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聯準會10月開始縮表,葉倫想表達什麼?

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聯準會10月開始縮表,葉倫想表達什麼?

圖片來源:flickr@Federalreserve CC BY 2.0

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聯準會10月開始縮表,葉倫想表達什麼?

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金融海嘯10年,這麼多年來美國持續不斷的寬鬆政策,為美國經濟注入了數兆美元之後,現在美國聯準會要縮手了。

聯準會在20日(台北時間21日凌晨2點),宣布最新貨幣政策,利率沒變,維持在聯邦資金利率1%至1.25%的目標區間,但是「十月起,委員會將啟動在2017年6月委員會政策規範化原則與計畫附錄中的資產負債表正常化計畫」。

講白了就是「10月要開始縮表啦」。過去聯準會在經濟蕭條和復甦期間,透過購買美國國債和擔保證券的債務擴張,將開始減購收縮了。

「少買」不是「賣出」

聯準會過去量化寬鬆(QE)印鈔票買證券的方式是前所未有的,透過買證券,把錢倒給市場,影響短期利率是常見的。但是在利率已經接近零的狀況下,這麼做,是讓政府可以更大規模購買債券,希望藉此拉住長期的利率。

這是從2001年日本央行進入失落年代的掙扎所帶來的靈感,在絕望的時刻啟動,聯準會2008年的金融海嘯時開始推出量化寬鬆,標誌著聯準會的新時代。

2014年上任的聯準會主席葉倫,可不希望一直如此,她認為鬆開資產計畫應該是逐漸、謹慎的,這個聯準會大瘦身的縮表計畫,希望默默消除聯準會資產負債表45兆美元的負債。聯準會將在10月開始減購100億美元的債券,之後在未來幾個月逐步提高。

當聯準會做出歷史性的政策變化時,市場沒有受太多驚嚇,為什麼?

葉倫早就讓市場做好預期這個時刻了,到12月底前,聯準會每個月減購100億美元,對市場來說,小菜一碟而已。

「這麼做基本的訊息就是:美國的經濟表現一直很好,」葉倫表示。

金融危機之後,聯準會的量化寬鬆,透過大量購買債券等方式,挹注資金到市場,持有的國債和抵押貸款等相關證券,從原本的9000億美元,膨脹到45兆,長達近10年,就為了扭轉低迷許久的蕭條。
現在聯準會認為,復甦正在強勁的軌道上,美國不再需要這樣的大安全網了。

美國經濟是多好?

聯準會分析,美國的就業強勁、消費者持續消費、企業投資也持續增加中,今年增加了2.4%,遠高於去年。美國正處於歷史上第三長的經濟擴張之中。

利率沒有改變,但是聯準會仍然認為依照目前的經濟成長狀況,年底應該會再升息一次,預期2018年還有3次升息,利率將超過2%。

雖然經濟出現了讓人振奮的跡象,但是葉倫選擇慢慢減少債券購買的縮表方式,讓投資者平靜一點,不要那麼激動刺激。

葉倫的任期只到明年初,川普會不會再任命她,還是一個未知數。

大量減少資產負債表,沒有風險嗎?

到底如此大幅度的縮減資產負債表會怎麼樣?沒有人確定,這是聯準會第一次這麼做,如果出問題,股債市場可能會快速滑落崩跌。

「如果一定要賭的話,我賭一切會順利進行,」曾在聯準會工作過的彼德森國際經濟研究所的資深研究員Joseph Gagnon分析。

但是如果聯準會的動作太慢,可能下一波大蕭條來臨時,資產負債表還是在肥腫的狀態,根本沒有任何刺激經濟的政策工具可以使用。

聯準會試著透過明確的規劃,不要打亂成長的步調,消除投資者的不確定性。

「市場就喜歡看水彩畫變乾這類無聊的事,」林賽集團(Lindsey Group)首席市場分析師博克瓦爾(Peter Boockvar)認為聯準會週三的宣布對市場而言就是這類無聊事,不過他警告聯準會未來每個月「少買」的舉措,「完全不會有任何負面影響,是妄想。」

資料來源:BloombergWSJQuartzWashington Post
 

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