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金字塔頂端0.001%的人怎麼投資?

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金字塔頂端0.001%的人怎麼投資?

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金字塔頂端0.001%的人怎麼投資?

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全球金字塔頂端0.001%的巨富透過家族辦公室來投資,成為全球金融一股不容忽視的力量,但很多人,連聽都沒聽過。

想像全球0.001%巨富怎麼做資產管理,你腦海裡的畫面可能是日內瓦或倫敦梅菲爾的私人銀行,巨富們身處大理石廳堂或鄉野別墅風格的會議室談資產配置。但這些畫面已經過時了。比較接近現實的場景應該是,投資加拿大債券、歐洲房地產和中國新創公司的加州或新加坡的玻璃落地窗辦公室。

全球金融已經演變成超級有錢人富上加富的景況,他們透過成立「家族辦公室」略過中間商,遊走於全球市場之間尋找契機。這些「家族辦公室」幾乎很少被注意到,但卻成為一股很強的投資勢力,資產超過4兆美元,規模超越對沖基金,相當於全球股票市場價值的6%。

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「家族辦公室」的概念其實不新了, 洛克斐勒(John D. Rockefeller)1882年成立自己的家族辦公室。但「家族辦公室」的數量在這個世紀大爆發,美國、歐洲以及亞洲的新加坡和香港,大概就有5000至1萬個「家族辦公室」,主要目的就是管理金融資產,有些大型的家族辦公室甚至有數百名員工,工作包含稅務、法務,還有超高效管家幫忙定機票和安撫寵物。

別人是in-house,而身家超過1億美元的富豪們玩in-mansion,只有全球前0.001%巨富才玩得起。亞洲巨富如阿里巴巴的馬雲就打造了自己的封地。而西方國家最大的家族辦公室則可以舉避險基金投資人索羅斯(George Soros)當例子,他家族的辦公室監管數百億美元資產,比位在華爾街的金融公司還強健。

每一次的投資熱潮都反映造就熱潮的社會。美國20年的中產階級繁榮,1970年代帶來共同基金。而家族辦公室大爆發則反映高漲的社會不平等。1980年以來,全球前0.01%巨富財富佔全球資產比例由3%增加到8%。當家族企業創辦人收到首次公開募股的股息或收益,他們通常會做現金的重新部署。但自金融危機以來,他們對外部資金經理失去信任,同時更在意私人銀行收取的高額費用和經理人拿的不清楚獎勵。

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這個趨勢不太可能淡去,超級富豪人數還在攀升,去年新增199人站上金字塔頂端。在新興世界,1990年以前起家的較資深企業家準備套現,而在美國和中國,較年輕的科技創業家也許很快就會發行股票,釋出一波新資金進行再投資。因此,家族辦公室在金融市場的影響力看起來還會進一步擴大。而跟隨著擴大的,是對這種辦公室的反對聲浪。

反對的原因包含,首先家族辦公室可能危及金融系統穩定。畢竟,富人+不透明+市場的組合可能是爆炸性的。1998年,一個由超級巨富支持的規模1000億對沖基金崩塌,幾乎要壓垮華爾街。2008年,金融騙子馬多夫(Bernard Madoff)主導的龐氏騙局受害者也多是巨富。

雖然以現況來說,看來不會引發災難,但他們的負債相當於資產的17%,也讓他們成為金融市場上缺乏槓桿的一群人。

第二個擔憂是,家族辦公室會放大富人對經濟的影響力。金融市場有風險,但風險應該分散而多元,不該聚集在某些人身上。

第三點,有說法指出,巨富的家族辦公室可能更有特權接觸市場內線或是有比較好的避稅計畫,讓他們比一般人有更多優勢。不過,關於這一點,目前幾乎沒有證據。根據家族財富管理諮詢機構Campden Wealth,家族辦公室2017年的報酬率16%,2016年是7%,還比全球股市投資人差一些。

不過,巨富們聯繫緊密。家族辦公室的構造也愈來愈複雜,1/3家族辦公室有至少兩個以上的分公司,這讓避稅更容易。眼巴巴的中間交易商和銀行鋪紅毯與這些未公開上市的公司做交易。如果這些行為都會形成根深蒂固、不公平的優勢,那麼多年後,只會導致財富不平等災難性的惡化。

(本文由「經濟學人」獨家授權轉載)
 

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