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最新聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄顯示，若美國經濟持續好轉，六月升息可能性大增，聯準會波士頓分行總裁Eric Rosengren表態支持升息，並以手勢比劃升息與不升息只有彈指間的距離。
由於Eric Rosengren被歸類偏向鴿派，且具有FOMC決策投票權，被投資人解讀為聯準會態度由鴿轉鷹。自聯準會宣布縮減QE以來，市場心理總是表現得比聯準會鴿派還要更加地鴿派，而美國通膨水準持續偏低，是支持他們相信上半年升息機率微乎其微的原因。
會議記錄和鴿派總裁的「轉鷹」言論，確實嚇到了這些非常鴿派的投資人，當日美國10年期公債殖利率大升8點，過去一周不只美國股市承壓，各類債券也普遍下跌。
今年升息機會大，但負利率環境不變，緊抱核心收息資產
問題飛湧而來了，大致的問題有「股市會大跌嗎？」、「債券不能買了嗎？」、「新興市場貨幣要大貶了嗎？」，甚至有人問我，「是不是抱著現金比較好？」
在討論這些問題之前，我們先來釐清兩件事情。第一，美國今年升息的可能性高嗎？答案是：肯定會。第二，美國升息有無扭轉全球負利率環境的可能性？答案是，短期可能性很低。
先講第一件事，大家記得這一年多來國際油價有如雲霄飛車戲劇性的表現，2014年底油價還在每桶80美元上下，一路重挫至今年二月每桶26美元左右，跌幅超過60%；隨後低點回彈，來到近期每桶47美元左右的水準，短短三個月漲幅逾80%。
油價的回檔止穩，推升美國下半年通膨加溫，另一方面，美元指數一反先前跌勢持續回穩，以及美國面臨薪資調漲，因應種種因素和通膨上升，聯準會面臨今年升息因應的壓力。除非有另一種情況發生阻擋聯準會今年的利率正常化之路：油價跌破每桶20美元。但你覺得這樣的可能性有多高？
第二件事情，美國利率正常化是共識，也是正在進行式，但不代表全世界的經濟都準備好要擺脫負利率或者低利率。
日前日本央行總裁黑田東彥再度強調必要時會擴大寬鬆，日本已是施行負利率的國家，而歐洲央行下調利率後，目前有45%的歐洲公債名目利率為負值。或許市場質疑他們用光寬鬆的籌碼，但沒有人認為他們有升息的本錢。
升息預期心理的落差，加上負利率環境增加投資難度，市場短期震盪難免，在資產配置上，還是先擴大核心收息資產的部位，繫好資產安全帶，站穩腳步再圖謀下一步為佳！
核心收息資產：低波動、有息收，為投資豐收打地基
所謂的核心收息資產，在當前的市場情境下應有兩大作用，一是抵抗升息造成的短期市場波動，二是抵抗負利率導致許多保守型資產無利可圖的困境，而能達到上述效果，資產（組合）本身要有低利率敏感度、低波動，並且要有穩定息收特質，才能為投資豐收打下良好基底。
對於升息，投資人要小心，但也不用因噎廢食。比如說要擁抱現金的投資人，擔憂股債牛市終結、資金回流美元造成新興市場崩盤，卻忽略了負利率下錢變薄的事實正在發生。
雖然貨幣政策歧異擴大，促成近期美元回升。但別忘了市場對於聯準會今年升息次數的預期，已經從原本的四次，降為現在的一至二次，升息步調放緩的潛台詞是：美元會相對強，但也不會太強。
這種有點強又不會太強的美元，首先有利於美國企業獲利上修，對於美股和美國公司債是有正面影響。特別是美國投資等級債和高收益債，在利率攀升下，公債變雞肋，這些公司債的殖利率將吸引國內及海外的資金流入。
另一方面，除非美國快速升息，創造美元的高吸引力，否則對於追求更佳收益和報酬率的資金而言，一旦升息風頭過後，負利率環境不變，仍將回流新興市場找尋具有吸引力的資產，在這裡我們已經看到了長期的投資機會。
回過頭來談核心收息資產到底該怎麼擴大，如果你是保守型的投資人，多元債券組合會是低波動、有息收的好選項。上述具有良好收益水準的投資級債、高收益債和部分新興市場債，都具備一定的息收吸引力，但現在更需要主動選債、主動配置、主動的匯率和利率避險策略來打造整體核心收息資產的穩定度。
如果你本身是可以多承擔一些風險的投資人，那麼膽子大一點，納入含美股的股債平衡型基金吧！多元資產也是個不錯的選項。投資致勝法則不外乎站穩腳步、順勢而為、伺機而攻，繫好安全帶後，就可以準備進場撿便宜囉。
