中國經濟向上，股市向下

　《中國證券報》進行長達十年的「個人投資者行為調查」顯示，散戶認為投資權益受損的原因，首先是政府行為缺陷（五六％），其次是上市公司資訊披露不規範（一六％）。政府已經成為大陸股市眾惡之首，其次就是不守規矩的上市公司。

　據康榮寶研究，大陸目前一千兩百多家上市公司中，有一千一百多家是在二○○一年「指標制」取消前上市。所謂指標制是指，中央每年授權各省級政府批准一定數額的國企上市。

　可想而知，這一千一百多家由地方政府批准上市的國企，最重要的任務不是維護投資人權益，而是從股市套利，替地方政府解決財政及失業問題。

　十一月初，新疆一家上市公司「啤酒花」，董事長突然失蹤，經過查帳發現，這家淨值不過六億人民幣的國企，竟然替其他公司背負十多億的擔保。

　根據大陸媒體批露的資訊，做為當初批准啤酒花上市的新疆政府，不但事前未善盡監督管理之責，事發後，還阻擾證監會調查。

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　分析大陸證券市場超過十年的上海「天高市場諮詢有限公司」總經理張文波形容，大陸上市公司，三分之一仗著行業寡佔、勉強維持五到八％的獲利，三分之一茍延殘喘，三分之一則「亂七八糟」。

　雖然近期中共相繼推出改革股市政策，包括由社會保險基金承接釋出的國有股，減少市場衝擊；上市公司交由券商輔導，未來還將實施保薦人制；開放境外機構投資人。

　但張文波認為，大陸股市三年之內很難明朗化，長期則要看政府改革股市的決心。

　然而，在胡錦濤與江澤民兩股政治勢力仍僵持不下的情況下，中共對於大規模改革股市多有疑慮。金鼎證券總經理魏哲楨十一月初到北京，與證監會官員聊天時就發現，中共執政當局目前是優先解決東北失業，沒有餘力推動股市改革。

　在大陸股市目前迷低的情況下，境外投資者該如何因應？

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　香港的「建華證券」董事總經理王京建議，由於大陸管制外匯、未開放境外個人買賣Ａ股、大陸股票本益比偏高（平均四十到三十五倍，最高可達四、五十倍），投資人想分享中國經濟快速成長的果實，不如先投資香港Ｈ股，或是台灣的中概股。