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中美貿易戰|目前戰況,中國陷入劣勢

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中美貿易戰|目前戰況,中國陷入劣勢

圖片來源:shutterstock

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中美貿易戰|目前戰況,中國陷入劣勢

經濟學人
編譯
  • 黃維德

數月以來,中國官員都遵循同樣的腳本:中國不想要貿易戰爭,但如果被拖進貿易戰爭,中國必定會獲勝。敵意更加濃烈之際,這充滿自信的表象也開始破裂。中國股市跌入熊市,人民幣兌美元匯率出現單月最大跌幅,經濟指標走弱;就連國營媒體也轉為內省,勸告眾人不要過於傲慢。這一切,以及那場以牙還牙的貿易之爭,都才剛剛開始。

7月6日,美國實施第一波對中關稅,針對機械、電子零件等總值340億美元的進口品,課徵25%關稅。中國亦展開報復,向總值相同的產品課徵關稅,打擊大豆、休旅車等產品。兩國都列出了總值160億美元的後續關稅目標,也都提出警告,表示會在衝突上升的情況下施加更多苦痛。

川普的賭注是,由於中國擁有巨額的雙邊貿易順差,進口壁壘上升之際,中國的損失會高於美國。

若以股市來判斷兩國的貿易戰爭前景,他的看法似乎有理;S&P 500自1月至今下跌5%,滬深300指數同期下跌超過20%。匯率變動也強化了這樣的印象;過去3個月裡,人民幣對美元貶值5%,以嚴密管控的貨幣而言,是相當劇烈的跌幅。

這種認定中國處於劣勢的看法,讓中國十分緊張。

國營媒體推出連串看好股市的報導,央行於7月3日試圖推升人民幣,並表示中國經濟的基本面強健。然而,貿易戰爭的影響已經開始在部分數據浮現;中國製造業調查顯示,出口訂單正在下滑。若川普想在推特中表示,美國可以輕易贏下貿易戰爭,他也可以將這一切列為證據。

國內挑戰比關稅衝擊更大

然而,中國出現的振盪,反映了國內挑戰而非貿易緊繃。

340億美元的關稅對成長的衝擊極為有限,可能只會影響中國約0.1%的GDP。認定中國是個倚賴貿易的經濟體,也是個嚴重過時的看法:淨出口僅佔中國約2%的國民所得。

反之,中國市場動盪的主要肇因來自國內。歷經十年的債務快速上升後,官員開始降低金融風險,抑制了股票和公司債的需求。信貸成長走緩影響流動性,資本支出大幅走緩。政府資助的智庫國家金融與發展實驗室,在6月25日發佈的報告則有如雪上加霜;該報告警告,中國非常有可能出現金融恐慌。後來,實驗室的領導者澄清,他相信政府可以管控風險;但惶惶不安的投資者,只聽進了他的警告。

從另一個角度來看,中國的市場問題,卻也展現了中國的優勢之一。

極權政府可以限制並主導公眾討論;政府審查追蹤網站《中國數字時代》公開的指令顯示,股市大跌後,當局即警告記者不要以貿易戰爭做為大跌的理由。記者亦接獲命令,要強調經濟中的亮點。

另一方面,美國的公眾討論則喧囂無比。美國商會(美國最大的商業團體)展開遊說活動,解釋關稅如何傷害經濟。共和黨國會成員,也比過去更公開地批評總統的貿易政策──但從過去的經驗來看,如果川普決心前行,他們可能還是會和川普站上同一陣線。

中國的另一項自信來源,就是自己並不孤獨。

從日本鋼鐵關稅、歐盟威脅課徵汽車關稅,到可能會造成北美自由貿易協定破裂的協商,川普等於是對上了美國的每一位盟友。中國曾試圖讓它們站到自己身邊;路透社指出,中國曾邀請歐盟一同譴責川普的貿易行動(歐盟拒絕了此事,因為在貿易方面,歐盟對中國亦有不滿之處)。

中國雖然對美國大豆課徵關稅,卻也取消了印度、南韓等亞洲國家的大豆關稅。中國國家主席習近平暗示,中國市場會對非美國企業更加開放。

不過,中國還是比較希望能完全避免貿易戰爭。正因為如此,中國官員才會在5月之時嘗試談定協議、向美國購買更多石油和農產品,認為這或許能滿足川普。

中國仍有許多人希望,川普是個可以講道理的人;畢竟,6月底之時,白宮強硬派試圖推動嚴苛的中國投資限制,但川普選擇了較為緩和的手段、拒絕明確點名中國。興業銀行的魯政委表示,川普在施加關稅上有所猶豫,表示他想保留談判空間;他表示,「這感覺起來像是場棋局。」金融市場狀況不佳,代表中國的開局有些搖搖晃晃,但這盤棋距離「將死」還有很長一段路

(本文由「經濟學人」獨家授權轉載)

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