央行從宮廷到市場

為因應因高額貨幣供給額所助長的股市房地產投機風潮，央行也在去年十二月中，出奇不意地提高銀行存款準備率，阻止銀行信用進一步擴張，甚至進一步要求各銀行提供對投資公司、空地、房屋修繕及消費性放款等四項具有濃厚投機色彩的放款資料，這項具有明顯「示範性效果」的舉動，加上央行手上所保留的選擇性信用管制殺手鐧，顯示央行對過去外界批評「房地產及股票價格高漲，等於對央行貨幣政策投下不信任票」，採取痛定思痛的對策。

央行作風改變的事例還有很多，例如擬議鑄造金幣，準備和世界著名的南非富格林、澳洲鴻運、美國鷹揚及加拿大楓葉等金幣一較短長；爭論多年，銀行有意赴海外設分行一事，央行也表示了樂觀其成的態度。目前，央行更掌握日後公債發行增加的趨勢，正與財政部研商，對公債利率以標售方式決定（而非如現行由政府決定），甚至一舉建立國內的公債流通市場。

央行的這些改變，與其說是自發主動，毋寧說是形勢比人強。一位央行官員承認：「輿論的批評，金融界的現勢，都讓央行不能坐視。」面對銀行法修正案一旦通過後，另一股波濤洶湧的金融局勢正在醞釀，如何擬訂制度，建立秩序，成為央行最大的挑戰。

一位銀行主管認為，央行必須認識過去一言九鼎的分量，已經一去不返。例如過去一年，央行一再指令各銀行緊縮信用，放款餘額卻在去年暴增三八•六％，即使現在，三商銀仍在全力衝刺汽車、高爾夫球會員證等放款。一位銀行人士表示，「銀行會依自己的市場競爭法則辦事，央行的指令，只是考慮的一個變數。」

重尋定位

習慣操縱市場的央行，今後要如何在市場機能主導下的金融市場，找到自己的定位？_