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更嚴重的問題則在歐洲。7月21的決議將擴充歐洲金融穩定基金（EFSF），並承諾提供希臘更多資金，可望於未來幾周獲得歐元區議會的批准。
但EFSF仍舊蒙著三層陰影。其一，議會批准的時程表可能會延後；潛在影響因素包括芬蘭要求援助希臘要有擔保品，德國的憲法法庭即將宣判援助方案是否合法等。
其二，援助基金未來的任務日漸混淆。歐洲的央行總裁希望EFSF可以接手收購債券的任務，拉加德則希望能使用公共資金來協助銀行。歐洲銀行的資金需求極為巨大，缺乏流動性則是主權債務疑慮病癥之一，因此目前確實有必要強化銀行的緩衝空間。
第三、也是最令人擔憂的一點，就是EFSF規模太小。歐洲政治人物不太可能增加EFSF的規模，所以目前私下討論的焦點在於如何提升EFSF的槓桿能力。有人認為EFSF應該註冊為銀行，並允許EFSF向歐洲央行貸款；有人認為歐洲央行應提供擔保貸款，鼓勵投資人購買主權債，並由EFSF來承擔初期的虧損，此舉可吸引投資人並擴大EFSF的資源規模。
後者是在仿效美國在金融風暴時的作法，當時也相當有效。只是歐洲的問題更為艱鉅，美國官員是在對抗金融系統的暫時性崩潰，歐洲政治人物則得創造新的金融系統；沒有政治領導力，單靠技術官僚無法解決問題。
©The Economist Newspaper Limited 2011
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