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2018,投資請往補漲市場

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2018,投資請往補漲市場

圖片來源:天下資料

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2018,投資請往補漲市場

天下雜誌637期

2017年,台灣股市站上萬點,美股屢創新高,港股、韓股年漲幅超過20%。2018年該繼續追漲嗎?三大預測,讓你掌握明年投資趨勢。

有驚無險,2017年,全球投資人度過豐收的一年。

年初市場戒慎恐懼的反全球化、極右派執政,在法國總統馬克宏、德國總理梅克爾當選後,並未成真。國際貨幣基金(IMF)最新預估,2017年全球貿易成長率4.2%,是金融海嘯後,第一次超越全球經濟成長率3.6%。

就連先前陷入經濟危機,保守投資人紛紛走避的巴西,今年股市竟然上漲23%。

2018年,IMF預估全球經濟成長率為3.7%,比今年勢頭更穩,也是金融海嘯10年間最強勁的一年。

但對投資市場而言,經濟復甦,意味央行不再需要印鈔票輸血。

今年陸續創下史上新高的金融市場,2018年必須有心理準備,「明年不是我最樂觀的一年,因為已經漲很多了,」施羅德亞洲多元資產團隊最高主管伯瑞納(Patrick Brenner)一語道出關鍵。

預測一:通膨緩慢回升,債市風險升高

睽違已久,全球央行總裁渴求的溫和通貨膨脹2%,2018年底可望出現。

伯瑞納以歷史經驗為例,經濟成長率復甦18個月後,通常消費者物價指數將會跟漲。這一波,全球經濟在2016年初同步復甦,最晚18年中,溫和通膨就會出現。

IMF預估,2018年,全球主要市場──已開發國家消費者物價年增率1.7,是2017年的兩倍。更重要的是,2018年的通膨並非來自油價反彈,一般商品、服務與勞工薪資有機會上揚。

伯瑞納特別提醒,歐元區核心物價上漲率回升的速度,比美國還快,歐洲利率可望追上美國。如果一定要投資債市的話,美國優於德國公債。安聯資產管理預估,美國十年期公債殖利率一旦走高到3%,熊市將至。

主要央行升息風潮中,少數有機會降息的是巴西、俄羅斯,根據Trading Economics網站統計主要銀行預測,2018年,兩國央行可能分別再調降基準利率兩碼與四碼。

「如果要買高收益債券,可以注意新興市場國債,」富蘭克林投顧副總經理羅尤美則認為。多位基金經理人提醒,過去幾年,投資人追買高收益企業債,報酬與風險相對已嫌昂貴。安聯則推薦印尼、印度等新興市場的國債。

預測二:美股注意年中資金關卡,日股被看好

在美國總統川普選定現任聯準會成員鮑威爾接替葉倫擔任主席之後,美元幾乎篤定繼續走緩步升息的鴿派路線,令全球金融市場鬆了一口氣。

不過,儘管不會驟然升息,但2017年10月開始,聯準會停止購債,從市場緩步收回資金,「2018年中到第三季,金融市場會感受到流動性比較緊的壓力,」永豐金控首席經濟學家黃蔭基預測。

安聯資產管理首席策略師德韋恩(Neil Dwane)預估,儘管歐洲、日本央行繼續印鈔,但隨著全球經濟體復甦,2018年第一季是全球資金最寬鬆的時候,之後市場會陸續感受到銀根收緊。目前,全球恐慌指數創下歷史新低,2018年,股市波動也將增大。

一旦波動發生,本益比已遠超過10年平均的美國納斯達克、道瓊股市,將是投資人居安思危後決定撤出的標的。

在已開發國家中,施羅德、瑞銀、安聯都最看好日股。一方面,全球只剩日本央行總裁黑田東彥堅持繼續大規模印鈔,因此日圓兌美元將持續走貶。日圓走弱,對日本出口有利,日本企業獲利改善。

德韋恩也發現,日本企業體質正在改變。過去10年,日本企業從原本只有一半有外部董事,現在全數有外人參與公司治理。企業買回庫藏股,分配盈餘的金額都創下歷史新高。日本企業界預估,2018年企業總體的每股盈餘將成長12%,為全球排名第7。截至11月中為止,也是已開發國家中本益比依舊低於歷史平均的唯一市場。

預測三:新興市場繼續走強,中國成謎

2017年迄今,全球前十大漲幅最高的股價指數,新興市場就包辦了6個。港股上漲近37%,排名第一;印度、韓國漲近26%,分居二、三名;其餘依序為南非、巴西、新加坡、台灣股市。

依據IMF預測,新興市場的復甦力道將持續,2018年新興市場經濟成長率將達到4.9%,比今年還好。

在每股盈餘成長最快的前10名國家,安聯資產管理預估,印度、中國、韓國、俄羅斯、新加坡、台灣等新興市場包辦了6名。印度、深圳A股市場每股盈餘成長甚至都超過25%。

在新興市場中,中國是目前看法最兩極的股市。

2017年中起,中國採購經理人指數已經回穩,經濟最壞的時刻已經過去。但即將卸任的中國人民銀行行長周小川,卻在10月的十九大上,拋出「中國可能遭遇『明斯基時刻』」的憂慮。擔心中國因為過度樂觀與不負責任的舉債,一旦信心反轉,整個經濟將崩潰。中國最近的經濟走穩,仍是走老路,靠舉債投資。

不過,認為中國股市可以逢低進場,長期佈局的專家也不在少數。黃蔭基認為,中國外債少,過去也有經驗,一旦壞帳過多,會由政府主導的資產管理公司撥離處理,經濟體系不至於崩潰。

貝萊德與安聯則認為,MSCI指數遲早會將中國股市納入新興市場指數,屆時會有一波資金潮。而且,人民幣匯率走貶速度已趨緩。

綜觀來說,相較於2017年,德法選舉的政治不確定性因子,2018年,投資人面對更多的是經濟因子。物價是否會暴衝上漲、川普減稅政策會不會遭遇重大挫敗,影響美國企業獲利,將是2018年的熱門話題。 

延伸閱讀:【數據看天下】回顧2017,你投資對了嗎?

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