日本復甦，亞洲為什麼沒分到好處？

經濟成長其實被高估

最明顯的原因，就是過去一年日圓對美元快速貶值，從二○○四年底一美元兌換一○二日圓，一路貶到去年底一美元兌換一一八日圓。日圓貶值，讓以美元計價的國外商品變貴，進口成長也就因此降低。

第二個原因，是在計算日本經濟成長的方法上。換句話說，日本的復甦力道，真的有如官方數字所顯示的那麼強勁嗎？

官方數字是值得懷疑的。

最近這幾年日本消費、企業商品與服務的平均物價指數節節高升，讓日本從通貨緊縮，變成通貨膨脹，目前年增率約○．五％。但用來衡量一個社會最終產出價格的GDP平減指數（GDP deflator），卻衰退一．五％，兩者的差距也愈拉愈大。用白話來說，就是官方統計低估了通貨膨脹，而經濟成長被高估了。

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那官方數字中的那些企業獲利與投資增加，是從哪裡來的？答案是出口。到二○○四年為止，日本製造業訂單幾乎百分之百是來自出口導向的企業。這可以解釋，為什麼日本最近的出口表現比進口好。假如投資都是來自出口導向企業，而國內部門投資不足，貿易順差自然就持續擴大。

好消息是，雖然到二○○四年為止，日本出口與進口的差距很大，但去年製造業訂單來自出口導向企業的比例已在降低，進出口的差距也在縮小當中。

最後，則是日本國內產能利用率不足的問題。

理論上，如果國內產能利用率很高，那麼只要國內需求稍一增加，就會加大進口的需求，來補足國內來不及生產的商品。同樣的道理，假如產能利用率低，國內需求成長的幅度要很大，才會帶來進口需求的增加。

日本在過去八年，工業生產遠低於實際產能。這表示日本的國內市場非常疲軟，自然也就不會有進口的需求。

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總結以上的發現，日圓貶值、經濟成長被高估、出口帶動的復甦與產能利用率低，使日本沒有很大的進口需求，自然對亞洲其他國家的出口沒什麼幫助。

內需成長可望加速

那麼，這種情形會持續下去嗎？

好消息是，以上各項因素正在慢慢消失。

日圓對美元匯率漸漸回穩、復甦的動力開始擴散到內需部門，而產能利用率也在逐漸提升。這些發展，將會使未來兩年日本的需求成長加速，有利於亞洲其他國家對日本的出口。

然而，壞消息是，進口復甦與全面成長畢竟是不一樣的。目前日本的情況是前者，進口的成長速度將會與出口成長差不多，但不會有多快。如果日本要在美國經濟成長減緩後，扮演亞洲經濟成長推動者的角色，可能還得加把勁才行。所以，期望日本全面成長並帶動亞洲經濟的人，可能要稍等一會了。作者為瑞士銀行亞洲區研究主管，辜樹仁譯

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