經濟復甦的問題，在於供給太多，需求又太少。
當提振需求的方法用盡，還有什麼做法能平衡天秤的兩端？
最近經濟復甦一直是熱門的話題，事實上，經濟的活動主要由供給與需求決定。八○年代供給經濟學開始盛行，雷根任美國總統時，為了解決七○年代美國停滯性通膨的情況，採取減稅、增加國防預算的方式來刺激供給的增加，企圖藉由供給量的增加來提振經濟。當時的確達到很好的效果，加上電腦正好自八○年代崛起，供需都大幅成長，並處於均衡的狀態。
可是在二○○○年出現很大的轉折點，發生供給遠大於需求的情況，這是過去二十年來首次碰到。到底該如何解決這種情形，我認為同樣要從供給與需求著手。在需求方面，首先應該思考匯率與利率，即雙率還有多少調降的空間，若利率處於低檔，可以降低利息負擔，刺激投資與消費的需求；匯率貶值則能刺激出口，同樣能創造需求；如果雙率調降的空間有限，還可以靠政府增加財政支出的方式來增加需求，但目前雙率處於低點，政府支出則位於歷史高檔，顯示這些方法已經無法解決當前困境。
所以要讓供需達到均衡，我們必須思考減少供給的可行性。減少供給可從兩項指標加以觀察：首先，社會能否接受破產的案件增加，因為企業破產才能夠讓無效率的資源釋出，降低供給量。其次，銀行體系若能恢復扮演資金仲介者的角色，透過調節資金方式淘汰不適合生存的企業，對於降低供給也有很大的幫助。
因此，企業破產增加與銀行恢復資金仲介功能兩者之間有相當的關聯。如果社會無法接受企業破產的事實，而採取各種方式企圖使其繼續經營，不但無法降低供給，企業苟延殘喘更造成社會資源浪費，未來員工轉業也因年紀因素更加困難。
全球經濟所面臨供過於求的經濟困境，不是美伊戰爭結束後就能解決，也並非個別國家自己就能進行，而必須從需求及供給兩方面同時進行，在需求面須降低雙率及增加政府支出，在供給面則是增加企業破產數及恢復銀行資金仲介者功能。在利率方面，各國必須同步降低才有效果，匯率更是具有相對的關係，至於政府支出，雖然各國政府有其考量，但也與利率及匯率息息相關。如果這幾種調節供需的措施能徹底執行，經濟復甦的腳步就會愈快愈好。
以亞洲金融風暴後快速復原成長的南韓為例，需求方面情形與其他國家類似，不過在減少供給方面的努力及表現均遠勝其他國家，因此經濟及股市均相當出色。至於近期台灣股市出現傳統產業熱門而科技冷的情況，同樣能以供需面加以印證：過去幾年科技產業供給大量增加，過度投資嚴重，不過傳統產業包括鋼鐵及塑化的產能並未大幅增加，因此並沒有供過於求的問題，因此也反應於股價表現上。（本文作者為摩根富林明集團亞太區執行長暨怡富投信董事長）
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