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第三類股絕處逢生

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第三類股絕處逢生

天下雜誌149期
  • 黃碧珍

九年來,只聞法規在,不見人申請的第三類股總算曙光乍現,預計明年將會有第一家上市公司出現。到底沈寂九年的第三類股是如何絕處逢生?

南部的豔陽下,一輛小發財載著滿車的筆記型電腦,捨人潮洶湧的台北市到南部去賤賣,為的就是避免缺錢的消息走漏,可惜還是倒閉了,整個廠被搬得精光。

 像這種因為缺乏資金而倒閉的科技公司,這一兩年來時有所聞。「倒掉的公司太多了,我可以給你一打以上的例子,小公司還不算,」一位開發科技顧問公司的協理脫口而出一連串的公司名稱,像佳佳電腦、鼎強電子,以及申請重整的詮腦電子等都曾是風雲一時的電腦公司。

 對於科技產業來說,資金好比臨門一腳,沒有資金,再好的人才和技術都是枉然。而且高科技所需投資愈來愈高,如半導體公司資本額多在三十億以上。

 

<span class=’Doc’>錢在何方?

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 如果科技產業能透過上市籌募遊金,資金的成本將遠低於借貸。第三類股即是針對科技產業所設計的股票,然而向來只聽過第三類股,卻從不見第三類股出現在證券市場上。

 這個前無「股」人的局面即將在明年打破,預計最快明年第一季將會出現第一家上市公司。

 目前旺宏電子正積極籌劃申請第三類股上市,希望能成為第一家上市公司。成立不到四年的旺宏電子(第一、二類股需要設立五年以上),目前資本額三十億,曾獲多項產品創新獎,在申請條件上可說是萬事具備,只欠東風──工業局的意見書。

 在今年九月以前,這一紙意見書簡直是遙不可及。原來在民國七十三年,證券交易所即明訂第三類股的上市標準,須產品開發成功,而且具有市場性,並且要提出適當證明文件。

 雖然有了條文,但是幾乎沒有廠商去申請,一方面當時科技事業多由政府資助,且股市也不熱絡,另方面,一些企業界人士表示,不知如何申請,也不知何者為「適當」證明文件。

 八年匆匆過去,去年底證券交易所為了讓規定更加明確,明文定出,由主管機關來出具證明文件,證明廠商的確是科技事業,且其產品開發成功並具市場性。

 當初修訂的目的原是希望由主管機關開具證明文件,這樣可以減低科技產業的上市風險和保護投資者,不料這一紙證明文件卻於法無據,於是這項準則又在證管會、工業局、證交所問踢了半年的皮球。

 問題在於主管機關是政府部門,而證券交易所乃民間公司,政府部門怎能根據民間公司內部的準則開具證明文件呢?

 更何況科技產業日新月異,今天如朝陽的科技產業,隔天搞不好成了明日黃花;今天產品開發成功,很可能明日就被淘汰出局;具有市場性要怎麼認定?要賣多少、接多少訂單才叫具有市場性?主管機關自然是不敢貿然替科技事業背書。

 九月二日,一場公聽會決議,總算打破九年來的僵局。會中決議將原來的證明文件改為意見書,第三類股至此總萛絕處逢生。

 小小的決議,卻是高科技產業莫大的生機。

 第三類股的上市標準原是較第一、二類股來得寬鬆。不像一、二類股有設立年限,資本額、獲利能力等等的規定。第三類股只需二億以上的資本額(第一類股需六億、第二類股需三億),以及主管機關的證明文件,證明其為科技事業且其產品開發成功並具市場性即可、「但這個證明文件讓第三類股的門檻有如天高,簡直害死人了,」一位業者歎了好長一口氣說道。

 目前是第二類股的亞瑟科技當初就曾想過第三類股,但是不知從何下手。「工業局(主管機關)連個申請辦法都沒有,想申請(證明文件)也不知怎樣去申請,」發言人蘇秋錦解釋說道。

 一位倒閉公司的員工,蹙著額頭,無奈說道:「拚死拚活的一直擴廠,增加海外投資,為的就是要趕快上市籌錢,結果到頭來什麼都沒有。」當初第三類股的本意,即是考慮到科技產品的生命週期短,市場變化大,如循第一、第二類股的管道,勢必緩不濟急,因此有意要降低上市車檻,給予較寬鬆的上市標準,沒想到卻讓科技公司望門興嘆。

 根據一份科學園區的調查結果顯示,園區有四分之一的廠商對第三類股有興趣,而且也符合二億資本額以上的規定,所缺的就是一紙證明文件,現在意見書就好辦多了,很多廠商對第三類股又開始懷抱希望。

 

<span class=’Doc’>烏雲幾許

</span> 

 雖然公聽會的決議使得第三類股曙光漸露,但還是難掩烏雲幾許。

 一位主跑金融多年的記者略帶憂心指出:「誰會去冒險投資天底下只有幾個人能懂的東西。」根據證交所的資料顯示,國內的投資結構,法人僅佔○.一%,其餘全是個人投資。反觀美國有七○%以上是專業投資人。將來第三類股上市後,專業的投資分析將更形重要。

 由於科技產業的汰舊率高,因此風險較傳統產業高,將來第三類股上市後,除了資訊充分揭露要更為徹底,更要明白告訴投資者訃是高風險、高利潤投資。建弘證券投資信託公司總經理黃文治表示,國外的證券商在拓展客戶時,都會先告知風險,然後才教技術分析,但是台灣的投資分析只教人怎樣賺錢,風險比較少講。

 雖然第三類股高風險,但是也高利潤。「就拿美國的英代爾公司來說,後來每股的回收都在五十倍甚至一百倍以上,」旺宏電子總經理吳敏求說道。

 吳敏求並強調科技事業要打鐵趁熱,旋金取得的時間性是能否成功的重要關鍵。

 一般說來,科技公司在產品開發初期,資金來源不外乎來自創辦人的積蓄和親戚朋友的資助,等到產品略具雛形,還可以靠創業投資基金,一旦產品開發成功要量產時,便需要大量資金投資機器設備,這時就需上市,到資本市場露不特定的投資大眾募集資金。「就好比接力賽,要讓投資大眾能接棒,就必須把第三類股打通,這樣才不會無以為繼,」普訊創業投資董事長柯文昌,一面畫著科技產業的發展歷程,一面強調要打通第三類股。

 針對高風險、高利潤的第三類股,證管會主委戴立寧強調,第三類股不是獲利不佳,才列為三第類,只是產業特性不同於第一、第二類股票。「就好比在經濟櫥窗裡頭,有個新創的部份,要特別闢一個櫥窗和其他的區隔開來,」善用比喻的他解釋說道。

 一般人總覺得第三類股一定是敬陪末座,其實不然,「第三類股可說是未來台灣經濟的希望所在,」戴立寧強調,他指出台灣的海島經濟勢必得走高附加價傎的產業。

 對於一般投資大眾可能會對第三類股沒有信心,覺得是「績劣股」,旺宏電子總經理吳敏求表示:「將來市場表現即可說明一切,第三類股表現如能好過第一、二類股,投資人自然會改變想法。」

 雖然上市的路途不再遙遠,但還是有一段時間要等,「其實九年都等了,也不急於一時,只要開始就不嫌晚,也唯有開始,才能發現問題,修正作法,」一位廠商負責人吐露心聲說道。▉

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