cwlogo

切換側邊選單 天下全閱讀 切換搜尋選單
切換會員選單

2019市場主調:震盪!4大投資建議告訴你該怎麼辦

精華簡文

2019市場主調:震盪!4大投資建議告訴你該怎麼辦

金融海嘯以來的資金派對,真的要走進尾聲,過去受惠於資金行情的股市,未來將震盪如常。 圖片來源:邱泰元繪圖

瀏覽數

7652

2019市場主調:震盪!4大投資建議告訴你該怎麼辦

天下雜誌662期

在地平線飄盪的兩朵烏雲:中美貿易戰和資金派對結束,將是新一年的投資變數,美股、新興市場、陸股全面進入震盪。但說美國衰退還太早,中國也加大力度減稅救經濟,夾在中間的新興市場則可望受惠於美元走強;謹慎佈局,仍有可為。

「地平線烏雲起了,」國際貨幣基金(IMF)首席經濟學家歐斯特菲德(Maurice Obstfeld)總結2018年金融市場概況。

金融海嘯以來的資金派對走入尾聲。美國開出第一槍,升息加上縮減資產負債表,美元三個月LIBOR(倫敦金融業美元拆借利率)從年初1.73,10月跳升至2.45,觸及9年來新高。這代表借貸成本上升,市場流動性慢慢消失,「繼續延長低利率政策,確定落空了,」瑞銀最新報告中寫道。

中美貿易戰開打,也為金融市場添亂。10月,IMF下修全球2019經濟成長率預測,由3.9%調整為3.7%。

據IMF統計,2018年4月中旬以來,新興市場股、債市,一共被抽走350億美元,一開始只是外債沉重的國家遭殃,6月中美貿易戰升溫,出口導向的經濟體也面臨外資拋售潮。

「現在投資要更小心,不像2017年金髮女孩經濟(編按:穩成長、低通膨、低利率的環境),買什麼都賺,」安聯環球投資全球投資策略首席杜納恩(Neil Dwane)示警。

所有基金經理人一致同意,2019年的關鍵字就是「震盪」。

《天下》遍訪專業,歸納動盪之年的4個關鍵問題與4種投資建議。

Q1 美國股債還能投資?

原先靠減稅和擴張財政,美國2018年景氣在全球一枝獨秀。第2季經濟成長率飆上4.2%。沒想到,10月美股三大指數暴跌,幾乎回吐全年來漲幅。市場紛紛擔心,景氣衰退是不是要來了?

安聯環球投資固定收益團隊執行副總裁湯列宸(Brian Tomlinson)以歷史經驗歸納,過去20年,美國10年期公債減去2年期公債的利差後為零,再過一到一年半,美國景氣才會出現衰退。目前兩者還相差約20多個基本點。換言之,美國要步入衰退,言之尚早。

衰退還早,股市看漲

「即使美國殖利率曲線倒掛(短期利率高於長期利率),通常美股還有一年上漲榮景,」湯列宸認為,2019年美股依舊看漲。

除了歷史經驗,富蘭克林證券投顧研究部副總經理羅尤美認為,美國企業獲利的基本面,依舊不俗。包括,市場預期2019年美股獲利成長率約1成。

10月股價崩跌後,美股股價已低於5年均值,變便宜了。但無可避免,美股波動加劇。

羅尤美建議,積極的投資人仍可買科技股,但要有停損概念。好消息是,美國高科技公司現在滿手現金,即使股價有下檔風險,靠回購庫藏股,支撐股價。

保守型投資人應選防禦型、與景氣連動性低的類股,例如公用事業、醫療保健。

高收益債有補漲行情

美債方面,專家則推薦美國高收益債。因為在升息環境下,高收益債的存續期短,基金經理人回收後本金,有機會再投資殖利率較高的債券上,幫投資人創造較高債息。

至於企業周轉不靈的倒閉風險,在美國流動性充足的情況下,投資人還不必擔心。

而且,美國高收益債2019年可能有補漲行情。「2018年原先預估美國高收益債合理漲幅介於5%至6%,結果只漲1%多,」野村投信投資策略部副總經理張繼文分析。

高收益債券2018年之所以表現不好,就是因為美國10年期公債殖利率飆高,吸引不少資金由高收益債移往無風險的公債資產。隨著升息到頂,如果2019年公債殖利率不動,甚至往下走,高收益債就會補漲。

Q2 新興市場能有表現?

新興市場的命運,取決於美元多強。美元走勢,又受到利率影響。

美國10月份就業報告,薪資增幅達3.1%,是9年半來首見。薪資成長帶動通膨壓力,施羅德、安聯和瑞銀都預估,2019年聯準會還會升息2至3碼。

不過,市場普遍預期,全球債務過於龐大,央行升息會非常謹慎。瑞銀報告中預估,2019年底已開發市場的核心通膨率會回升到2%以上,和金融海嘯前相當。但各央行政策利率,卻只會上調至金融海嘯時期的一半,就會停止升息。

「這就像高速行駛時,你要用力踩剎車,還是點剎,經驗很重要,」元大投信環球市場投資部副總經理吳宗穎把聯準會升息腳步形容成踩剎車,「現在是滿危險的,萬一剎車踩不好,其實會翻車,利率升太快,全球經濟先掛,美國也會轉壞。」

年中後美元走弱,震盪趨緩

施羅德新興市場經濟學家波森(Craig Botham)也認為,美元勢必會走弱。

他預測,美國升息到3%會是極限,美國成長空間有限,歐、日兩國隨著通膨走揚,利率將上調,利差縮小,美元就會走弱。

市場預期年中以後,歐洲央行升息,美國會停止升息。美元走弱,新興市場震盪趨緩。

富蘭克林認為,經過2018年市場修正,新興市場股、債市的評價面變便宜。加上部份新興市場為提振匯價和打壓通膨,啟動升息,讓新發行債券提高利息,將為投資人帶來較高報酬。

避開貿易戰地雷區

羅尤美不諱言,中美貿易戰罩頂,仍是未來新興市場潛伏的負面因子。

因此,羅尤美建議投資人採取定期定額,並且設定報酬率目標,等達到預期報酬就獲利了結。

新興市場哪些可以加碼?

波森則建議看兩大指標:「與中美貿易互動少」和「中國供應鏈移轉受惠國」。

全球兩大經濟體美國和中國,從貿易戰打到科技冷戰,雙邊對峙升溫,成為新興市場前景的最大變數。(邱泰元繪圖)

台灣、韓國、馬來西亞雖是中國供應鏈移轉的受惠國,但受加徵關稅潛在影響大,建議減碼。

印度、巴西靠強大內需,越南和墨西哥可望在全球供應鏈調整中受惠,因此可加碼。

2018年底以來的市場震盪,恐在2019年延續下去。

Q3 什麼資產能抗震盪?

市場不確定性高、全球基本面看壞,推升投資避險需求,元大、野村因此看好黃金。

「愈來愈多央行不再增持美債,因為債券價格下跌,它有立即的資本損失,現在若想維持美元價值,又不想要資本損失,黃金就是不錯的替代資產,」元大投信執行副總經理黃昭棠指出。

黃金投資價值正在浮現

金價2018年下跌約6.5%,價位落在1200美元。黃昭棠分析,今年黃金的避險功能尚無發揮,因為大家都用美元避險。2019年,美元價格回落時,金價可望補漲。

另從價值投資角度,黃金開採成本約1100至1200美元間,投資人現在進場,等於買在成本價。

Q4 陸股還能進場嗎?

回顧2018年,投資中國大陸,就一個「」字。

第3季經濟成長率滑落至6.5%,創下近10年來新低;人民幣兌美元匯率朝「7」步步逼近。10月18日,市場不甩人行四度降低存款準備率,要寬鬆銀根,陸股沒有上演資金行情,反而暴跌,上證指數跌破2500點大關。

展望2019年,如果仍看好中國,要關切的三個題材是:減稅、政策、新錢。

波森指出,中國地方政府債台高築,現在不願意注入流動性,銀行也不願意放款,未來財政政策要靠中央政府。唯一的辦法是減稅,為企業減稅,企業才願意投資;為人民減稅,人民才願意消費。

11月初,中國國務院總理李克強會見IMF總裁拉加德,他重申,中國政策會擴大減稅降費。前人行研究局首席經濟學家馬駿估算,2019年中國大規模減稅措施,約佔GDP的1%,超越美國減稅力道。

選股要跟著習大大政策

長期觀察中國的吳宗穎認為,中國政府手上有很多政策工具,仍可用國家力量來扭轉頹勢。

不過,他提醒,2019年仍須謹慎選股。

主要是中國國家主席習近平上台後,一改過去經濟一逆風、政策就大放水,導致房地產暴漲,「即使貿易戰下來,他很謹慎,降準都是定向,小微企業、新創公司,我要扶持,我給你錢。其他的,譬如地產,我斷你融資,」吳宗穎觀察。

他建議,投資陸股、陸債,應配置在政策扶持的產業,譬如與污染防制相關的環保類股;應避開產能過剩的、高污染產業和房地產。

另一個支持陸股的力道,來自外資的新錢。

國際指數公司MSCI新興市場指數,正就大陸A股權重進行評估,最快2月,可能由目前5%調升至20%。一旦拉高比重,預估陸股將吸引超過800億美元。

「一旦納入A股,對全球投資人來講,現在2400點等於是逢低抄底的好時機,」黃昭棠認為。

好消息是,在地平線飄盪的兩朵烏雲(中美貿易戰和資金派對結束),暫時還不會發展成暴風雪。

壞消息是,烏雲依舊罩頂,金融市場尚難見日光。

投資人須留意,新動盪期才剛開始,2019年投資更要慎選標的、分散風險。(責任編輯:吳廷勻)

【延伸閱讀】

連「蟹」都沒有!2019台灣經濟寒冬,要過3大挑戰
貿易戰陰影仍籠罩全球?10張圖看懂2019
明年震盪更甚今年!2019年台股投資關鍵五問

●更多內容,請見天下雜誌662期《2019亞洲經濟大預測

關鍵字:

好友人數

文章下載

PDF下載 付費閱讀
 

【限時優惠】一天6元,投資未來更好的自己