全球「錢」荒

＜span class=’Doc’＞　重建資金敲響警鐘

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為這波資金緊縮首先敲起警鐘的是一九八九年的德國，從柏林圍牆崩塌後，東德湧入巨額重建費用，以前德國每年輸出六百三十億美元，現在卻輸入一百六十億美元，因此國際資金供給等於短缺近八百億美元，估計到公元兩千年東德將需一兆美元重建。

而日本從八○年代中期以後，每年資本輸出約一千三百億美元，超過其國際收支兩百億美元，長期超支結果，日本已從美國國債及房地產巿場撤退。加上日經指數從八九年底的最高點近三萬九千點一路滑落到近一萬八千點，國內也極需資金，「因此九一年開始「日本做為資本輸出國家的機能已完全停止，」三極經濟研究所研究員齊籐進肯定。

而全世界最大債務國––美國，難以藉這些資金來支撐其四兆國債（貿易赤字、政府預算赤字及個人欠債）。根據統計，美國累積債務已超過其ＧＮＰ的六○％，「如此惡化下去有可能和以前蘇聯一樣，軍備和財政導致經濟破產，」日經商業週刊一篇「資金流動」文章中說。

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資金缺乏，將導致高利率，會使美、日、歐國家景氣短期難好轉，也將影響東亞國家的景氣。

這波資金饑渴並非戰後首見，一九七○年代中南美及中東就曾為建設，而大量向歐美銀行借貸，使得利率一再攀升，高達一八％。其後因經濟成果不彰，呆帳頻仍，甚至拖垮了美國數家銀行如大陸銀行等。

＜span class=’Doc’＞　房地產業是禍首

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而今歷史似已重演，這次禍首不是第三世界，而是各國的房地產業。世界最大房地產開發公司奧林匹約克在五月中宣布破產，負債一百八十億美元，不但使全球房地產巿場更為蕭條，更使主要貸款者––美、日銀行損失慘重。而日本房地產也遭不景氣，日本七○％的房地產公司已止付利息，前二十一家大銀行，呆帳達兩千一百億美元，佔放款的五％，一向多金厚實的日本銀行壞帳率竟和美國銀行壞帳率相同，而房地產在短期內難見復甦。根據財星雜誌統計，美國辦公大樓空屋率仍達一八•八％。座落在洛杉磯巿區的一棟嶄新辦公大樓竟只租出去二三％的面積。屋主寧願以空屋等待景氣好轉。

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因此美國銀行界憂心去年的儲貸銀行紛紛倒閉並不是最後的惡耗，對房地產放款過多的財務機構都岌岌可危。

即使不岌岌可危，至少銀行作風會趨於保守，對亟需重建資金的東歐及獨立國協等，延緩重建速度，可能為世界帶來新的動盪不安。

我國在這個資金緊縮潮中獨樹一格，外匯存底八百二十億美元，今年起又開設十五家新銀行，資金寬鬆。但是中華經濟研究院研究員汪建南指出，六年國建所需資金八兆二千億台幣，是否將擠壓民間使用資金，政府必須仔細衡量，例如發行公債數額、利息的負擔等。

在國家建設極需用錢之際，我國儲蓄率卻在五年中急遽下降，從民國七十六年的三八%降到二九％，而且連續兩年跌到三○％以下。導致儲蓄下降的原因是消費過高，去年消費品進口總值佔所有進口總值一五%，比民國七十三年增加八個百分點，此外，房地產連續五年大幅飛漲，有人咬牙購屋，以半輩子還債；另一類型人自忖購屋無望，拚命消費，都使銀行存款下降。

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赫爾也觀察東亞新興國家未來數年將面臨信用擴張，加上大幅度投資於建設，會造成經常帳首次出現赤字，而我國利率不可能自外於世界潮流，到一九九○年代中期也將逐漸升高。

＜span class=’Doc’＞　企業向外擴張的機會

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汪建南認為在這段期間內，國外資金缺乏，應是我國企業往海外擴張的機會，例如台塑企業美國廠在德州興建二十七億美元的輕油裂解廠。

遠東企業從三年前大規模跨步海外，購併菲律賓一家聚酯纖公司Filsyn，並在歐洲發行五千萬美元海外公司債，又用這筆資金在加拿大和美國永備公司與日本三井合建乙二醇廠，日前更將購併一家排行美國前五大的人纖廠。

去年營業額一八○億的永豐餘，前兩年與印尼永吉紙業、泰國的泰國紙業和泰聯產業合資設廠，近來又在加拿大籌設紙漿廠，並發行可轉換公司債和海外公司債，增強其現金運轉能力。

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但全球資金饑渴將導致利率上升，使用資金成本增加，除非企業能提高生產力，短期內世界經濟情勢仍不樂觀，依賴國際經濟景氣的我國仍需警惕。(楊艾俐)