關鍵三招　小股東保資產

而在企業進行分割後，該如何判斷未來投資價值？大華證券承銷部副總經理蘇峻偉分析，去年下半年以來，企業進行分割，除準備出售外，不外乎三種目的：一是品牌和代工業務分工，擴大兩者市場；二是彰顯公司某業務部門價值，希望能在證券市場上，享有較同類型公司更高的本益比；第三種則是預計引進策略投資人，擴大新公司的籌資和獲利能力。

蘇峻偉指出，若從（母公司）股權未來是否遭到稀釋觀察，第三種機率相對較高，此時投資人應透過交易所重大訊息、董事會會議紀錄，和每季財報，關注企業新成立子公司即將引入的資金，是否真來自同類型的專業企業，或具有財務經驗和信譽的專業機構投資人。否則若董事會逕行透過私募等方式，出讓子公司未上市股權給不知名的投資公司或個人，對於企業長期競爭力不但沒有幫助，更無形間讓原有股東的權益遭受損害。

3.回歸大股東誠信，慎選投資標的

蕭乾祥提醒，其實不論企業分割或透過改制控股等方式，進行組織重整，歸根究柢，都是企業財務操作應用的手段。因此真正的觀察重點，還是在主導者的真正動機。

「因此不論（企業變身後）股價短期內是漲是跌，投資人還是要回頭問自己一個問題：我相不相信這個老闆？」

資深國際商業律師也透露，法律賦予上市公司經營團隊極大的權力，允許企業進行分割或改制等操作手段，不需一一經過全體股東同意，這點國內外皆然。然而若公司經營者「未盡善良管理人之責」，透過分割之後的股權出售，圖利特定對象，相較於歐美有較成熟的訴訟環境，已有多起判例，企業經營者不敢輕易「踩紅線」。

台灣部份上市公司企業主，「就我觀察，有很多甚至還認為公司『是我的』，不太清楚公司治理的分際，」這位律師進一步指出，加上目前除非已有財報不實、掏空等刑事案件爆發，投保中心目前仍未進行過針對企業透過低價出售子公司未上市股權，造成小股東實質損失的集體訴訟，「投資人在資訊弱勢的現實環境下，更要慎選投資對象。」

綜合專家學者意見，未來主管機關應更加強企業改制，資訊揭露的相關規定，同時落實企業分割後，子公司未上市股票，原股東有優先認購權的規定，以加強保障小股東權益。