全民瘋人民幣，推高台灣風險

台北富邦銀行副總經理、企金商品發展部主管莫怡冰解釋，從客戶角度看，兩岸往來頻繁，企業和個人持有人民幣的需求非常大。

加上大家對人民幣升值的預期心理，以及存款利率遠高於台幣、美元，所以才會短時間內累積大量人民幣存款。

對銀行來說，儘管目前大陸金融業務開放範圍還有限，但為了因應未來的需求做準備，必須先累積足夠人民幣資金池，所以願意提供優惠存款利率。

走在台灣大小城市街頭，各銀行櫥窗上少不了人民幣優惠定存的廣告，利率一路從二．五％提高到三．五％。不但比國內台幣、美元存款利率高一到兩個百分點以上，甚至比香港人民幣定存利率還高。

這麼多人民幣，但因兩岸金融開放有限，大陸證監會給台灣的一千億人民幣ＲＱＦＩＩ（人民幣合格境外機構投資者）額度，也因兩岸服貿協議卡在立法院，遲遲無法動用。

銀行只有將大部份人民幣資金，拆存到中國銀行台北分行賺利息。

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銀行機會：兩岸一起賺利差

據銀行業外匯部門主管透露，存在中銀台北分行，目前可以獲得四％左右利息，所以銀行大約可以獲得至少一個百分點利差的利潤。

而中銀台北分行願意以如此高成本在台灣吸收人民幣資金，是因中國政府仍在實施信貸緊縮政策，大陸境內資金緊俏，將台灣人民幣匯回大陸放款，利率可高達六％左右，中銀可獲得兩個百分點利差的利潤。

就這樣，兩岸銀行一拍即合，一起賺兩岸利差。去年六月底大陸錢荒，中銀台北分行提供台資銀行拆存的利率，還一度飆高到六％。

倒過來看，只要大陸有錢荒，中銀就會提供更高的拆存利率，而台資銀行就會繼續提供民眾優惠的人民幣存款利率。

台灣吸收的人民幣借道中銀放回大陸，而大陸企業也因為利差的誘因，掀起到台灣借錢的風潮，吸引台灣滿手現金的銀行業者搶著融資給陸資企業。

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今年第一季還未結束，就有三件美元聯貸案，包括經營物業管理的上海藍溪實業、網路巨頭騰訊、央企中鋼集團香港子公司中鋼國際控股。

去年一整年，有公開披露的聯貸案，至少就有十六件，包括國企華潤集團、中信泰富、深圳國際控股，大型民企阿里巴巴、分眾傳媒，以及台商富樂國際、上海宏匯。行業橫跨基建、房地產、鋼鐵、能源、網路、零售等各行各業。

中國錢荒：陸企境外籌資

這些陸資企業向台資銀行大陸、香港分行或台北總行貸款，是這兩年陸企境外籌資潮的一部份，也是因為大陸資金緊縮，境內貸款利率太高，因而看上了台灣、香港和其他國家便宜的美元和人民幣資金。

根據中國官方統計，去年陸企到境外籌資四百九十億美元，成長了一．七倍。

對台資銀行來說，借錢給陸企，美元的利率可有三％左右，台商上海宏匯的人民幣聯貸，甚至高達六％，利潤比台灣境內的貸款高很多，兩岸自然一拍即合。

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不過，「凡是中國需要的，價格一定上漲」這個國際市場定律，同樣發生在資金這個產品上。

陸企持續來台灣吸納美元，加上美國ＱＥ逐漸退場，美元資金撤回美國，已讓各銀行感受到美元供應的壓力，推升台灣市場美元成本。

風險一 美元成本被推高

三個月期台北銀行間美元拆借利率（Taifx），從去年一月的○．五五％，一路飆升到今年三月中的一．五八％，創了兩年的新高。

這對美元成本本來就比外商銀行貴的台資銀行來說，就更不利於吸引客戶。最近台塑和光寶集團兩件大型美元聯貸案，就被花旗和澳盛兩家外商銀行搶走管理銀行。

農曆年後，街頭的銀行櫥窗上，就開始陸續出現美元優惠存款方案的廣告，要向消費者吸收美元。

為獲得較高利潤而搶做陸企放款業務的台資銀行，可能沒想到，到頭來反過來不利於自己和外商銀行競爭。

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兩岸金融開放後，在台灣這個小魚池悶久的銀行業，終於盼到大陸市場這個大海洋，於是台資銀行就像餓虎撲羊一般，在有限的開放幅度下，大力搶做陸企放款與資金拆存陸資銀行賺利差這兩項業務。

這些大陸金融業務，的確讓金融業在不景氣中，成為近兩年來少數獲利創新高的行業之一。但同時，也讓台灣在不知不覺中，對大陸的曝險快速增加。

風險二 對中國曝險激增

根據央行「台灣銀行業跨國債權統計」，中國大陸已超越美國和盧森堡，成為台灣銀行業最大債務國。

對大陸最終風險餘額，也就是最終借款人是大陸，從○八年二十二億美元，快速增加到去年九月的五一○億美元，佔全台灣三十九家銀行對外最終風險總額的二一％。

同時，根據國際清算銀行統計，台灣是香港、新加坡之外，對中國金融曝險第三高的國家。

為了管控中國市場風險，金管會兩年前曾規定，銀行對中國授信、投資及資金拆存總額度，不得超過前一年淨值的一倍。

根據金管會資料，截至二月，台灣三十九家銀行對中國大陸授信、投資、資金拆存總額約一．五兆台幣，佔前一年銀行業整體淨值的六二％，雖然還在管控範圍內，但已比去年第三季增加了十一個百分點。

其中以兆豐商業銀行曝險程度最高，佔淨值達九一％，已逼近警戒線，且金額達一千六百多億台幣，也是業界之冠。

放款對象包括華潤、中信泰富等大陸國企，分眾傳媒、阿里巴巴等知名民企，以及日月光董事長張虔生家族在大陸經營房地產的富樂國際。

兆豐銀對此不願多談，相關主管僅表示，雖然總曝險已接近淨值一倍的上限，但放款佔總曝險約五成，而且主要以大陸台商為主，陸企比重不高。

反觀在兩岸三地佈局最完整的富邦銀行，對大陸企金業務反而較謹慎保守，授信、投資、資金拆借金額只有七百多億，佔淨值六成。

「因現在對大陸市場不夠熟悉，富邦大陸企金業務是先求穩、再求多，」莫怡冰表示。

風險三 爆發局部金融危機

富邦的謹慎，不是沒有道理。

攤開過去兩年媒體曾報導或業者公開的對陸企放款案，當中不乏房地產等大陸高風險行業，或是鋼鐵、礦產等中國政府抑制產能過剩的對象，這些行業，也都是大陸影子銀行問題的一部份。

不少大陸經濟學家已警告，中國房地產泡沫和影子銀行問題，今年很有可能發生局部的迷你金融危機。

普華國際財務顧問公司（PwC）最近發布的《中國銀行家調查報告》則指出，中國政府淘汰落後產能對相關企業獲利的衝擊，將是大陸銀行家關注的首要信用風險。

況且，陸企不論規模大小，國企或民企，都有財務不夠透明、信用不好的問題。

前年來台灣，向台銀為首的銀行團聯貸一．三億美元的大陸最大果汁企業、香港上市的匯源果汁，就曾在一○年發生違反貸款協議和財務危機的誠信問題。

因此，就算銀行業者三番兩次希望能放寬對大陸授信、投資及資金拆存總額度，不得超過前一年淨值一倍的上限規定，金管會仍不為所動。

「之前立法院在審查今年政府總預算案時，已決議暫不提高上限，」金管會銀行局長桂先農說。

金融研訓院金融研究所所長王儷容認為，兩岸金融開放不久，銀行對大陸政策、法律、企業信用、市場風險的掌握度，以及政府監理還未完全到位，在大陸市場風險升高的此時，開放應該要謹慎一些。

「現在稍微冷卻一下是對的，」王儷容說。

冷卻效應：大陸業務踩剎車

部份銀行業者已經意識到風險，開始對大陸授信減速或踩剎車。

《華爾街日報》報導，中信金發言人表示，因為融資成本上升，中信金將減少對銀行團向大陸企業聯貸。雖然貸款仍在增加，但增速已遠低於去年同期水準。

兆豐銀行就在去年九月底，大陸業務逼近警戒線時，調整對大陸授信業務與投資操作配置，優先承做風險係數較低的貿易融資。

不過，政府對金融業大陸業務的「三管五卡」若長期不放鬆，將不利台灣金融業在大陸的競爭，因目前靠兩岸利差獲利的模式，維持不了太久。

中、短期內，中國政府還是會以緊縮信貸來推動經濟轉型，銀行利率還是會維持在高檔，讓兩岸利差還有操作空間。

但利率、匯率自由化，已是中國政府既定政策。去年七月，中國人民銀行取消了貸款利率下限，預計兩年內存款利率將自由化。

《中國銀行家調查報告》的結果就顯示，高達八成的中國銀行家認為，這會對銀行獲利產生衝擊，尤其是依賴利差獲利模式的銀行。

富邦莫怡冰也預期，愈是競爭、自由化的環境，兩岸利差就會愈小。

「大陸雙率市場化愈深、市場競爭愈高，台資銀行就會愈來愈難做，」王儷容說。

屆時，一般民眾可能不會再享受到像目前一樣優惠的人民幣存款利率；而台灣金融業者如果沒有足夠多樣性、創新的金融產品，面對大陸業者的通路和客戶關係優勢，將很難競爭。

隨著大陸金融自由化和兩岸金融開放，兩岸經貿關係將進入一個全新的時代。

過去大陸對台灣經濟的影響，主要透過投資和貿易，比較間接。

一旦兩岸金融互通，大陸經濟與市場的波動，就會更直接影響每個台灣人。

「從現在開始，我們就必須每天盯著大陸市場的變動，」王儷容說。