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嚴選印度短債 保德信投信創KISS心法

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嚴選印度短債 保德信投信創KISS心法

圖片來源:shutterstock

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嚴選印度短債 保德信投信創KISS心法

整合傳播部企劃製作
  • 保德信投信

K(Know-How)結合在地專家、I(Income)高收益機會、S(Strength)投資級優勢、S(Short)存續期間短。去年國內投信甫發行第一檔印度債券型基金,強調印度債市與其他收益的相關性低,可納入投資組合中,然而,經過超過半年的修正,現在已到了進場的時機嗎?法人認為,印度債券價格走跌,收益率因而上升,隨著明年印度大選將至,預期選前官方料將端出政策利多,印度債市有機會止跌回穩,再者,布局印度債市,只要選對券種,有機會掌握不錯的「甜蜜收益」。(資料來源:理柏,2018/9)

保德信印度機會債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經 理人張世東指出,印度債券有三大優勢可留意:第一大優勢是「高殖利率」,印度公債殖利率高達8%,超越新興市場債與全球高收益債;第二大優勢是「高成長性」,印度境內債市規模高居新興市場前段班,成長快速,流動性佳;第三大優勢則是「高評級」,印度公債坐擁投資級信評,且當地優質信評企業債之信用狀況良好,違約率極低。(資料來源:穆迪、彭博,殖利率採十年期公債殖利率,新興市場債及全球高收益債採用Barclays指數,2018/8;BIS、HSBC、印度央行,2017/12)

正因為印度債券深具潛力的投資優勢,吸引全球外資紛紛投入。2017年國際信評機構穆迪(Moody's)更調升印度長期評等,穆迪把印度政府的本國貨幣與外幣信評從Baa3調升1級至Baa2,信評展望從正向改為穩定,本國貨幣優先順位無擔保信評從Baa3調升至Baa2,短期本國貨幣信評從P-3調升至P-2;穆迪強調印度經濟、制度改革的持續進步,將鞏固印度的高增長動能。(資料來源:穆迪,2017/11)

然而,印度開放外資投入債市額度卻相對有限,導致券源供不應求,目前印度債市的外資比率還相當低,張世東說,隨著印度政府針對外資持有公債額度的鬆綁,未來成長性十分值得期待,現在正是跟著外資腳步布局印度債市的好時機。(資料來源:BIS、HSBC、印度央行,2017/12)

操盤上,張世東優選印度兩大券種,分別是短期公債及短期高評等企業債,張世東指出,短期債券的利率敏感度較低,不易受到利率變動的影響,也較能因應市場震盪,展望後市,印度收益實為布局新興市場不可或缺的一環。

投資策略方面,張世東採用「KISS投資心法」。KISS四個英文字母各有意義,分別指的是:K(Know-How)結合在地專家、I(Income)高收益機會、S(Strength)投資級優勢、及S(Short)存續期間短。

印度債券的投資優勢備具吸引力,但進入門檻卻相對較高,結合在地資源顯得特別重要。張世東表示,保德信投信善用保德信金融集團布局全球的資源,投資顧問仰賴在地專家,延攬集團旗下深耕印度多年的DHFL Pramerica,以其堅強的固定收益團隊之投資專長及經驗,掌握在地第一手資訊,為投資人爭取更多收益來源。

DHFL Pramerica長期專注超額報酬(α)與風險的管理,力求創造優於市場與同類型基金更加穩定的投資報酬率,再者,DHFL Pramerica的產品線齊全,無論債券型、股票型、平衡型、或國際組合型基金,一應俱全,而且,DHFL Pramerica在2016年3月更併購德意志銀行資產管理業務,為印度當地最大資產管理併購案,領導性地位不言可喻,搭配結合保德信投信固定收益團隊的堅強陣容,台、印聯手,傾力為投資人創造收益機會。(資料來源:DHFL Pramerica,2018/7)

至於高收益機會,印度十年公債殖利率強勢超越全球高收益債,更較新興市場美元債及當地貨幣債來得優異。在操盤上,張世東選擇高評等、低存續期間的券種,帶領投資人渡過短期市場波動,而印度收益的高殖利率特性,正是追尋甜蜜收益的重要關鍵。(資料來源:穆迪、彭博,新興市場美元債、當地貨幣債及全球高收益債採用Barclays指數,2018/8;BIS、HSBC、印度央行,2017/12))

投資級優勢指的是該基金的投資組合鎖定「印度短期公債」及「印度短期高評級企業債」,專注於高評級債券,精選政府發行項目及龍頭企業,違約率極低,信用狀況佳;未來十年,更可參與印度經濟成長爆發期,信用評等可望再升級。(資料來源:IMF,2018/8)

值得一提的還有印度企業債,根據國際信評權威之一的「標普全球集團」在印度的合資信評機構CRISIL評選,AAA屬於印度當地信評最高等級,近十年來,印度AAA級企業債的一年累積違約率及三年累積違約率均為0,再者,2018年印度信貸活動呈現反彈向上,至2019年印度各產業的盈餘預估均有雙位數的成長,預期將持續推升印度企業債市的發展。(資料來源:彭博、Fitch India、Morgan Stanley、CRISIL,2004/4-2018/4;彭博、CRISIL,2018/8)

而存續期間短則著眼於短債受升息循環的衝擊較小,防禦力更升級。張世東認為,在升息環境下,掌握「KISS投資心法」,正是甜蜜收益的重要關鍵,想要追求重量級殖利率贏家,不妨「親吻」印度優質收益,現在正是投資的好時機。

以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。
注意:本資料所示之指數係為說明或舉例之目的,並非推薦投資,且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。


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