還會有另一個蘋果電腦嗎？

當創業投資業務在英、美都開始萎縮時，當年像蘋果電腦創辦人那種滿腦子新主意卻口袋空空的年輕人，現在是越來越難找到初期投資了。因為最近英美的投資專家都轉做最流行的購併，不僅輕鬆自如，而且轉手快、風險小。
根據英國一家投資顧問公司的數字顯示，英國去年十億英鎊（十八億美元）創業投資中，六二％都投到管理階層購併（MOB-manage ment buy-out就是公司員工買下母公司的附屬公司）和外人購併上。新成立的小公司只分到七％的投資金額，二年前（一九八六）的數字是二三％。
美國的情況快很慘烈。去年完成的三○四樁購併交易中，創業投資只占二三％。去年最大宗的投資業務，要算是融資購併（LBO-leveraged buy-out），約占三○％。美國的創業投資公司還算爭氣，沒有隨波逐流的敗陣棄甲，但購併業務占去年營業額比例卻增加。去年全美創業投資公司三十億美金投資額中，竟也有一九％是針對購併業務，五年前的比例是九％。
有些玩錢的人會辯說部分購併或管理階層購併都可以算是創業投資的一種。但不同意這種說法的人認為，事實上創業投資專家的本業應該針對小型、創新的新創公司，這些小公司才是未來大公司的前身。英國一位資深創業投資專家指出，去年英國創業投資業者投資到新公司的金額不到總投資業者投資到新公司的金額不到總投資金額的十分之一。這當然與越來越稀少的優秀管理者有關，但也表示創業投資行業業者的短視。

穩賺的交易

英國種子基金（可以讓一個創意變成一筆生意的資本）匱乏的狀況更嚴重，英國創業投資業公會成立一個種子基金籌募小組，來特別負責這件事。歐洲共同市場的種子基金也從前年（一九八七）占總投資金額一．一％的比例，降為去年的○．三％。
創業投資業者對購併越來越有興趣的原因，是投資回收很快。支持一個新公司到股票可以公開上市，撈上一筆最少需時十年；但購併後重新脫手兩年內即能回收，而且通常保證賺錢。美國創業投資基金的主要來源─退休金，都不願回收太慢，所以很多基金經紀人都不得不快求周轉。
購併是穩賺的交易，買下一個公司後，資產變現就有賺頭，何況公司原有一批富經驗的管理好手。尋求創業基金的新起小公司什麼都沒有，而且下場常常難以預料。英國一家創業投資公司的資料顯示，購併後的結局通常只十分之一會賠錢或需再投資。但投資剛創業的小公司就有三分之一的機會倒閉。創業投資業者更喜愛購併的原因，是不要要像照顧嬰兒一樣照顧這些有經驗的老公司。

熱潮退去後

美國的年輕創業者也許比英國運氣好一點，除正式創業投資基外，每年還可有二億美元的錢來自富有的個人投資者。但所有有創意的年輕人都該祈禱購併風潮趕緊過去，當該被買被賣的公司都在轉手間擠壓殆盡時，投資者也許會發覺新公司未來可能有更長期的利潤在等著每一個人。（取材自經濟學人：吳迎春譯）