二○○七進入下半年，政府透過調升雙率等政策，控制資金外流，同時大放政策利多，強力拉抬股市。上週政院更宣布兩千四百餘億的勞退基金即將進場，「政策作多」意味明顯。
短短幾週間，外資首先出手，調高台股權重。法人也紛紛加碼，使得台股量能大幅提升，轉眼間來到九千點關卡，市場一片熱絡看好。
不過，就目前看來，基於二○○○年甚至九○年代台股的大幅震盪，目前的熱潮，有幾點值得投資人留意觀察。
外資加碼，獨厚權值
首先，是外資大舉進場，已具有舉足輕重地位。據證交所統計，目前台股流通的總市值中，外資高達三五％左右。由於外資透過ＭＳＣＩ等權值指標做為投資台灣股市的依據，也使得大盤這波上漲，大多獨厚「權值股」或「大型集團股」，台灣的中小型上市企業，在這波漲幅中，不見得同樣受惠。
此外，未來外資熱錢也會因為國際環境驟變，引發大幅重挫。包括新興市場的市場預期更勝台灣；或是日幣升值，許多向日圓借款賺的外資必須回補資金，都有可能讓外資又降低台股部位，將熱錢抽離台灣。
另一方面，從目前台股的融資餘額仍維持在三千餘億左右可以看出，過去台股籌碼面的主力──散戶投資人，似乎仍在觀望當中。新光投信副總經理李文宗與ＩＮＧ安泰人壽顧問徐一鳴分別指出，習於追高的散戶過去台股虧損太多，以及過去兩年習於投資海外基金，是目前腳步較緩的主因。
業界預期，若未來台股上漲格局更形確定，散戶大舉進場、資金回流的趨勢將更形明顯。「此時雖會再帶來一波大漲，但大幅震盪、甚至泡沫化的隱憂也將出現，」李文宗說。
平心而論，台股目前上看九千、甚至萬點，不論是因「落後補漲」、「資金回流」甚或「政策作多」，終究都是著眼資金行情。基本面在這數月來，並無任何重大改變。
因此，政府的引導，在短期固然能讓台股跟上全球資金行情的「相對合理」價位，但在「市場政策」之外，更應加強基本面的產業政策。否則，全球熱錢的來去，終究無法從根本提升台灣競爭力。台灣的證券市場，也必將繼續來回震盪，無法出現突破性的成長。
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