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股市創20年新高,日本經濟大好?

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股市創20年新高,日本經濟大好?

圖片來源:shutterstock

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股市創20年新高,日本經濟大好?

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日經指數在強勁營收、經濟情況好轉、股東環境改善的推力之下,於週三(11日)到達20年高點,今日漲勢未停歇,持續向上,為長期掙扎的股市立下里程碑。

10月11日,日經指數收盤20881.27點,上漲57.76點,為1996年12月5日(20943.90點)以來最高;20年前的當時,不到一天之後,聯準會主席葛林斯班即質疑,投資人是否陷入非理性的熱情,市場也隨之大跌。但今日,日經指數依然持續上漲,在日本即將大選前夕,創新高的股市,代表日本經濟轉好了嗎?

部分資金經理人表示,他們相信日本終於準備好脫離深陷超過1/4世紀的泥淖。但也仍有不少人因為日本人口老化和經濟倚賴貿易,質疑日本的長期前景。

過去25年中,日經指數曾有幾次突破2萬點,但都再次跌回2萬點之下,也從未貼近1989年12月29日的歷史高點38915.87點。前一次超過2萬點是在2015年,隨後就因為中國經濟前景的疑慮而下跌。

漲勢落後美國等同儕國家

一如過往,日本這一波漲勢落後美國等同儕國家;這些國家的股市都已經在今年創下紀綠。部分投資者主要是受到日本的低股價吸引,不過,企業行為改變和較長期的經濟前景出現改善跡象,對全球資金經理人亦有吸引力。

日本財務省指出,日本企業(不含金融企業)4-6月的稅前利潤,較去年同期上升23%,達破紀錄的22兆日圓。企業也採行對股東有利的措施,例如更多獨立董事、回購股份等。

在聯合投資公司(Federated Investors)協助管理約30億美元國際股票的佐克(Dariusz Czoch)表示,日本勞動市場緊繃,似乎已經提高了臨時性勞工的薪資。

佐克表示,「過去,投資日本不易的原因在於缺乏透明度、企業治理問題,以及日本過去20年的處境相當艱難……因為通縮。我們正在改變我們的心態。」

他指出,他的團隊花費更多時間研究日本,也逐漸提高日本股票的比重,持有小型馬達製造商日本電產(Nidec)、工廠自動化專家大福(Daifuku)等企業的股份。

首相安倍晉三藉由鼓勵寬鬆貨幣政策,協助推升了市場。

日本銀行每年購買6兆日圓的指數型股票基金,也為市場帶來了穩定的購買量。不過,支撐日經指數的日本經濟仍舊不算穩固,其中一個重要因素即為,在安倍晉三任內,薪資並未廣為成長,無法帶動強健的消費者支出。

資金經理人表示,即使指數達20年高點,市場的熱度並不高,交易量也平平。

里索那銀行資產管理部門的交易團隊領導者平塚崇表示,週三的機械訂單數據表現佳,協助推升了股市,但日本10月22日的選舉和北韓情勢,仍舊會帶來不確定性。他表示,「我們無法完全樂觀。」

股本回報率雖有改善,但仍舊不如美國和歐洲。

野村證券指出,以接下來12個月的預期營收為基礎來計算,日本企業在9月底的股本回報率平均為9.8%,高於5年前的8.1%,但仍舊低於美國的17.7%及歐洲(不含英國)的12.5%。

在Mawer Investment Management管理150億加幣國際股票的拉根(David Ragan)表示,許多日本企業的表現未達標準,過去30年來,日本股票在他的基金的佔比也一直偏低。
他表示,「我們仍舊認為日本的治理品質和管理品質有著相當大的差異。」

施羅德(Schroders)的全球股票基金經理人韋伯(Simon Webber)表示,在日本這種擁有強大文化的地方,改變也正如他的預期,是謹慎而緩步的進行,「但我想我們已經開始看到進展。」
 

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