亞洲貨幣為何強勢挺進？

美元既然還會再貶，「總要有地方可去，」標準人壽投資公司的一名香港主管說，下一個戰場就是亞洲。

因為，就投資報酬率而言，比起其他地區，亞洲貨幣仍大有可為。

亞洲傳奇即將上演

過去三年以來，亞洲升值幅度最大的是日圓與韓圜，但上揚還不到三成，只比歐元的一半多一點，其他亞洲貨幣多只升值一○％～一五％。

這造成熱錢在去年底大幅湧入亞洲，光是最後兩個月，韓圜就升值一成以上，新台幣上揚超過五％。

「今年外匯市場會上演亞洲傳奇，而不是歐洲的天下，」摩根大通貨幣策略師派特森大膽預言。

因為亞洲有更多基本面支持貨幣走勢。首先是亞洲政府的態度改變。過去為了維繫出口競爭力，包括韓國、台灣等亞洲國家都干預匯率走升，遏阻投機客。但是近來各國物價逐漸上揚，放手讓貨幣稍稍升值可以讓進口貨顯得更便宜，有抑制物價的效果。

廣告

否則，各國政府將得升息遏制物價，這在當前的景氣下，並不是良方。

再者，亞洲的確有吸引國際投資人的魅力。

即使全球經濟走緩，亞洲仍是全世界成長最強勁的地區，各國成長率多在四％～近八％間，比起歐洲與日本的二％左右或更低，大有獲利空間。「全球龍頭美國的經濟只會影響、但不會阻礙亞洲成長，」德銀證券亞洲首席經濟學家史賓瑟指出。

因此，國際資金持續湧入亞洲。去年底，香港股市還創下四年新高；今年以來，即使遭逢海嘯傷害，泰國、斯里蘭卡與印尼、馬來西亞等地的股市也都上揚。從美國與亞洲的經濟關係看來，亞洲貨幣更有道理向上攻堅。
誰是亞洲升值王？

美元貶值原因之一的貿易赤字，主要來自亞洲。去年十月的數字顯示，歐元區十二國對美國貿易順差約七○億美元，相對地，亞洲對美國貿易順差卻超過二七○億美元。

廣告

如果美國要扭轉這種貿易頹勢，方法之一就是對亞洲貨幣貶值，讓美國貨顯得便宜，大量輸往亞洲，填補貿易逆差。

「亞洲貨幣愈強，就愈能縮小美國貿易赤字，」荷蘭銀行在倫敦的全球貨幣研究主管諾菲德分析，「這還會減緩歐洲貨幣走強的壓力。」

也因此，美國屢在G7會議中呼籲亞洲國家，要讓匯率更有彈性，尤其是人民幣。

如果人民幣幣值真的鬆動，亞洲貨幣就更加確定會往上走。根據《BusinessWeek》報導，自從中國人民銀行總裁周小川公開指出，北京政府在研究新的外匯控制系統後，市場就開始下注人民幣會升值，也大買韓圜、新台幣與日圓。

如果亞洲貨幣眾升，誰會是最受國際投資人青睞的黑馬？

華爾街分析師歸納了探尋各貨幣升值幅度的方法。

第一個關鍵是經濟成長幅度。經濟前景愈佳，就愈能吸引外資。以此看來，扣除匯率仍在政府控制內的中國大陸、香港與馬來西亞等地後，印度、印尼、新加坡、台灣與泰國較有希望。

廣告

投資仍需小心謹慎

第二個關鍵是對美國的貿易順差。對美國的貿易順差愈大，就愈有壓力要升值，以進口更多美國貨。這些國家主要包括中國大陸、日本、馬來西亞、韓國與台灣、泰國，但是中國大陸與馬來西亞一樣因為固定匯率而無機可乘。

儘管目前投入亞洲市場獲利可期幾乎是已能確定的事實，投資人仍要步步為營。

因為匯率市場瞬息萬變，可能像最近的歐洲匯率一樣大反轉。葛林斯班就曾在演講中自陳，「在預測外匯上打滾了超過半世紀，我對自己在這方面的能力還是不敢篤定，」因為預測外匯走勢一點不輕鬆愉快又簡單。

例如，市場就提醒，要注意日本政府的動向。如果日本央行大幅干預日圓，其他亞洲國家還是有可能會跟進，以維持出口競爭力。因為日本在二○○三年與去年第一季試圖放低日圓，就引得這些鄰居如法炮製。

廣告

更重要的是，一般投資人極易淪為法人炒作的犧牲品。去年十一月，投機資金因為預期美國升息，而在瞬間大買美元，就導致新台幣突然貶值。

遊走外匯市場，果如在冰封的池水上滑冰，自在逍遙，但不知下一秒就可能摔得鼻青臉腫。