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六月十七日希臘國會改選後的一週內，就是歐元危機的攤牌時刻。一旦選出的新政府決定倒債，歐洲便得決定，還要不要繼續玩下去。
如果堅持立場不讓步，歐洲穩定基金和IMF，就會停止撥付紓困金，希臘將面臨債務違約；萬一歐洲央行也不再提供資金，希臘銀行體系就會崩盤。
在沒有歐元可用的情況下，唯一的選擇，是發行新貨幣，並開始實施資本管制，以阻止資金流出，因為新貨幣將立刻貶值五成以上。
○七年來，希臘經濟萎縮了一三％，今年預計還會縮水五％。一旦退出歐元，短期內希臘經濟勢必面臨重創：經濟活動癱瘓、消費者和企業停止支出。瑞銀估計，退出的第一年，希臘付出的成本將高達GDP的四○～五○％。
代價一：千億歐元貸款 付諸東流
對歐洲來說，其他國家將面臨對希臘的紓困貸款損失。歐洲央行更是雙重曝險：它買了四百億歐元的希臘公債，還借了一三○○億歐元給希臘央行。總計，希臘政府積欠歐元區國家和機構的金額，超過了二九○○億歐元，約佔全區GDP的三％。希臘退出後，這些欠款恐怕付諸東流。
ING集團首席經濟學家克利夫估計，希臘如果能「有秩序地退出」，對歐元區的衝擊，是使第一年的整體GDP多萎縮一．六個百分點。其他幾個邊緣國家受到的衝擊最大，德國最小。
代價二：連環效應，歐元區恐解體
問題是，這場退出，也可能失控，向外延燒。歐洲的銀行岌岌可危，西班牙的擠兌潮，更可能隨希臘的退出，愈演愈烈。
歐元區現有的「防火牆」，原先並不是為了防止西班牙、義大利等大型經濟發生擠兌潮而設計的。這種情況下，即使還有歐洲央行充當救火隊，能做的，也會很有限。
萬一如此，就可能發生更大規模的解體，引發龐大的衝擊。
克利夫警告，歐元一旦解體，即使是核心國家，也會發生大災難：歐元區第一年的GDP將多萎縮八．九個百分點，就連德國也會因為重新啟用馬克而大幅升值，打擊出口，造成GDP損失高達八．二個百分點。隨著歐元解體，各國改用新貨幣，引發匯率大變動，歐洲也將湧現企業倒閉潮。
歷史上的貨幣聯盟，不是沒有解體過，但是，沒有一種聯盟像歐元這麼規模龐大、連結綿密。估算解體帶來的災難性後果，或許能讓希臘和各債權國有所退讓，避免最壞的情況發生。只是，最後的發展，誰也無法確定。
©The Economist Newspaper Limited 2012
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