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中美貿易戰最新受害者 紅色供應鏈股價慘跌!台廠機會來了

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中美貿易戰最新受害者 紅色供應鏈股價慘跌!台廠機會來了

圖片來源:劉國泰

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中美貿易戰最新受害者 紅色供應鏈股價慘跌!台廠機會來了

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蘋果剛公布將在9月13日舉辦新機發表會。過去紅透半邊天的紅色供應鏈卻表現反常,過去半年股價、獲利雙下滑。原來賴以護身的「夢幻本益比」紛紛破功,到底什麼原因?

風向悄悄的變了。

浙江的舜宇光學是中國最大的手機鏡頭供應商,儘管從未打入蘋果供應鏈,但近年來一直被外資視為大立光最強的挑戰者。

公司於2013年併購日廠柯尼卡美能達的上海手機鏡頭廠之後實力大進,4年間股價漲了20多倍,股價一路飆到今年6月中旬的164元歷史高點,市值逼近4千億元台幣,甚至一度超過大立光。

但這支紅色供應鏈的當紅炸子雞,卻狠狠再栽了跟斗。8月15日,舜宇公布營收、獲利都不如預期的財報後,舜宇股價單日大跌24%。

另一家著名的紅色供應鏈企業、位在深圳的瑞聲科技,是蘋果手機微機電麥克風的主要供應商。這家以技術見長的手機聲學龍頭,過去半年在香港上市的股價竟然一路跌了45%,本益比僅剩18倍。與台灣電子股平均15倍上下的本益比,相差不遠。(延伸閱讀:瑞聲傳奇 單挑美律、大立光

此外,藍思科技是中國名聲最響亮的蘋果概念股,靠著供應蘋果手機的面板保護玻璃,創辦人、董事長周群飛甚至因此登上中國女首富寶座。去年蘋果執行長庫克訪中國時,還特別造訪藍思。

但這個名聲響亮的「藍思神話」也一去不復還,過去6個月股價指數下滑23.5%,本益比從高峰的61縮水到24.6。

從舜宇、瑞聲,到一票過高成長的明星紅色供應鏈短短幾個月之內光環盡失,彷彿上演一場「紅色供應鏈現形記」。

原因1:中美貿易大戰衝擊股價

一度氣焰高漲,在電子業各個領域都對台廠造成不同程度威脅的紅色企業,與台廠相較,最大的憑恃就是動輒50、60倍的超高本益比。在中國寬鬆的資金挹注下,因此有更充沛的資源投入研發、擴廠,甚至挖角。(延伸閱讀:不再是台資獨拿!大陸紅色鏈搶蘋單再下一城

但現在,這個「夢幻本益比」已經被美國總統川普廢了大半武功。

「從股價上來看,從中美貿易戰開打,川普準備要對中國收關稅開始,上海A股已經跌掉四分之一了,」CINNO Research產業諮詢部副總經理楊文得說,這拖累了在中國掛牌的紅色供應鏈。

9月美國總統川普將發射新一波報復制裁中國的貿易戰砲火,進一步針對價值2, 000億美元的中國製造商品加徵25%的關稅,中國也列出600億美元的報復清單。貿易大戰若持續加劇,外界普遍擔心會波及包括手機、筆電等消費電子產品。

一名蘋果手機供應鏈台廠總經理就向《天下》透露,貿易戰如果繼續打下去,原先從中國廠組裝、出口的終端產品,可能改從台灣出口。「反正台灣有廠,就在中國廠製造好運回台灣,轉一手再出口,避免從中國直接出口美國,被課25%的關稅。」

「只要最終出口地不是China就好。」這位電子業老將說的很坦白。

相較於中國同行,台灣電子業的製造基地較多元布局,在台灣、中國,甚至東協或美國等地,至少分兩處以上設廠,甚至像台積電和大立光生產基地主要在台灣。

產線幾乎全在台中的大立光較不受中美貿易戰影響,過去半年股價反而成長11.8%。(邱劍英攝)

反觀紅色供應鏈廠家,生產基地高度集中在中國老家,過去因此享有地方政府種種明裡暗裡的「地頭蛇」優惠,但現在成為一大負擔。

「他們要轉到哪去? 意思是中美貿易戰再打下去,他的uncertainty就再增加,也就反應在股價上的預期心理,」前高盛證券首席科技分析師金文衡分析。

因此,產線幾乎全在台中的大立光,過去半年股價反而成長11.8%,完全不受中美貿易戰火隆隆影響,市值也再度甩開舜宇。(延伸閱讀:智慧型手機成長停滯?大立光林恩平射出升級三箭

另一個例證是立訊精密,過去半年間股價僅微跌0.2%,在一片愁雲慘霧的紅色供應鏈當中,是少數幾乎沒受到影響的企業。

立訊董事長王來春出身屬於泛鴻海集團的正崴,可能因此受到前東家征戰全球作風的薰陶,立訊老早就在越南設廠,因此分散風險。(延伸閱讀:台商最害怕的事!庫克昆山行後,光寶400億事業轉賣陸廠

原因2:成也蘋果敗也蘋果

資本市場對紅色供應鏈企業的另一個擔憂,則來自「蘋果」。金文衡觀察,如果因為中美貿易戰美國加稅或中國報復,可能導致蘋果產品量縮。

「蘋果硬體成長趨緩,去年就已經出現較低價的手機去驅動需求,而不是靠高價的旗艦新機驅動,這是LCD iPhone上市以來沒有發生過的,」他指出。

一名台灣科技分析師表示,去年蘋果原本對iPhone X信心很足,要零組件廠備貨「喊的量比較高」,但後來銷售不如預期,今年第一、二季出貨下修幅度高,因為去年第三、四季做出來的就夠用了。

一名鴻海鄭州廠員工向這名分析師透露,「鴻海hub中備的料已經夠了」。

《日本經濟新聞》6月時也曾指出,針對2018年下半年iPhone新機,蘋果要求供應鏈備貨零件的量減少20%。

富邦投顧下游硬體分析師廖顯毅也在6月報告中指出,「蘋果對於2018下半年推出新機的零件下單量較為保守,三款新機預計的出貨量會比2017年下半年少15~20%。」

蘋果新款手機規格與iPhone X相同,多數零件和iPhone X共用,蘋果希望藉此消化庫存,卻導致紅色供應鏈的營收、獲利出現衰退。(Shutterstock)

楊文得也指出,外傳蘋果將在9月推出的新款5.8吋OLED手機,將與去年的iPhone X規格雷同,多數零件和去年推出的iPhone X共用。(延伸閱讀:9月13日亮相,新款iPhone可能有什麼?

蘋果用這種手法消化庫存,對部分供應鏈產生衝擊。例如,瑞聲今年上半年的營收、獲利皆出現罕見的衰退,稅後淨利更年減16.4%。

當然,不只紅色供應鏈,蘋果供應鏈最重要的組裝廠鴻海也是受災戶。

根據IDC數據,蘋果2018年第二季的出貨比去年同期下滑12.5%。鴻海股價過去半年已經跌掉了7.8%,8月中公布第二季財報,淨利也創下5年來低點。(延伸閱讀:郭台銘最害怕的那一天到了?

「這是整個蘋果供應鏈的問題,不只是紅色供應鏈的問題,」廖顯毅指出。

事實上,攤開蘋果2018 Top 200供應商名單,台廠42家,中國廠不過21家,只有台廠的一半。

原因3:中國手機品牌成長也趨緩

不過,部分紅色供應鏈股價跌幅慘重的禍首,反而來自中國自家的品牌手機。

根據市調公司Canalys公布2018年第一季和第二季中國智慧手機出貨數據,中國品牌智慧手機第一季比去年下滑21%,第二季稍微回升,僅比去年下滑8%,但已經連兩季出貨都不如以往。

前十大中國品牌除了華為和小米仍維持正成長外,OPPO、ViVo、金利、魅族等都曾為了調節庫存而降低出貨。

「這幾家明星紅色供應鏈業者,更是中國品牌手機的供應鏈,中國品牌手機成長率不好,這些紅色供應鏈自然很不利,」金文衡說。

中美貿易大戰和蘋果推新機,將在9月強碰,當年曾以低於台廠至少20~30%價格搶單崛起的紅色供應鏈,夾在不確定中,也成為中美貿易戰的意外受害者。飽受競爭壓力的台廠,也因此可以稍微喘一口氣。(責任編輯:吳凱琳)

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