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為什麼鴻海子公司坐上IPO特快車,其他台商卻鎩羽而歸?

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 為什麼鴻海子公司坐上IPO特快車,其他台商卻鎩羽而歸?

圖片來源:Shutterstock

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為什麼鴻海子公司坐上IPO特快車,其他台商卻鎩羽而歸?

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陸媒形容,鴻海一路跑步上市,中國證監會似乎是為台商打開大門,但實際的真相是:A股IPO的審查愈來愈嚴,已有台商鎩羽而歸。

在一片中國券商的不滿聲中,鴻海分拆的「富士康工業互聯網公司」(FII)要在A股掛牌了。3月8日傍晚,證監會通過FII上市申請,業界預估,鴻海最快能趕在3月底、4月初掛牌上市。

一路以火箭般速度通過A股上市申請的重重關卡,其他公司要花2~3年才能走完的上市路,鴻海只花了1個多月。VIP的待遇,令台商既眼紅又欽羨。富拉凱投資銀行董事長劉芳榮預估,FII上市後,如果以本益比30倍計算,市值將超過5,000億人民幣,一舉超越海康威視、360,站上A股科技股龍頭。(延伸閱讀:鴻海FII在陸掛牌享特殊待遇 3大不尋常一次解密!

享受破格待遇,鴻海模式難以複製

劉芳榮說,FII上市後,不只可改變鴻海血汗工廠的汙名,對台商在中國的形象,也有正面效益。「以前鴻海被講血汗工廠,現在他願意脫光光給本土投資人看,當中國股民變成鴻海的股東,他們就能監督鴻海,」劉芳榮解釋。

幾乎同一時間,中國證監會祭出新政,開放四新行業:生物科技、雲端計算、人工智慧、高端製造,如有市值超過10億美元的獨角獸公司,歡迎券商向證監會通報,可享即報即審的優惠待遇,不用排隊,2~3個月就能審完。陸媒分析,鴻海便是新制上路的受惠者。

事實上,FII在A股上市,不只有快速通關的好處,甚至是在未符合上市規範的情況下,享受破格待遇。中國券商羅列FII未符合A股上市規定,包括:成立未滿3年、財報中母公司2015與2016年的淨利潤為零。劉芳榮補充,一般控股公司在A股不能上市,但FII是控股公司,證監會卻照樣買單。因此,各界紛紛揣測,鴻海是拿到國務院特批,才能神速挺進A股。

那麼其他台商可能複製鴻海模式嗎?

安永聯合會計師事務所審計營運長涂嘉玲認為,答案是不大可能。

原因是鴻海有賣點,鴻海的組織轉型,從全球最大代工廠轉向工業互聯網,符合中國政策發展方向。其次,鴻海不只規模大,而且公司治理嚴謹。亞翔是國內第一家以T+A模式(母公司在台灣上市,中國子公司在中國A股上市),攻上A股的台灣上市公司,FII是第二家。但亞翔一年利潤才1億多人民幣,FII高達160億,對證監會來說,審鴻海一家,省下審好幾家準備上市公司。

A股頻傳上市公司財報造假,也讓證監會想拉攏公司治理佳的跨國公司。「沒人敢說鴻海的利潤是假的,這一條就打死很多人,」劉芳榮說。

4個月內,4家台商上市案被駁回

當眾人的目光都看向FII風光上市,真相是,去年10月以來,A股IPO審查趨嚴,短短4個月,已有4家台商鎩羽而歸,包括昆山聯德、太倉安佑、上海鉅泉光電和廈門欣賀。

一位吃了A股閉門羹的台商私下抱怨,以前預審、初審過了,到了最後一關—發審,幾乎八~九成會過;但新的一屆發審委上來後,否決率大幅提高。據統計,去年前10月,A股IPO否決率僅13.4%,但10月以後,否決率一下子攀升至36.7%。

「現在發審委員都用查弊的心態在看,大家盛傳,現在證監會不是在挑好的公司,是在找每家公司的碴,」這名台商心底不是滋味地說。

部分陸媒把原因指向樂視。2010年樂視財報造假上市,前證監會副主席姚剛遭到開除黨籍、開除公職的處分;去年風波擴大,多名負責審查樂視IPO的前發審委員被調查。去年10月,新的一屆發審委上任,對待上市申請案件態度更加謹慎。

不過,涂嘉玲認為,新的一屆發審委較之前多了外部委員,敢說不同意見,不再像以前是一言堂,因此否決率才會升高,「但對A股而言是進步的改變。」

長期在大陸輔導A股上市的劉芳榮也說,比起以前從申請到上會,要等上2~3年,現在證監會速斬速決,審查加速縮短至6個月。萬一被否決,半年後就能再申請一次,速度還是比以前快。「二進宮」現在成了中國券商界最火紅的詞,意思是第一次被否決,第二次很快捲土重來。

一位有意在A股上市的台商也說:「現在的改革,是變得很不容易通過,但其實效率變好很多。以前你要找關係(才能加快速度),現在你想找關係也不好找。」

陸股改革號角響起

同一個股市,鴻海坐上IPO特快車,規模較小的台商面臨更嚴苛的上市審查,同樣是台商,境遇大大不同。劉芳榮觀察,放在陸股改革的脈絡,兩件事並不牴觸。(延伸閱讀:陸股低調改革 讓台商不回家

現在中國政府要優化A股,因此一面給即報即審的甜頭,吸引像鴻海的好公司;另一面是,大刀砍向體質欠佳的企業,達殺雞儆猴的效果。不過,劉芳榮也直言,證監會揮大刀,很難不錯殺無辜。換言之,被駁回的台商,不代表財報不實或體質不良。

「這是中國股市良性循環的起點,」劉芳榮給予評價。

農曆年後,市場傳出陸股將通過CDR(中國存託憑證)新制,吸引已經在境外上市的「新經濟」公司回中國股市。在美國上市的百度就是樣本企業。對外商而言,更是大利多,現在外商要在A股上市,一定要先在中國註冊公司;一旦CDR上路,外商不用設公司,就能在中國市場拿錢。

「資本市場就像舞台,在上面演戲的是掛牌公司,看戲的是股民。如果演員演得亂七八糟,舞台一定會完蛋,」劉芳榮形容。

陸股改革號角響起,靠著開放、創新和嚴加把關,要躋身全球籌資市場要角。(責任編輯:吳凱琳)

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