從國際看台灣金融中心

　沒有天然資源，仰賴轉口業務的新加坡，在一九六八年——獨立的三年後，政府部門就洞燭機先，決定把這個彈丸之地的國家，發展為以金融服務業為導向的經濟體，成立亞洲美元市場（ACU），為日後的金融中心奠基。

經過二十五年的經營與擘劃，新加坡如今已成為亞太地區的金融樞紐。新加坡目前的外匯交易量，僅次於紐約、倫敦、東京，居世界第四。

抓住先機、提供良好的基本設施、穩定廉能的金融體系，是新加坡發展成為亞洲區域金融中心的三大關鍵。

針對自己的特色規劃

　當時新加坡的著眼點是基於鄰近地區國家大多資金不足，透過金融中心的中介，提供管道引進資金。新加坡針對自己特色設計出來的亞洲美元市場，資產由七○年的不到四億美元，快速的成長到目前近四千三百億美元，成功地發揮地區金融中心的功效。

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新加坡外匯金融業務在八○—年代中期達到巔峰，亞洲美元市場的資產接近四千億美元，已經確定它在亞太地區的金融地位。但為了保持市場的吸引力不墜，新加坡又於一九八四年成立國際金融交易所（SIMEX），建立一個以金融期貨等避險工具為主的交易市場。

在十年前，成立國際金融交易所時，沒有人預期到外匯避險產品（衍生性金融產品的一種）會有今天的盛況。但結果證明，這些金融產品，對新加坡外匯市場的發展而言，具有整合的效果。目前新加坡已是亞洲地區衍生性金融產品的重鎮，超越香港與東京。（而一直喊著要建立區域金融中心的台北，直到去年三月，中央銀行才准許外商銀行操作這類業務。）

需要基礎建設的配合

　除了洞燭機先、掌握國際金融發展的脈動外，在基本建設上的配合，是金融中心不可或缺的條件之一。特別是電訊事業，新加坡長期致力於建立健全的國際通訊網路，在金融業最重要的資產——人力資源的養成與引進上，新加坡除了透過教育系統的培養，更大量歡迎專業人士的移民。

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良好的基本建設固然是個重點，穩定與廉能的金融體系則是一切的基礎。這裡不是指市場價格的穩健，而是指金融體系本身可以承受價格的波動所造成的可能震撼，但是不至於動搖市場本身。新加坡維持穩定與廉能金融體系的做法包括：對市場參與者堅持嚴格的篩選標準；金融機構的資產比例要求高於國際清算銀行規定（銀行資產的良莠，是銀行穩健經營的關鍵）；更重要的是，堅持一個公平、合理與透明的金融市場運作。基於這些堅持，曾經引起有史以來最大國際金融風暴的ＢＣＣＩ銀行，多次向新加坡申請設立分行，都沒有獲得許可。

建立金融中心是一個漸進的過程。以新加坡為例，市場從建立到初具規模，也經過十年的功夫。對於台灣目前正積極推動中的金融中心，除了繼續進行中的金融開放政策，金融監理機關更應建立良好的金融管理體系，以因應開放與自由化的新局。

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英格蘭銀行執行董事長布來恩．崑因（Brian Quinn）

台灣要抓對自己角色

　倫敦是經過長期的發展而成為今日的金融中心。它必須提供專業人才、具有安全與穩定特性，還要有多樣的金融產品。金融中心就是融合這些特性的一個環境。

倫敦有數以百計的銀行、證券商、保險公司，及相關的周邊服務業，如會計師、律師、電腦資訊業等，提供配套服務。一個需要籌資的公司，除了可以在此找到銀行，也有律師提供合約的服務，也可以把保險的問題一併解決，整個金融中心是個整合服務的概念。不過，專業的信譽最要緊，一開始就要建立安全與效率的市場競爭法則，然後，其他的再一步步往前走。

找出專精領域

　在世界現有的金融市場，倫敦是一個綜合的金融中心，基本上什麼都有。有些國家則根據本身的特色，找出專精領域。例如；荷蘭以「選擇權」為重點；新加坡以發展外匯市場做中心；台灣則可以根據自己的特色來決定從何處開始，再據此逐步發展。

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在英國，倫敦金融中心對整個國家的經濟發展有非常大的貢獻。目前英國的國民所得中，金融中心的貢獻比例將近二○％，目前英國每新增六個就業機會，就有一個是來自金融中心。

在金融中心的管理上，英格蘭銀行是扮演整個系統守門員的角色，負責讓整個體系安全穩定地運作。中央銀行不一定是懂得最多的，但是一定要充分了解市場的運作與發展，並讓市場運作良好。當看到有可能影響市場健全運作的活動，就要預先防止。例如，看到銀行對房地產貸款增加，中央銀行就要盱衡建築市場的供需、價格，以決定銀行是否過度膨脹信用。而且一定要及早動手，確定金融機構不會因信用擴張產生風險。

尤其是在自由化與開放的國際金融發展潮流下，當過去的金融管制措施取消後，金融監理機關應該根據市場的發展，訂定市場導向的管理法規，應用市場價格機制來管理，使規章與市場連結在一起，不要扼止，要疏導。市場像水，只能疏導，不能阻攔。例如：避免對業務的限制，但是須強調資本與資產的管理，更重要的是政策要有一致性。

對於台灣要建立金融中心，事先最好能有充分研析，一步步來。

前德國聯邦銀行總裁卡爾奧圖•波爾（Karl Otto Poehl）

謹慎衝向國際化

　台灣中央銀行與財政部最近對外資開放的爭議，以及中央銀行所擔憂的外資進出對匯率與國內物價的衝擊，都是可理解的，也是十分難解決的。

穩定的貨幣政策，通常包括對內均衡的價格穩定，以及外部均衡的匯率安定。德國聯邦銀行的貨幣政策，一向是以物價穩定、避免通貨膨脹為最終極目標。

雖說台灣與德國經濟型態不同，不過在六○年代西德就開始面臨馬克對美元升值的問題，甚至成為大選的議題。尤其是一九七一年，美國總統尼克森提出新經濟政策，停止美元與黃金的兌換後，美元大幅貶值，馬克急劇升值，布列敦伍德協定——固定匯率，因而瓦解，德國馬克開始浮動。

當浮動匯率實施之初，很多人也擔心它對德國內部的經濟影響，但是多年的經驗看來，還是讓市場自己去運作，效果較為理想。遇到這類的問題，通常的做法不外管制與浮動兩種，但是德國的經驗是，再怎麼管制，都會有漏洞可鑽。讓匯率依據市場浮動是解決之道。

事實上，過去的國際金融發展中可以看出，自從固定匯率崩潰，金融開放後，市場的發展與變化，都是超出想像。當初擔心的問題，經過運作，如讓匯率浮動等，效果都還可以。

對於德國聯邦銀行而言，還是以穩定國內物價為優先考量。做法上是以控制貨幣供給為主，一直都做得相當成功。至於匯率，還是讓它浮動。

從銀行的發展形態來說，目前雖以綜合銀行（Universal Banking）為潮流，在德國也有百年歷史，但是銀行經營，仍應尋找各自的特色。尤其是在談國際化時，一定要小心，不應衝得太快，燒到自己的手指。近年來，這類的例子不在少數，台灣要特別小心。