值；唯一的問題就是，壓力是出自國外的投機者，還是國內的經濟。
©The Economist Newspaper Limited 2015
英國《經濟學人》獨家授權，天下精選翻譯，與國際財經趨勢同步
華文唯一授權，隔週三發送
請查看您的信箱，我們將寄送驗證信給您，確保未來信件會送到您的信箱
