匯豐銀行首席全球貨幣策略分析師布倫（David Bloom）警告，「風向正在轉變，這可能會對新興市場貨幣帶來些許震盪（mini-wobble），小心點。
布倫6個月前與市場主流觀點對抗，提出資金非但不是持續流出新興市場，反而會回流的論調。事實證明，他是對的。美元年初以來，除了對日圓和台幣走強以外，從印度盧比、印尼盾、泰銖……等，全面走軟。而在此時，他也加入了看多美元的陣營，認為美元走強基調已定，而美國經濟非但沒有受到烏克蘭與以巴衝突的影響放緩回升的腳步，反而因為能源自足率的提升，顯得比其他經濟體來得更不受油價波動影響。
美國的經濟真有那麼「夠力」？剛公布的美國第二季國內生產總值（GDP）顯示，季增率高達4％，換算為年增率，則為2.4％，只能算「不算冷也不太熱，剛剛好。」然而債信評等機構穆迪（Moody’s）卻樂觀認為，美國經濟復甦已在加速，5年來，過去一整年的經濟成長才大約2％，但今年看起來有機會向3％接近。
穆迪首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）指出，美國財政緊縮的力道減緩，來自中央與地方政府的公共支出有所恢復，是支持復甦的一大主因。此外，民間投資也有強勁的反彈。渣打銀行美國首席經濟學家柯斯特格（Thomas Costerg）特別強調，美國第二季非房地產的投資年增率高達5.5％，而機器設備方面的支出更比上年同季明顯成長7％，是「非常鼓舞人心的現象」。至於從去年第四季開始連兩季衰退的房地產投資，也在第二季止跌回升，年增率也有7.5％。
這些好消息，反映在勞動市場上，就是最近幾個月，新增非農就業人數的穩定維持在20萬以上。根據穆迪的研究報告指出，之前大幅裁員的營造、製造業與州立和地方政府，都在強勁回補工作人員。「雖然部分企業在招聘上態度謹慎，但民間的招聘速度已經回復到金融海嘯發生前的水準，」贊迪指出。
美國會提早升息嗎？
既然美國經濟動能在增強，美元走勢也預計會反映基本面的改善，市場最想問的一個問題是：美國聯準會到底會不會提早升息？
照美國聯準會主席葉倫（Janet Yellen）原先的講法，量化寬鬆（QE）退場後約莫半年，可能就會開始升息。雖然她後來收回這句話，但專家們以目前各項數據、利率期貨與經濟復甦情形為根據判斷，市場普遍預計升息的時點，仍將落在明年第二季底，且目前通膨依然溫和。但如果物價開始有明顯的上漲，則將讓聯準會理監事中的鷹派（贊成開始升息抵禦通膨）人數，漸漸壓倒鴿派（贊成維持貨幣寬鬆）。
一旦美國與其他先進經濟體的利差拉大，或與新興市場利差縮小，就會增強熱錢回流的意願。布倫認為，對新興市場貨幣而言，最大的風險，就是美國長期利率開始走高，吸引資金流向美元資產。「美元一飛沖天，但新興貨幣就遭殃了，」布倫說。
分析師提醒，美元加速走強，則今年2～6月投資報酬率最高達9.2％的一籃子新興市場貨幣如印尼盾、墨西哥里拉和墨西哥披索，可能會把先前賺到的都賠光。法國興業銀行駐倫敦貨幣策略分析師凱倫（Phoenix Kalen）則在報告中特別點名南非幣，最要小心：「雖然近期南非幣沒有受到地緣政治衝突等利空的太大影響，但從南非債券價格持續下跌，以及美國聯準會準備實施利率正常化的作為來看，很可能會衝擊到南非幣。」
台灣投資南非幣的投資者不少，排得上銀行外幣帳戶裡的前5大外幣，投資者得要未雨綢繆，盡早做好準備。至於投資新興市場債券或基金，務必選擇以台幣或美元計價，以降低匯率風險。
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