二○一四年對中國網路業來說，可說是大豐收的一年。
這個被視為中國下一輪經濟發展與創新的支柱產業，打敗地產商，成為去年最吸金行業。
一方面，中國的熱錢正一窩蜂往「線上」跑。
中國市場研究機構清科研究中心估計，去年至十一月止，以中國最大3C購物網站京東商城、電商龍頭阿里巴巴赴美上市為代表，中國網商獲得私募、創投、境內外股市等資本市場近四百億美元的資金，超過地產業的二三六億美元。
另一方面，中國商務部統計，去年上半年中國電子商務交易額達到五．七兆人民幣，成長了三成。阿里巴巴在光棍節一天的銷售額，就有五七一億人民幣的天量。
但就在這盛宴當中，一些投資人卻陸續跑出來當烏鴉，警告大家，小心中國版網路泡沫。這在去年最後一季引起市場熱議。
中國最大創投之一的經緯創投合夥人張穎，就發文提醒所有客戶，「雖無法預測低潮何時會到來，但現在的熱度必將轉冷。」
與張穎有同樣憂慮的投資人認為，二○○○年美國網路泡沫破裂前夕，出現大量估值（valuation）高、用戶數龐大，但獲利有限的新創公司，這種徵兆已在中國出現。
物極必反，只在彈指間
網路新創公司上億美元融資、十億美元以上估值，在中國變得稀鬆平常，融資時間與頻率也大幅縮短。小米在十二月的私募籌資估值，就創下四五○億美元的中國企業新高。
雖然騰訊CEO馬化騰曾說，網路「流量變現」是全世界網商共同的難題。但投資人過度追捧，可能導致許多中國業者盲目衝流量和用戶數，忽略建立永續的獲利模式。
張穎提醒客戶，市場熱時，只要流量、用戶夠多，投資人可以容忍低獲利；但市場熱度轉冷，投資人就會重視利潤，拋棄弱小的公司。
過去三十年，從鋼鐵、房地產、煤礦、太陽能、LED、汽車業，中國投資人與政府一窩蜂搶投資熱門行業，導致產能過剩，甚至市場崩盤的例子不勝枚舉。
有投資人打趣地說，從中國富豪榜，就可看出哪個行業投資過熱。過去長期佔據前幾名的地產、太陽能行業，如今的景況，頗值得已竄升到富豪榜前幾名的中國網路新貴們警惕。
「市場從貪婪轉向恐懼的關鍵節點，只在彈指之間，」張穎提醒，「物極必反的原理我想大家都懂。」
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