美國經濟真的不行了嗎？

　這使得企業獲利下降變成家常便飯。近月來，《華爾街日報》頭版的新聞掃描，平均有六成是企業獲利大失所望、出售資產、裁員縮編的消息。「企業獲利像從懸崖上掉下來，」華爾街分析師希爾說。

　為了挽救全年業績，去年聖誕節前後，許多企業使出前所未見的促銷活動。

　然而，促銷花招仍然不敵寒冷的買氣。美國今年聖誕節前後的零售業績，比去年同期衰退約二成。

　更慘的是，許多經濟學家現在擔心，美國可能也像台灣一樣，爆發大規模的企業財務危機。

　美國金融市場的資金愈來愈緊俏。企業為了應付短期週轉，商業本票的發行餘額迭創新高，已經超過三兆美元，相當台灣十一年的國民生產毛額。

企業財務拉警報

　以前信用評等第二級的公司，只要比第一級的公司多付○•二五個百分點的利率。但是到了去年底，這個差距飆到一•二一個百分點。

　獲利不如預期，與經濟前景堪憂，使得企業的體質急速惡化。

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　體質不錯的公司，也要嚴防被下游拖垮。世界第一的影印機公司全錄，因為被客戶倒帳，導致財務週轉不靈，硬生生地被銀行砍了五十三億美元的信用額度。

　第四季，全錄虧損，只好賣掉在大陸的資產，以及子公司富士全錄的部分股份，並實行高達十億美元的裁員及成本縮減計劃。「未來，情況恐怕還會更糟，」瑞士信貸第一波士頓的分析師好斯克預期。

　現在，美國金融界因為壞帳激增而風聲鶴唳。除了穆迪投資人服務公司宣布近二年公司債倒債金額高達一千億美元，美國銀行也不只一次地以十億美元為單位，宣布打消壞帳。

　另外，銀行信用分析編製的「金融緊張指數」已經高過一九九八年底長期資本管理公司危機時的水準，跟一九九一年美國銀行業危機時差不多。

　銀行為了自保，紛紛惜貸、降低企業的信用額度。根據美國央行針對銀行界的一項調查，四四％的銀行從去年十一月起，開始對客戶緊縮銀根，這是上次經濟蕭條（一九九○年）以來的頭一遭。

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　也因此，葛林斯班對銀行家「不要對償債能力佳的企業與個人過度緊縮信用」的演講辭，變成金融界的耳邊風。

　「現在銀行家把錢拿出去之前，都會先問，我到底可以拿回什麼？」貸款定價公司副總裁哈爾門說。

　為了度小月，業績差的公司縮編、裁員、減薪，變得理所當然。

　但是，獲利可觀的企業也防患未然。今年美國證券業創下五一○億美元的獲利紀錄，但是因為看壞未來，美林證券已經裁減二千名交易員，未來還要裁減九百名研究人員。

　美林證券的勁敵網路交易公司嘉信理財則發電子郵件告訴員工，要裁減七百五十名主管五％到二○％的薪水。其中，大老闆舒瓦伯和帕翠克的減薪幅度，更高達五○％。

牽動亞洲經濟

　裁員加減薪，一般老百姓的生活似乎會愈來愈難過。

　十一、十二月的失業率從十月的三•九％上升到四％，雖然還在歷史低檔，但每天都有專家預測，這個數字還會更高。

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　平均而言，美國人更已面臨入不敷出的窘境。

　「經濟煞車後，大家要習慣在慢車道的生活，」《華爾街日報》的標題告誡。

　種種因素交互作用，讓美國經濟成長蒙上一層灰。剛公佈的去年第三季經濟成長率，只有二•二％，是五年來最低紀錄。

　令人擔心的是，美國經濟走下坡，還可能拖垮全球，尤其是包含台灣在內的亞洲地區。

　《經濟學人》分析，去年亞洲地區經濟大幅成長，就與美國經濟景氣密切相關。

　因為亞洲去年的成長，主要由出口帶動，出口成長率均約二○％，比經濟成長高出許多。

　而這些地區最重要的出口國，就是美國。他們對美國出口佔總出口的比重，幾乎都在二成以上，日本更高達三○•六％。

　此外，去年美國股市不振，這些國家也都受到牽連，只有大陸股市上漲。

　到底是什麼因素引發這一連串的連鎖效應？

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　葛林斯班在一場演講中指出，經濟降溫，是一年多來的緊縮貨幣政策「發揮效果」。美國《財星雜誌》分析，從一九九九年中起，美國央行連續升息六次，幅度總計高達一•七五個百分點，提高了借貸消費、投資的成本，壓抑信用擴張與消費的動能。「如果不這麼做，物價和工資會像螺旋一樣扶搖直上，」葛林斯班解釋。

升息策略「奏效」

　另外，股市漲跌也深深地影響了美國人的經濟生活。住在芝加哥一個小鎮的希吉森女士，去年夏天買了一棟房子，請人來裝修套房。結果這群人每天盯著一群股票的價格，計算自己的財富，甚至依此決定，週末要不要來加班。就這樣，直到年底，這個小工程還沒完工。

　「股市已經完全主宰、滲透入美國群眾的心理，」密西根迪波爾大學助理教授艾乎維亞感嘆，股市下跌，強化了經濟冷卻的速度。

　壞消息逐一問世，好消息寥寥可數。美國經濟真的不行了嗎？

　事實上，現在的經濟還在成長，只是幅度減緩，還沒有到衰退的程度。未來，根據《華爾街日報》對五十四名經濟學家做的調查，只有四個人認為今年第一季經濟會負成長，認為第二季到第四季會衰退的，也只有二人。

　更有許多學者、企業家，提出救援之道。像《市場衝擊——搖撼未來金融的九大社經變遷》作者布赫茲就為新總統布希背書，認為政府應該毫不猶疑地進行降息與減稅，刺激消費、活絡經濟。「現在沒有通貨膨脹，所以降息無罪；沒有赤字預算，所以減稅無罪，」也是維多利亞資本公司總裁的布赫茲為文。

　不過，最重要的是民眾的信心。

　網路傳播與媒體愈來愈發達，關於經濟不佳的報導到處充斥、重複，已經影響民眾的想法。

　Conference Board公司的經濟學家金世坦告誡，人們對未來的想法，會自我實現。當大家對未來缺乏信心時，民眾會減少消費，造成企業業績變差、降低成本、裁員，最後導致經濟衰退。

　美國《商業週刊》一篇報導名為「我們在說服我們自己造成經濟蕭條嗎？」

　同樣的問題，也可拿來問台灣。這不只是新世紀中，新總統布希的一大難題，也是全球，包括台灣在內，必須面對的挑戰。